8月MLF淨投放3000億元 央行政策或將更注重“落實落細”

來源：上海證券報

◎記者 張欣然

央行下週將開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，8月MLF淨投放將達3000億元，爲連續6個月“加量續作”。疊加3000億元買斷式逆回購，8月中期流動性淨投放總規模已達6000億元，爲今年2月以來的單月新高。

業內人士表示，此舉釋放出貨幣政策操作繼續維持寬鬆、呵護信貸和市場預期的信號。展望後市，年內降準空間有限，政策重心或轉向“落實落細”，在保持流動性充裕的同時，更注重靈活落地與精準傳導。

8月央行MLF淨投放3000億元

央行8月22日宣佈，將於8月25日開展6000億元MLF操作。由於本月MLF到期量爲3000億元，這意味着8月將實現MLF淨投放3000億元。結合此前已開展的3000億元買斷式逆回購，8月中期流動性淨投放總額達6000億元，是7月的兩倍。

業內人士認爲，MLF持續加量，反映出貨幣政策在穩定市場預期、支持信貸投放方面的積極取向。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，自5月降準釋放約1萬億元長期流動性後，近3個月中期流動性持續保持淨投放。其中，8月淨投放規模顯著擴大，主要有三方面原因：

一是現階段處於政府債券持續發行高峰期，同時監管層也在引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。“我們認爲，8月新增信貸將恢復正值。央行持續注入中期流動性，體現了貨幣政策與財政政策之間的協調配合，有助於推動寬信用進程，更好滿足企業和居民的融資需求”。

二是受“反內卷”政策牽動市場預期、股市走強等因素影響，近期中長端市場利率普遍上行，銀行體系流動性有所收緊，央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助於穩定市場預期，保持市場流動性充裕。

三是央行持續實施中期流動性淨投放，也在釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號。這意味着，儘管上半年宏觀經濟運行穩中偏強，但貨幣政策仍在延續支持性立場。

多位受訪債券投資經理均表示，目前債券市場能夠維持相對穩定，主要得益於資金面保持平穩，未面臨明顯的贖回壓力，央行持續進行流動性調控，也爲市場運行提供了重要支撐。

下半年貨幣政策或更注重靈活落地

展望後市，市場普遍預計央行將繼續保持流動性充裕，但政策重點正轉向“落實落細”，更關注執行效果和靈活應對。短期內降準概率不大，四季度或成政策再度加碼的關鍵窗口。

天風證券固定收益首席分析師譚逸鳴表示，近期資金持續寬鬆主要有兩方面原因：一是買斷式逆回購操作節奏前置，8月初即有大額的3個月買斷式逆回購品種落地，有效緩解了階段性供需摩擦；二是8月並非繳稅大月，財政走款壓力明顯小於7月，銀行體系流動性保持充裕。

近期，央行發佈二季度貨幣政策執行報告。針對報告的最新內容，市場解讀爲，政策端對經濟定調更爲積極，強調保持戰略定力，並新增“落實落細”的表述。

譚逸鳴認爲，這表明上半年政策效果總體良好，下半年將更多關注政策落地見效，把握力度和節奏，繼續營造適宜的金融環境。業內預計，資金利率大概率維持窄幅震盪，短期進一步下行的空間有限。

王青認爲，在上半年宏觀經濟穩中偏強，三季度外部波動及經濟增長動能變化有待進一步觀察的背景下，短期內降準的概率不大，央行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場流動性充裕。這意味着接下來MLF還會加量續作，並結合買斷式逆回購操作，持續向市場注入中期流動性。

不過，王青認爲，綜合外部波動、國內物價及房地產市場走勢，預計四季度初央行有可能再度實施降準降息，並適時恢復國債買賣。總的來看，下半年市場流動性有望持續處於穩中偏鬆狀態，市場利率上行空間不大。