巴菲特投資啓示錄

在伯克希爾·哈撒韋公司2025年年度股東大會上，94歲的“股神”巴菲特宣佈計劃在年底退休。穿越60年牛熊，超5.5萬倍回報率，一代投資傳奇即將謝幕。

投資界很難再有第二個巴菲特，因爲他的投資哲學很複雜。但對於衆多中小投資者而言，巴菲特的投資哲學也有很多既簡單又值得借鑑的經驗，包括手握高比例現金、永不滿倉、長期主義以及專業的研究等，都是成功的投資人應該具備的心法。

巴菲特十分看重現金儲備，正如其在股東大會上所言，伯克希爾現金數量相當高，但好的機會不會每一天都出現。資本市場風雲變幻，投資機會很難未卜先知，唯有那些手握高比例現金的投資者，才能抓住稍縱即逝的投資機會。

手中有糧心不慌。手握高比例現金讓投資行爲更加靈活主動，面對機會可以及時佈局，市場調整期也能遊刃有餘地面對。

“之所以賺了很多錢，是因爲從未全倉投資。”這是巴菲特自我總結的賺錢秘籍之一。大道至簡，看似簡單的一句話，很多投資者卻難以做到。

迴歸到A股市場，很多中小投資者的現實情況是，不僅滿倉，還可能滿融加槓桿。滿倉意味着賬戶裡基本沒有可用現金，新風口來時捉襟見肘，要麼錯失投資機會，要麼火急火燎拋售其他持倉追新的風口，結果可能是追漲殺跌，兩手空空。

滿倉者，無非是追求資金使用效率最大化。在他們看來，賬戶中的閒置資金等於浪費機會、浪費時間。實則不然，投資倉位與投資預期風險成正比關係，倉位越高，面臨的投資預期風險越大。滿倉者片面看到的是預期中可能的最大化收益率，但忽略了同期最大化的預期投資風險。此外，不滿倉還意味着更多糾錯的機會。

無論是喜詩糖果還是可口可樂，都透露出巴菲特在投資中堅持的長期主義。長期主義包括兩大核心，耐心和信心。耐心是拿得住，信心是敢於拿。

A股市場概念多，板塊輪動快，更加考驗投資者的耐心和信心。在虧損期和盈利期，無時無刻不在考驗着投資者的耐心，唯有勝不驕敗不餒，才能做到長期主義。面對非理性的市場波動，投資者需要有堅定的市場信心，才能無懼市場的短期波動。

實際上，這與監管層一直倡導的耐心資本理念不謀而合。不僅僅是社保基金、險資等大型合規機構投資者，中小投資者同樣可以是耐心資本，去蕪存菁，通過中長期的價值投資分享資本市場高質量發展的紅利。

巴菲特的成功還離不開專業的研究。在決定是否投資一家企業時，巴菲特會查看過往8—10年的資產負債表，再查看利潤表。而很多中小投資者在投資過程中往往缺乏專業的研究，甚至完全忽視標的基本面，只根據市場概念及情緒就作出投資判斷，屬於典型的投機，而非價值投資。

資本市場從不缺曇花一現的奇才，但長週期的大浪淘沙之後所剩者寥寥，穩到最後的纔是贏家。