400億三生製藥盤中狂飆40%，帶飛港股創新藥板塊

5月20日，三生製藥（1530.HK）高開後持續拉昇，早盤中暴漲40%，最高22港元。截至發稿成交額超40億港元，總市值465億港元。

消息面上，當日上午，三生製藥公告稱，其與輝瑞公司就前者自主研發的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨家許可協議 。

協議中提及，三生製藥將獲得12.5億美元首付款，並可能獲得高達48億美元的里程碑付款，以及雙位數百分比的銷售提成。輝瑞同時擁有中國商業化的選擇權。

SSGJ-707是三生製藥自主研發的創新藥物，目前正在中國進行多項臨牀研究，包括已獲批的PD-L1陽性局部晚期或轉移性非小細胞肺癌III期臨牀試驗，並已獲得中國突破性療法認定。此外，該產品還在進行多項II期研究，涵蓋晚期非小細胞肺癌、轉移性結直腸癌及晚期婦科腫瘤等適應症。

作爲合作的一部分，輝瑞計劃於協議生效日按30日成交量加權平均價認購三生製藥價值1億美元的普通股。該交易須待多項先決條件達成後方可完成。

受上述消息的提振，儘管港股市場低開，但創新藥板塊領漲大市。

港股創新藥指數成份股中，三生製藥漲超36%，榮昌生物漲超18%，晶泰控股、石藥集團漲超7%，泰格醫藥、信達生物、翰森製藥、君實生物漲超4%，其餘成份股積極跟漲。港股創新藥ETF漲超4%，過去5個交易日資金淨流入1.47億元，市場熱度較高。

近期創新藥行業利好不斷。相關數據顯示，2025年第一季度，中國創新藥license-out交易已有41起，總金額達369.29億美元，僅3個月已接近2023年全年水平。

國金證券認爲，醫藥板塊中最值得關注的是創新藥賽道，對創新醫藥投資機會的把握將是貫穿2025年全年醫藥投資的主線。創新藥龍頭商業銷售和BD業績持續兌現，隨着臨牀推進和數據讀出，中國創新藥企業在腫瘤、自免及慢病領域潛力大單品預期增強，給細分賽道領先公司的成長空間和估值修復提供支撐。全球領先的創新品種進入業績放量兌現期，國際領先的臨牀突破或BD不斷涌現。

上週醫藥板塊受特朗普宣佈將推動美國處方藥價格與“其他發達國家”對標政策影響，創新藥細分領域出現回調。特朗普提出行政令計劃，旨在使美國藥價下降30%-80%，並允許患者直接從製造商購買藥物，繞過中間商。

然而，國元證券分析指出該政策實施難度較大，美國醫藥市場高度競爭，仿製藥價格已處於低位，創新藥價格受商業保險和PBM組織影響顯著，政府難以複製中國式帶量採購模式。此外，大幅降價可能削弱企業創新動力，且美國藥企社會影響力強，政策阻力大。因此，該政策對中國創新藥出海影響有限。