9月降息預期驟降！拉加德警告：若歐美貿易摩擦升級，將對通脹施加下行壓力

週四，歐洲央行維持利率不變，一年多來首次按下降息“暫停鍵”。在稍後舉辦的貨幣政策發佈會上，歐洲央行延續其謹慎立場，同時對全球貿易局勢可能引發的不確定性保持高度關注。

歐洲央行行長拉加德強調，目前通脹正朝着2%的中期目標靠攏，但前景仍存在較大不確定性，尤其是與美歐關稅談判相關的風險。拉加德提到，如果歐美之間的貿易摩擦升級、關稅壁壘上升，可能會對歐元區通脹施加下行壓力。

據華爾街見聞此前文章，媒體稱，歐美協議同意的關稅水平類似本週達成的日美協議，其中包含現有關稅，這意味着歐盟面對的汽車關稅會降至15%。據央視新聞，特朗普7月12日宣佈，將自8月1日起對從歐盟進口的商品徵收30%關稅。

發佈會結束，9月降息概率已從決議前的40%大幅下降至28%；12月降概率爲72%，而當天早些時候的預測爲90%以上。

歐央行“正處於一個不錯的位置”

歐洲央行此次維持主要利率不變，符合市場預期。

在發佈會上，拉加德延續了她上次的說法，稱“歐洲央行正處於一個不錯的位置（in a good place）”，因爲多項前瞻性預測顯示，通脹正朝着2%的中期目標穩定回落。

拉加德指出，目前多項潛在通脹指標顯示價格壓力“整體與我們的目標一致”。不過，她也承認，“對未來通脹的判斷比以往更加不確定”。

她指出，當前薪資增長正“朝着正確方向發展”，企業利潤在一定程度上緩衝了工資上漲帶來的成本壓力，而經濟增長也“在相對有利的環境下持續展開”。

關稅風險或對通脹形成下行壓力，匯率波動進入政策視野

尤其值得注意的是，拉加德提到，如果歐美之間的貿易摩擦升級、關稅壁壘上升，可能會通過兩個路徑對通脹施加下行壓力：一方面抑制歐洲出口需求，另一方面導致產能過剩國家將商品轉向歐洲市場，從而打壓本地價格。

此外，貿易緊張局勢還可能加劇金融市場波動性、提升避險情緒，進一步壓制內需。

儘管近期歐元有所走強，拉加德重申，歐洲央行“並不以匯率爲政策目標”，但會“在預測通脹時納入其影響”。

她表示，目前沒有跡象表明歐元升值已對政策形成挑戰，顯示歐央行短期內不會因匯率波動而採取額外行動。

呼籲政府結構性改革，強調政策協同

除了利率政策，拉加德再次呼籲各國政府“更緊迫地”推動結構性改革，並指出在財政政策相對寬鬆的當下，應通過提升生產率和激發投資，增強經濟韌性。

她直言：“歐洲央行現在比以往任何時候都更迫切希望看到結構性政策的推進。”

9月降息預期驟降

隨着拉加德釋放出“穩中偏謹慎”的政策信號，交易員對年內降息的預期下降。歐洲利率期貨顯示：

發佈會結束，9月降息概率已從決議前的40%大幅下降至28%；12月降概率爲72%，而當天早些時候的預測爲90%以上。

全年僅計入最多20個基點降息空間，遠低於前期預期。

值得注意的是，拉加德被問及在貿易不確定性消失的情況下加息的前景。

她並沒有否認這一想法，但表示貿易緊張局勢的緩解當然會減輕消費者和企業面臨的不確定性。“未來會告訴我們”其影響究竟如何。

德意志銀行首席歐洲經濟學家Mark Wall表示，雖然目前仍處於觀察期，但如果貿易不確定性緩解，疊加經濟韌性增強與財政刺激的持續釋放，未來可能將通脹預期重新推高，市場也將從“最後一次降息”轉向討論“首次加息”的時點。