博韜合纖闖關北交所IPO 產能利用率不高仍募資擴產

每經記者：王 琳 每經編輯：魏文藝

目前，湖北博韜合纖股份有限公司（以下簡稱博韜合纖）正在闖關北交所IPO（首次公開募股）。

《每日經濟新聞》記者注意到，博韜合纖2022年第一大客戶爲Johann Borgers GmbH及其關聯方，Johann Borgers GmbH在2022年就已經破產。2024年末，博韜合纖覈銷對Johann Borgers GmbH的160.83萬元應收賬款。

博韜合纖擬通過本次IPO募資約3.45億元，用於年產2萬噸丙綸短纖和1.8萬噸滌綸纖維等3個項目以及補充流動資金。該IPO募投項目預計將爲博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖分別提升產能約26.85%和128.57%。不過，2022~2024年（以下簡稱報告期內），博韜合纖的丙綸短纖產能利用率約七成，而滌綸短纖產能利用率有兩年不足五成。

2022年第一大客戶破產

招股書顯示，報告期內，博韜合纖的營業收入分別爲6.55億元、7.41億元和8.36億元，扣非後歸母淨利潤分別爲6218.84萬元、6025.84萬元和6104.23萬元。

在營業收入不斷增長背後，來自境外的收入成了主要貢獻點。報告期內，博韜合纖境外主營業務收入分別爲1.67億元、2.53億元和3.14億元，佔當期主營業務收入的比重分別爲26.59%、34.59%和38.57%。博韜合纖表示，境外銷售額與主營業務收入佔比逐年上升，主要是因爲公司在2023年和2024年積極向海外市場擴張。因此，2023年和2024年，博韜合纖的第一大客戶分別變爲Confidence Infrastructure Ltd. 和WESTERN SUPERIOR JUTE INDUSTRIES LTD，兩家公司均來自孟加拉國。

值得一提的是，在審覈問詢函中，北交所對博韜合纖報告期內前五大客戶和供應商的情況進行了追問。例如，博韜合纖2022年的第一大客戶爲來自德國的Johann Borgers GmbH及其關聯方，Johann Borgers GmbH在2022年就已經破產。2024年末，博韜合纖覈銷對Johann Borgers GmbH的160.83萬元應收賬款。

供應商方面，博韜合纖2024年新增的第一大供應商寧夏潤豐能源有限公司成立於2022年，2022年第三大供應商上海延海石油化工有限公司則在2025年註銷。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，博韜合纖截至2024年末應收賬款最大的客戶爲Debonair Padding And Quilting Solution Ltd，對其應收賬款爲1370.88萬元，而Debonair Padding And Quilting Solution Ltd並未出現在博韜合纖報告期內各年度的前五大客戶之列。

關聯方股東究竟啥名字？

《每日經濟新聞》記者注意到，2025年2月，博韜合纖成功掛牌新三板。6月，博韜合纖發佈前期會計差錯更正公告，將2022~2024年已披露財務數據進行了更正。同時，博韜合纖還發布關於公開轉讓說明書的更正，涉及多項公司業務和財務情況的更正。6月24日，博韜合纖還將湖北順衡新材料有限公司（以下簡稱湖北順衡）確認爲關聯方，並追認關聯交易。

上述公告顯示，博韜合纖實控人張傳武弟弟的兒子張士龍於2025年6月6日通過增資方式取得湖北順衡50%的股份；6月10日，張世龍受讓取得原股東王炳坤持有的湖北順衡15%的股權。根據實質重於形式原則，博韜合纖補充確認湖北順衡爲公司關聯方。

值得一提的是，上述公告中出現的名字“張士龍”和“張世龍”並不一致。而在博韜合纖的招股書中，介紹獲得湖北順衡65%的股權交易情況時，博韜合纖用的名字是“張世龍”。

不過，天眼查顯示，湖北順衡的新股東爲“張士龍”。那麼，博韜合纖的招股書、公告以及天眼查信息中披露的名字爲何不一致？

根據天眼查，湖北順衡成立於2023年12月，其參保人數爲0人。招股書顯示，2023年和2024年，博韜合纖向湖北順衡銷售42.27萬元和725.69萬元，2024年還向湖北順衡採購100.06萬元聚丙烯再生料。根據博韜合纖在新三板披露的公告，公司在2025年預計對湖北順衡發生的關聯銷售金額將進一步上升至2000萬元。

擬IPO募資約3.45億元

儘管營業收入在報告期內不斷增長，但博韜合纖經營活動產生的現金流量淨額分別爲971.26萬元、3964.65萬元和-1821.46萬元，遠低於同期博韜合纖的歸母淨利潤。

事實上，截至2024年末，博韜合纖的應收賬款、應收票據和應收款項融資金額分別爲1.74億元、0.64億元和0.29億元，總共佔公司資產總額的四成多。

在這樣的情況下，博韜合纖擬通過本次IPO募資約3.45億元，其中4500萬元擬被用於補充流動資金。博韜合纖還擬將1.21億元募集資金用於年產2萬噸丙綸短纖及1.8萬噸滌綸纖維項目。

招股書顯示，截至2024年末，博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖的產能分別爲7.45萬噸和1.40萬噸。也就是說，上述IPO募投項目將爲博韜合纖的丙綸短纖和滌綸短纖分別提升產能約26.85%和128.57%。

不過，報告期內，博韜合纖的丙綸短纖的產能利用率分別爲72.96%、74.20%和70.37%，滌綸短纖的產能利用率分別爲46.38%、50.72%和44.18%。

那麼，在產能利用率距離滿負荷尚有不少距離，甚至滌綸短纖的產能利用率較低的情況下，通過IPO募投項目大幅提升產能的必要性與合理性何在？

對於上述疑問，2025年8月6日，博韜合纖在回覆《每日經濟新聞》記者的採訪函中表示，相關問題請參考公司的招股書或後續問詢回覆函。