《半導體》AI、HPC撐腰2025 創意強漲重返千金股

創意的營收結構正在發生顯著變化，尤其是在NRE（委託設計）和Turnkey（量產）業務領域。進入先進製程後，NRE案件的發展較爲緩慢，主要受到人力資源的限制。與傳統ASIC（客製化晶片）相比，NRE帶來的黏着度較高，因此有助於提升Turnkey的轉換率。2023年，創意的NRE與ASIC營收比重爲20:80，而2024年預計將調整爲35:65。2025年，NRE所佔的營收比重可能會下降至30%以下。NRE的案子大多來自HPC（高效能運算）領域，尤其是AI和N5/N3製程的應用。這些項目通常需要較長的開發週期，並且可能會因市場變化而調整設計，甚至面臨轉換至Turnkey的挑戰。

在先進製程的發展方面，創意目前正進行兩個N3製程的案件，但這些案件的進度已經延後。原定在2024年第4季完成的NRE案子，現在預計會推遲到2025年。兩個案件分別涉及AI相關的新創公司，並且均來自北美市場。由於AI領域的市場需求不斷變化，這些案件的量產時間不確定，具體的認可時間可能會再延後。而加密貨幣業務則預計從2024下半年開始顯現營收增長，這一業務將有助於2025年的總體營收增長。創意已爭取到大客戶的產能，並將進一步擴大在加密貨幣領域的產能配置。

創意的AI/ML（機器學習）營收也預示着未來幾年的增長潛力。2023年，AI/ML的營收佔比約爲個位數，預計2024年增長至營收的約15%，並在2025年保持穩定。AI伺服器領域中，Google和AWS等大型客戶已開始轉向使用基於ARM架構的ASIC，而NVIDIA的產品雖然在市場中佔據主導地位，但價格過高，使得許多企業開始選擇開發自有的ASIC。隨着N5和N3製程的逐步量產，創意在CSP（Cloud Service Provider）領域的佈局正在擴大，並預計2026年將進一步加強。

展望2025年，法人預期，創意預計營收將增長15%，其中NRE業務將實現20%以上的年增長，而Turnkey業務則預計增長11%至13%。然而，毛利率則可能出現下滑，主要由於部分NRE案件的毛利率較低。儘管如此，創意仍對未來的營收增長保持樂觀，尤其是在AI、HPC和加密貨幣領域的強勁需求支撐下。預計創意2025年營收、獲利都會達雙位數，稅後獲利逼近3個股本。