7000億買斷式逆回購來了，市場關注本月會否延續淨投放

8月7日，中國人民銀行發佈公開市場買斷式逆回購招標公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，8月8日，將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限爲3個月（91天）。

8月分別有4000億元3個月期和5000億元6個月期買斷式逆回購到期。市場分析認爲，雖然截至8日買斷式逆回購形成2000億元的淨回籠，但這並不意味着8月買斷式逆回購就將縮量。

中信證券首席經濟學家明明分析，考慮到長債發行壓力下8月流動性缺口有所擡升，疊加存單到期壓力邊際擡升，在維持流動性充裕的訴求下，央行可能會延續6月以來買斷式逆回購淨投放的操作模式，不排除後續續作6個月期品種買斷式逆回購的可能性。另一方面，本月MLF（中期借貸便利）到期規模爲3000億元，預計MLF可能也會配合延續此前小幅淨投放的操作方式。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，這很可能意味着月內央行還將開展一次6個月期買斷式逆回購操作，預計本月兩個期限品種的合計操作金額會在9000億元到期量之上。另外，8月還有3000億元MLF到期，預計央行也會加量續作。

上述專家之所以作出這樣的分析，背後的主要原因在於：7月30日中央政治局會議要求加快政府債券發行使用，8月會繼續處於政府債券發行高峰期；此外，8月存單到期規模較大，監管層持續強調“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”。

王青預計，8月在短期市場流動性繼續處於較爲穩定的充裕狀態下，中期市場流動性有一定收緊壓力。由此，預計8月央行會繼續通過MLF、買斷式逆回購注入中期流動性。這一方面有助於在政府債券持續處於發行高峰期階段，保持銀行體系流動性充裕，另一方面也釋放了數量型貨幣政策工具持續加力的信號，有助於推動寬信用進程，強化逆週期調節。

王青判斷，在上半年宏觀經濟穩中偏強、三季度外部波動及經濟增長動能變化有待進一步觀察的背景下，短期內降準和恢復國債買賣的概率不大，央行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場流動性充裕。不過，7月製造業PMI指數在收縮區間再度下行，結束了此前兩個月的回升過程，這意味着近期經濟下行壓力有所加大。預計四季度央行也有可能再度實施降準降息。