《半導體》H2轉盈仍有挑戰 旺宏續跌回測19元

旺宏虧損擴大，單季毛利率因仍有認列存貨跌價損失2.93億元及臺幣大幅升值影響，由前季17.7%降至15.6%，在費用控管及維持3D NOR和企業級SSD研發投入下，營業費用季減0.3%，營業淨損微幅減少爲10.79億元，業外合計損失達3.29億元，其中匯兌損失約5.7億元，整體獲利低於預期。

旺宏第二季庫存金額僅減少8.81億元至121.46億元，仍屬較高水準，其中NOR佔50%、NAND佔30%、ROM佔20%)，仍屬較高水位，旺宏重申庫存持續積極去化。旺宏產品線上，與任天堂新遊戲機相關的ROM業務營收第二季仍表現平淡。NOR業務成長主要來自於AI相關之電腦及伺服器需求，至於車用及工業應用恢復力道仍較弱。SLC NAND受惠於19nm製程出貨大增，單季出貨創下單季新高。MLC NAND目前營收佔比仍低，旺宏下半年將推出eMMC產品。8吋晶圓代工業務預估未來表現持穩。而3D NOR進度方面，32層的4Gb產品目前推廣驗證中，預期等待2027年發酵營收貢獻。

旺宏資本支出，今年上半年爲13.07億元，旺宏持續改善生產端效率，下半年預估在7.66億元，故今年保守從28~30億元下調至24億元。

展望下半年，NOR Flash業務仍將持續進行庫存去化，加上第四季任天堂新機銷售帶動ROM業務回溫，下半年營運可望優於上半年，但匯兌損失對下半年單季轉盈目標仍有不確定性。