百度收購史大盤點：hao123最成功，收購91最失敗

鞭牛士 今日報道

2月26日消息，百度昨天發佈公告，稱最終將以21億美元價格收購歡聚旗下YY直播業務，這比最早約定的36億美元收購價格低了15億美元，百度因此收回了110億元人民幣的共管賬戶資金，預計將轉入到對AI和雲的投資中。

這意味着百度終於完成了這樁已經快被遺忘的收購案，其中還發生過百度想悔婚的行爲，但最終在昨天補打2.4億美元款項，決定結束這樁收購案。百度收購YY直播也成爲了百度收購歷史上最新的收購案，鞭牛士根據DeepSeek的總結，對百度歷次知名收購案進行了梳理和盤點。1、2004年，百度5000萬元加股權收購hao1232004年，百度以5000萬元人民幣加部分股權收購導航網站hao123，這是中國互聯網早期標誌性收購案例之一，也成爲了百度很懂用戶的收購案例之一。2004年前後，中國互聯網用戶快速普及，但大量新網民對網址記憶和搜索引擎使用存在障礙。hao123以簡潔的頁面分類整合高頻網站鏈接，成爲初級網民的上網入口，尤其在網吧場景中覆蓋率極高，全球Alexa排名一度進入前30位。百度CEO李彥宏認爲，互聯網用戶分爲搜索使用者和導航站依賴者，收購hao123可將兩類人羣均納入百度生態，同時爲2005年赴美上市增加流量數據和市場信心。hao123作爲個人網站，運營成本極低（僅服務器和帶寬費用），月廣告收入超百萬元，且無需複雜技術團隊維護，收購成本相對合理。據當時媒體報道，收購後hao123流量增長3倍，進一步鞏固導航站市場地位，成爲百度搜索的重要導流渠道。保留原有廣告模式，通過鏈接推薦和廣告位銷售持續盈利，未對用戶體驗造成顯著破壞。但隨着瀏覽器默認主頁和移動應用分發的興起，hao123的入口價值逐漸下降，但這樁收購案竟成了百度少數成功的收購案例之一。點評：收購成功。2、2013年，百度19億美元收購91無線2013年，百度爲彌補移動互聯網入口缺失，19億美元收購應用分發平臺91無線，試圖通過其應用商店佔據流量入口，這也成爲了當年中國互聯網最大併購案，但結果並不如人意，最終被評價爲千金買馬骨。隨着手機廠商自建應用商店和微信等超級App崛起，應用分發模式迅速式微。百度未能有效整合資源，2017年91無線團隊解散，業務關閉。此次收購被視爲百度錯失移動互聯網紅利的標誌性失誤，戰略判斷滯後導致高額投入打水漂。點評：收購失敗。3、2013-2014年，收購糯米網百度時年大力佈局O2O（線上到線下）市場，希望通過糯米網的外賣和本地生活服務與美團競爭，分階段投資糯米網1.6億美元，最終全資收購，當時宣稱百度外賣將砸200億元，但面對美團和餓了麼的激烈競爭，糯米市場份額持續下滑。2016年後百度逐步縮減投入，2020年糯米品牌徹底關閉。該案例反映百度在O2O領域缺乏長期戰略定力，資源分散導致敗局。點評：收購失敗。4、2013年，收購PPS百度當時爲增強視頻業務競爭力，通過整合PPS的客戶端和移動端優勢，對抗優酷土豆，出價3.7億美元收購PPS，並與愛奇藝合併。合併後的愛奇藝PPS用戶規模一度躍居行業第二，移動端表現亮眼。但長期面臨內容成本高企和盈利壓力。該收購雖未徹底改變行業格局，但爲愛奇藝後續獨立上市奠定了基礎，戰略協同效應較顯著。點評：部分成功。5、2012年，愛奇藝的併購整合百度當時通過自建+併購（如PPS）打造視頻平臺，與優酷、騰訊視頻競爭。初始控股未披露具體金額，後續持續投入超百億元。愛奇藝成爲中國頭部視頻平臺之一，2023年付費會員超1億，並實現首次年度盈利。但長期依賴百度輸血，內容成本壓力巨大，行業競爭激烈。該案例體現百度在垂直領域深耕的能力，但盈利模式仍待突破。點評：階段性成功6、百度投資去哪兒網並與攜程合併百度在在線旅遊這一投資案例值得盤點。2011年，百度以3.06億美元戰略投資去哪兒網，持股62%，成爲其第一大股東。此舉旨在搶佔在線旅遊流量入口，彌補百度在細分領域的佈局空白，對抗當時騰訊投資的藝龍和同程。去哪兒網作爲垂直搜索平臺，契合百度連接人與服務的戰略，通過整合旅遊搜索流量與百度搜索生態，增強用戶粘性。2013-2015年，攜程與去哪兒在機票、酒店領域展開激烈價格戰，雙方均陷入虧損。合併後行業競爭趨緩，資源集中提升議價能力，佣金率提高。2015年，百度通過換股退出去哪兒，將其持有的去哪兒股份以1:0.725的比例置換爲攜程股份，最終百度持有攜程25%股權，成爲第一大股東；攜程則獲得去哪兒45%的投票權，成爲其最大機構股東。合併前，去哪兒連續虧損（2014年單季虧損超1億美元），百度面臨財務壓力，而攜程則保持盈利。合併後，去哪兒虧損不再計入百度財報，同時百度通過攜程間接控制OTA市場。對百度來說，擺脫了去哪兒的鉅額虧損包袱，聚焦資源支持百度糯米等O2O業務，同時通過攜程鞏固旅遊領域的流量入口。對攜程來說，消滅了競爭對手，不再和去哪兒進行競爭，可以將資源和資金投入到服務提升。對去哪兒來說，高管完成套現退出。合併後攜程系（攜程+去哪兒+藝龍+同程）佔據中國OTA市場超70%份額，形成壟斷格局。點評：百度通過換股獲得攜程股權，後者市值從2015年的129億美元增長至2025年的421億美元，投資回報顯著。百度雖爲攜程第一大股東，但投票權受限（攜程股權分散），實際影響力不及創始團隊。後續百度高管在攜程董事會席位逐漸減少，2025年何俊傑辭任董事即爲例證。百度通過此交易短期獲利，但未能構建持久的協同生態，更多是財務回報豐厚。7、2020-2025年，收購YY直播當時的PC直播如日中天，百度爲補強直播內容生態，應對抖音、快手的衝擊，並通過YY的成熟體系提升流量變現能力，最初收購價36億美元，最終調整爲21億美元，釋放16億美元託管資金。本次收購案被稱爲過時的收購案。收購過程波折重重：渾水做空指控、監管審查延遲、行業競爭惡化導致估值縮水41.7%。最終百度以21億美元完成交易，並將釋放的16億美元轉投AI基礎設施。YY雖未顯著提升百度內容生態，但其數據資源或爲AI訓練提供場景，戰略價值從流量入口轉向技術試驗場。點評：有待觀察，目前看有可能重蹈91收購案覆轍，時過境遷，PC直播早已被抖音手機直播等蠶食，成爲邊緣業務。總結與啓示：成功案例有收購hao123，體現了對當時互聯網用戶習慣的深刻洞察，收購PPS與愛奇藝合併也體現了協同性和戰略前瞻性，比較早期佈局長視頻領域。失敗案例有收購91和糯米，屬於時機誤判，收購YY直播屬於過了風口，行業趨勢不再，同時做O2O整合能力不足。如今，百度將重心轉向了AI，收購邏輯從流量擴張轉爲技術賦能，有待進一步觀察。