A股漲完港股漲，移動、電信、聯通三巨頭股價爲何頻繁創新高？

2025年，全球科技行業正上演一場史無前例的“金錢盛宴”——亞馬遜豪擲千億美元、Meta押注650億美元、阿里巴巴未來三年則將投入超過3800億元人民幣……

這些天文數字的背後，是一場圍繞AI未來的“生死競速”。

同步帶來的則將是AI算力產業鏈的黃金髮展期，尤其是產業鏈中游算力網絡平臺的構建需求將激增。此時，包括兼顧雲服務與IDC數據中心服務的三大運營商，以及阿里、騰訊等科技巨頭都將成爲市場焦點。

據工信部消息，春節期間，三家基礎電信企業積極利用AI開展創新服務，融合其在5G、雲平臺、大數據等方面能力，多領域佈局，豐富AI應用供給。目前三家均全面接入DeepSeek開源大模型，助力國產大模型性能釋放。

基於此，今年年初至今，國內三大運營商——中國電信（00728.HK）、中國移動（00941.HK）、中國聯通（00762.HK）港股股價持續走高，累計分別大漲29%、8%、34%，其中中國電信破歷史新高，中國移動則以1.7萬億大體量再次逼近歷史新高。

全球AI技術正在進入全面商業化階段，而需求的爆發，驅動者運營商估值體系進入重塑階段。

超算核心勢力，運營商砸重金奔赴AI與雲“新戰場”

2025年以來，以DeepSeek爲代表的國產大模型技術突破，推動中國AI產業進入發展快車道。據工信部數據顯示，當前我國在用算力中心標準機架數超過900萬架，算力總規模全球排名第二，與5年前相比，增幅達到1.85倍以上。

增速仍在持續擴大。IDC發佈的《2025年中國人工智能計算力發展評估報告》顯示，2025年中國智能算力規模將達到1037.3EFLOPS，預計到2028年將達到2781.9EFLOPS。此外，據測算，2025年中國通用算力規模將達到85.8EFLOPS，預計到2028年將達到140.1EFLOPS。按照預測數據，2023—2028年期間，中國智能算力規模年複合增長率將達到46.2%，通用算力規模預計複合增速將達到18.8%。

這種爆發式增長直接催生了對底層通信基礎設施的海量需求。中國信通院測算，每1%的算力增長可撬動數字經濟增長0.4%、GDP增長0.2%，而AI應用對網絡帶寬的需求增速是傳統業務的3-5倍。

產業鏈維度，AI算力產業鏈的中游主要在於算力網絡平臺的搭建，其中算力平臺的擴展和智算中心的搭建將成爲中游發展的重點方向。

此時作爲國家信息基礎設施的核心承建者，爲了順應時代的發展、技術的變遷以及新需求的爆發，中國移動、中國聯通、中國電信三大電信運營商均大手筆加碼佈局AI和雲計算領域。

其中，中國移動在算力建設和“九天”人工智能基座的打造上投入巨大，注重構建完整的人工智能生態體系；中國電信則在算力提升和星辰大模型系列的研發上持續發力；中國聯通重點佈局算網數智，通過元景大模型和算力智聯網的建設，推動智能化轉型。

據各企業數據，2024年中國移動計劃算力領域投入475億元，同比增長21.5%，佔資本開支比重提升5.8個百分點至27.5%。中國電信則在雲/算力投資180億元，智算規模超過21EFLOPS，同比增超90.9%。中國聯通則表示，公司算網數智投資堅持適度超前、加快佈局。

最終，截至2024年，中國移動智算中心規模已達29EFLOPS，遠超此前預計的21EFLOPS，並部署了4各萬卡級算力集羣，其中三個是在去年建設的，包括全球運營商最大單體液冷智算中心（呼和浩特）、以及全球運營商最大單集羣智算中心（哈爾濱）；同期，中國電信達到21EFLOPS，中國聯通則約爲10EFLOPS。

所謂萬卡集羣，指的是由一萬張及以上的加速卡（包含GPU、TPU及其他專用AI加速芯片）組成的高性能計算系統，主要用於加速人工智能模型的訓練和推理過程。鑑於AI大模型的訓練對底層算力消耗極大，所以集成巨量規模的單卡算力芯片，成爲當前算力基礎設施部署的主流趨勢。

在國際上，微軟、Google、Meta等AI領域的巨頭企業，均已開展超萬卡集羣的項目部署。國內方面，阿里、字節、騰訊等科技巨頭，以及三大運營商也都在加大布局力度。

據悉，中國移動旗下呼和浩特智算中心單體算力規模達6.7EFLOPS，其國產化算力佔比已超85%。這表明當前國內算力基建的自主搭建能力已達到極高水平，產業需求迎來大爆發具有極高的確定性。而運營商在算力網絡方面的佈局，直接提升了企業在數據傳輸、存儲和處理環節的議價能力，從而重塑了估值邏輯。

A股年線“四連陽”到港股新高，運營商機房裡藏着黃金礦

基於以上幾點，早在2023年-2024年，三家運營商的成長力早已得到市場正反饋。體現在A股市場，三大運營商中，除中國移動今年出現高位震盪外，其餘兩家股價年線均已連收4連陽，其中中國電信更是連連創歷史新高。

進入2025年後，國產AI應用端的噴涌而出以及在全球市場極強的產品表現，則進一步催化了國際資金對中國AI產業鏈、科創實力的再認知，再疊加上中概科技股歷時５年終於露出重回增長軌道的跡象，三大運營商的成長性開始被更多海內外資金認識到，相關港股股價也開始進入技術性走強期。

