博通2025Q2 AI營收大幅增長，存儲市場持續回暖

東海證券近日發佈電子行業週報：博通2025Q2營收創歷史新高，其中AI相關收入同比增長46%，成爲支撐營收增長的主要動力之一，三季度預計AI收入將繼續增長；SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成爲2025Q1全球DRAM排名第一廠商，DRAM市場有所回暖，預計2025年二季度DRAM價格繼續上漲。當前電子行業需求處於溫和復甦階段，建議關注AIOT、AI驅動、設備材料、消費電子週期築底板塊四大投資主線。

以下爲研究報告摘要：

投資要點：

電子板塊觀點：博通2025Q2營收創歷史新高，其中AI相關收入同比增長46%，成爲支撐營收增長的主要動力之一，三季度預計AI收入將繼續增長；SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成爲2025Q1全球DRAM排名第一廠商，DRAM市場有所回暖，預計2025年二季度DRAM價格繼續上漲。當前電子行業需求處於溫和復甦階段，建議關注AIOT、AI驅動、設備材料、消費電子週期築底板塊四大投資主線。

博通2025Q2營收創歷史新高，其中AI相關收入同比增長46%，成爲支撐營收增長的主要動力之一。當地時間6月5日，博通公佈了2025財年第二財季（截至2025年5月4日）財報，營收150.04億美元，同比增長20%，高於市場預期且創下歷史新高，GAAP淨利潤49.65億美元，同比增長134%。分業務部門看，2025Q2半導體解決方案部門營收84.08億美元，同比增長17%，佔比總營收56%；基礎設施軟件部門營收65.96億美元，同比增長25%，佔比總營收44%。二季度業績大增主要來源於博通在AI半導體方案和VMware的持續發展勢頭，在對AI網絡的強勁需求下，第二季度AI收入同比增長46%，超過44億美元。同時博通預計第三季度人工智能半導體收入將增長至51億美元，實現連續十個季度增長，而非AI芯片（工業和無線元件）銷售復甦相對緩慢，將維持在40億美元左右。博通總裁兼首席執行官Hock Tan表示2026年將會增加定製化AI芯片的部署，且遠高於原先預期。總的來說，AI概念依然是長期投資力度較大、創新較多的領域，建議保持關注。

SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成爲2025Q1全球DRAM排名第一廠商。根據Counterpoint Research，2025年第一季度，在DRAM細分市場中，SK海力士營收市佔率首次超越三星電子，達到36%，三星電子緊隨其後，市佔率爲34%，美光則以25%的市佔率位列第三，其他廠商合計佔據剩餘的5%，這也是自1992年三星電子成爲全球最大DRAM生產商以來，SK海力士首次佔據首位。值得注意的是，SK海力士在關鍵HBM領域佔據主導地位，市場份額爲70%，且其營收與市佔率的增長預期至少會持續到下一季度，其還表示，公司在關鍵的HBM市場佔有率高達70%。目前DRAM價格也有所回升，表明存儲市場供需關係的好轉，根據TrendForce，展望2025Q2，隨着PC OEM和智能手機業者陸續完成庫存去化，並積極生產整機，將帶動位元採購動能升溫，原廠出貨位元顯著季增。價格方面，預期各主要應用的合約價皆將止跌回升，預估一般型DRAM合約價，以及一般型DRAM和HBM合併的整體合約價均將上漲。

電子行業本週跑贏大盤。本週滬深300指數上漲0.88%，申萬電子指數上漲3.60%，行業整體跑贏滬深300指數2.72個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第3位，PE(TTM)50.28倍。截止6月6日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(+3.25%)、電子元器件(+7.46%)、光學光電子(+2.33%)、消費電子(+3.65%)、電子化學品(+1.53%)、其他電子(4.43%)。

投資建議：行業需求在緩慢復甦，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢佈局。建議關注：（1）受益海內外需求強勁AIOT領域的樂鑫科技、恆玄科技、瑞芯微。（2）AI創新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、海光信息，光器件關注源傑科技、中際旭創、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業，關注北方華創、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創精密、新萊應材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益於新能源車高增長與國產化機遇的板塊。關注功率板塊的新潔能、揚傑科技、斯達半導、宏微科技；MCU市場的國芯科技、兆易創新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬芯片的聖邦股份、思瑞浦、納芯微等。

風險提示：（1）下游需求復甦不及預期風險；（2）國產替代進程不及預期風險；（3）地緣政治風險。（東海證券 方霽）