併購新規鬆綁，ST板塊重組風雲引資金熱炒
政策“鬆綁”併購重組化之際，ST板塊上市公司的併購動作與資金炒作也活躍了起來。
截至目前，有ST聯合（600358.SH）、*ST宇順（002289.SZ）、*ST花王（603007.SH）三家ST或*ST上市公司發佈了重組預案公告，其中*ST宇順5月25日下午披露了重組最新進展，公司及相關中介機構已經開始對標的公司開展盡職調查、審計、評估等覈查工作。相比A股近半年以來發布的併購重組預案總數量，ST板塊三單數量雖少，但較過去幾年活躍度明顯提升，顯示監管逐漸“鬆綁”。
另一邊，二級市場資金聞風而動，ST板塊個股批量大漲，本週有超過27只股漲逾10%，資金就重組政策優化熱炒相關概念股，有些ST或*ST只是公告提到存在併購計劃，股價便連續漲停。
政策鬆綁、資金熱炒ST板塊重組
中國證監會發布的《上市公司重大資產重組管理辦法》（下稱《重組辦法》），通過簡化審覈流程、創新交易工具、提升監管包容度等方式將爲併購重組市場提供更大的發展空間。此次政策優化將進一步提升A股併購積極性，尤其是新設的重組簡易審覈程序，建立重組股份對價分期支付機制，利於中小市值公司收購大體量標的資產。
新政發佈後資金聞風而動，併購重組概念集體爆發。Wind重組指數本週收漲3.21%，其在5月21日盤中一度創下2024年12月18日以來最高點（4868.53點）。ST板塊的本週表現相當活躍，多達27只股的周漲幅超過10%，*ST賽隆（002898.SZ）、ST嶺南（002717.SZ）、*ST節能（000820.SZ）、*ST岩石（600696.SH）等個股的漲幅超過20%。其中部分個股的炒作火爆，*ST賽隆14天10板、*ST節能5天4板、*ST正平6天5板。
ST板塊迅速升溫的炒作熱度也是因爲併購重組優化，一方面，ST板塊普遍是小微盤股，存在市值低、股權結構簡單等特點，天然具備成爲併購標的或重組平臺的優勢。
不過，記者注意到，相比ST個股快速飆升的估值，5月19日以來，ST板塊的大多數併購重組公告，均系前期已發佈的重組計劃的進展公告，實質性併購重組預案公告並不多，有的ST股只是在機構調研及公告中提到併購重組計劃，具體交易方案、價格均未落地，資金便趁着熱度炒作個股。
*ST南置（002305.SZ）5月23日披露重組計劃，公司擬將持有的房地產開發業務等相關資產及負債轉讓至控股股東中國電建地產集團有限公司。本次交易預計構成重大資產重組，交易尚處於籌劃階段，交易價格、交易標的資產範圍等要素均未確定。5月以來，*ST南置股價累計上漲49%，5月22日盤中創下年內股價新高（2.18元）。
*ST恆久（002808.SZ）5月19日在業績說明會上表示，公司擇機轉型、尋求經營規模突破，通過併購重組的方式加快佈局戰略性新興產業，發展新質生產力，收購具有發展潛力的優質併購標的，優化資本結構。5月19日~23日，*ST恆久錄得5天4板，累計漲幅達15.78%。
股價連續漲停的背後，*ST恆久截至今年一季度末的貨幣資金只有4867.12萬元，剔除期末短期借款4000萬元後，貨幣資金不足千萬。同時，最近六年（2019年~2024年）*ST恆久的淨利潤持續虧損，營收規模持續縮水，截至今年一季度末，公司的未分配利潤虧損5959.63萬元。*ST恆久的基本面和資金規模能夠支撐什麼樣的併購重組仍是未知數。
上市公司通過外延式併購重組，是爲提升市場話語權與份額、打通產業鏈上下游，更好地參與國內外競爭，實現進一步發展壯大。當前是併購重組的風口，監管鼓勵上市公司通過併購重組提升經營質效，但這不意味着對“僞重組”“借道重組套利或炒作”打開方便之門。蹭熱點式重組炒作股價：在重組實踐中，個別上市公司意圖通過“忽悠式”重組拉擡股價，嚴重侵害中小投資者利益。部分重組交易因收購標的屬於市場熱點，例如新能源、半導體行業等，公司披露方案後引發股價大幅上漲，但最終由於各種原因導致重組終止。
*ST宇順重組迎新進展
根據第一財經記者梳理，2025年以來ST聯合、*ST宇順、*ST花王三家ST公司籌劃重大資產重組，三家上市公司均是在披露併購重組公告前已經被實施風險警示。
雖然年內僅有三單ST或*ST公司的重大資產重組公告，相比過去幾年數量已經明顯增多，在業內人士看來，已經被*ST或ST的上市公司能夠披露重組公告，意味着監管正在“鬆綁”。
“ST板塊上市公司能發出重組預案或者計劃公告，既表明監管認可這些重組具備的實質性落地可能，也反映出監管正在‘鬆綁’ST板塊的併購重組，一般是交易所提前和上市公司具體溝通過纔會發公告的。”某華東地區投行人士告訴記者，“ST板塊是良莠不齊的，有些上市公司確實不具備持續經營和盈利的能力，也有的或是受行業週期影響，或是管理層決策失誤，因爲退市新規導致被實施風險警示，這類公司是有機會通過併購重組擺脫經營困境的。”
“妖股”*ST宇順的重組備受市場關注，該公司此前25個交易日收穫22個漲停板，並於5月21日起股票停牌覈查。
5月25日下午，*ST宇順披露了重大資產重組的最新進展，公告提到，公司及各中介機構正在對標的公司開展盡職調查、審計、評估等覈查工作，實施包括不限於訪談、盤點、函證、實地走訪等覈查程序，並已聘請有相關資質的中介機構，並積極協調各方推進本次重大資產重組的相關工作，目前交易處於推進過程中。
盡調環節是併購重組的關鍵環節，決定交易能否實質性落地，若這項交易順利落地，*ST宇順有望成爲2025年首單成功實施併購重組的ST板塊上市公司。另據公告，*ST宇順的股票將於5月26日開市起復牌，公司還申請撤銷其他風險警示，申請尚需深交所批准。
根據前期公告，*ST宇順擬以支付現金方式收購Olive IdaLimited間接持有或控制的中恩雲（北京）數據科技有限公司、北京申惠碧源雲計算科技有限公司、中恩雲（北京）數據信息技術有限公司100%股權，標的公司主要面向大型互聯網公司等客戶提供數據中心基礎設施服務。
*ST宇順的最近兩次重組進展公告還提到，公司已經與交易對手簽訂了補充協議，並根據框架協議及其補充協議向交易對方支付了誠意金。值得注意的是，*ST宇順的這筆重組計劃中，雙方約定的排他期爲2025年6月30日，這也意味着未來一個多月，公司的重組計劃或迎來實質性進展。
除了*ST宇順，ST聯合披露籌劃發行股份及支付現金收購大股東資產，目前股票處於停牌階段。根據披露，ST聯合擬以發行股份及支付現金的方式購買江西潤田實業股份有限公司部分或全部股權並募集配套資金，實現公司對標的公司的控制。此外，*ST花王計劃以支付現金方式收購安徽尼威汽車動力系統有限公司55.50%股權。截至目前，*ST花王和ST聯合尚未更新交易最新進展。