截至目前，三家基礎電信企業均全面接入DeepSeek開源大模型，實現在多場景、多產品中應用，針對熱門的DeepSeek-R1模型提供專屬算力方案和配套環境，助力國產大模型性能釋放。

具體來說，雙方合作主要圍繞四項主要業務：一是AIIaaS雲，通過爲客戶提供雲計算服務來獲取收益；二是數據中心業務，爲客戶託管IT硬件，如AI服務器；三是將DeepSeek融入運營商的應用服務，比如在天翼雲盤APP中提供DeepSeek聊天機器人；四是智算集成業務，向設備商採購硬件設備，爲客戶提供軟硬件一體機，助力AI的本地部署。

據悉，中國移動"梧桐智聯"平臺接入DeepSeek後，爲政企客戶提供全棧國產化AI解決方案，帶動數字經濟收入佔比突破45%；中國聯通則在完成適配後，於全國270個骨幹雲池預部署AI推理服務，並推出DeepSeek一體機，藉助聯通雲的硬件基礎和數據積累，支撐政務、金融等領域的模型訓練需求。

對此，聯通數字科技有限公司高級副總裁張建榮曾表示，聯通雲部署DeepSeek以來，客戶數量迎來快速增長。一個月時間，整個算力資源從過剩到不足。2024年整體token的消耗量在5萬億左右，2025年預計至少50萬億，DeepSeek會帶來算力需求的爆發式增長。

華泰證券認爲，在DeepSeek引領下，國內AI應用推廣的深度和廣度有望進一步加強，應用側更加繁榮，帶動流量及推理算力需求強勁增長，而三大電信運營商有望從“網、雲、端”三個維度受益：

一是AI應用的繁榮伴隨着數據流量需求的高增長，未來十年三大運營商來自數據流量的收入增長中樞有望提升；

二是AI雲計算在DeepSeek大模型的賦能下行業景氣度提升，運營商雲業務有望迎來收入的增長及利潤率的改善，同時，數據中心業務有望受益；

三是AI與智能終端加速融合，連接需求從“人與人”向“物與物”拓展。

中國銀河則指出，DeepSeek開源模型推出後，大模型的重心逐步從預訓練轉移到了後訓練，推理端算力規模有望提升，對於硬件端的要求也有所降低，運營商對算力底座的投資有望與應用端的普及形成良性循環，資本開支的投入逐步轉化爲規模化提升的回報。

再加上此前阿里巴巴宣佈未來三年雲和AI投資超過去十年總和帶來的催化，直接引發港股電信板塊估值重構。截至3月7日發稿前，中國電信港股年內漲幅達27.5%，市盈率接近16倍；中國聯通市淨率創歷史新高至1.02倍，年內累計股價漲超32.6％；中國移動則繼續高位上行，年內漲超8％。

6G研發"搶跑"倒計時＋5G-A新應用爆發，數字產業玩家長期價值凸顯

與此同時，面向未來更高階數智化需求的６G技術則是三大運營商股價得到催化的另一因素。

日前，2025年政府工作報告在關於未來產業方面提出，開展新技術新產品新場景大規模應用示範行動，推動商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展，建立未來產業投入增長機制，培育生物製造、量子科技、具身智能、6G等未來產業。

對比以往政府工作報告，6G概念爲首次進入。受該消息影響，3月5日，6G概念大幅上漲，排在概念漲幅榜第一，相關概念股接連大漲。

6G是指第六代移動通信標準，是5G升級版，大多數性能指標相比5G將提升10到100倍。6G網絡將是一個地面無線與衛星通信集成的全連接世界，通過將衛星通信整合到6G移動通信，實現全球無縫覆蓋。

目前，6G正處於標準研究制定階段，商業化至少也要到2029年之後。但是據中國信息通信研究院副院長、6G推進組組長王志勤透露，6G的技術標準研究會在今年6月啓動，2025—2027年完成技術研究階段，這意味着2025年是6G發展的關鍵之年。

在此背景下，運營商加碼佈局相關技術研發，同時必然也要加速推進５G-A技術在AI等軟硬新產業的商業化應用。

日前中國電信旗下中電信數智科技有限公司正式獲得“一種基於6G的天地一體化傳輸優化及拓撲測繪的方法”國家發明專利，這項技術突破標誌着我國在6G星地融合領域實現關鍵技術自主可控。

與此同時，近日召開的世界移動通信大會上，中國移動、華爲、樂聚聯合發佈全球首款搭載5G-A技術的人形機器人。所謂5G-A技術，可被視作5G移動通信技術標準的最新演進，具有高帶寬、低時延等特點。據樂聚機器人方面表示，基於5G-A技術，人形機器人可實現大場景下高精度定位，且無需額外設備，可增強多機協作可靠性，拓展工業場景適用範圍。

IDC中國研究經理李君蘭則認爲，隨着機器人的深入應用，5G或5G-A的通信技術爲多種類、多品類的機器人羣體調度協同提供支持。在MWC上，中國移動總經理何飈則表示，AI的能力滲透進各行各業，打造AI+生態圈，5G-A則將爲AI+時代提供網絡連接基礎。

可以預見未來隨着6G預研啓動和AI應用深化，運營商在算力網絡領域的戰略價值將進一步凸顯。

並且隨着全球AI競賽升級，中國運營商有望從"算力跟隨者"向"生態主導者"轉型，開啓估值重構的新篇章，數字經濟主航道的投資價值將長期凸顯。