3動能帶勁 健鼎Q2營運續旺

法人看好健鼎在產品組合優化下，第二季營運可望季增中高個位數百分比，續創單季新高點。圖／本報資料照片

健鼎維持成長軌道

PCB全製程大廠健鼎（3044）首季繳出每股稅後純益（EPS）4.48元成績，創下單季新高紀錄，法人看好健鼎在產品組合優化下，第二季營運可望季增中高個位數百分比，續創單季新高點，主因來自AI伺服器、記憶體模組與車用電子三大應用持續推升訂單動能。

觀察健鼎營運，下半年仍以持平審慎看待，不過在三大高附加價值應用持續深化之下，成長支撐力道可望延續，其中，AI伺服器應用約佔整體伺服器產品15％，並且持續朝高階高速板方向發展；記憶體模組則受惠DDR5需求回升，第一季該相關產品季增19％，帶動產品線比重提升至19.4％。

另在車用方面，超過5成使用HDI（高密度互連板）技術，應用領域涵蓋ADAS、智慧座艙與鏡頭模組等高階發展，預期將持續挹注毛利與營收結構優化。至於面板與手機等應用，則維持保守態度。

全球貿易局勢未明，尤其美國關稅政策變數尚未釐清，惟健鼎目前出貨並未直接面向美國市場，加上產品以客製化爲主，未見明顯因關稅提前拉貨現象，整體出貨與接單維持正常節奏；另外新臺幣升值形成短期匯損壓力，但因臺灣產能佔比不高，加上人民幣對美元匯率相對穩定，預期毛利率波動幅度有限。

從獲利結構來看，健鼎第一季毛利率達25％，較去年同期顯著提升，營業利益率亦達16.6％，雙率優於預期，主因包括產品組合優化、人民幣對美元貶值及折舊佔營收比下降等，有效提升單位獲利能力。法人認爲，即便有匯率與關稅風險，健鼎第二季整體獲利動能可望維持高檔。

在產能佈局方面，健鼎越南新廠預計於第四季設備進駐，將視實際需求審慎擴增生產規模，以強化區域供應彈性。面對外部不確定性，健鼎藉由優化資本支出與彈性調度策略，將有助於維持長線競爭力，全年營運仍可望穩步成長。

健鼎4月合併營收爲63.63億元，月增8.15％、年增16.79％，爲單月曆史次高，反映記憶體模組與伺服器訂單穩健出貨，加上中國五一長假前備貨效應所致，亦爲第二季營運打下良好基礎。