2月MLF延續縮量平價續做 專家稱一季度末降息窗口或將打開

本報記者 譚志娟 北京報道

中期借貸便利（MLF）是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，備受市場關注。

2月25日，央行發佈公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年。此次中標利率2.00%，跟1月持平。

《中國經營報》記者注意到，由於2月有5000億元MLF到期，本月央行續做3000億元，這相當於本月MLF縮量2000億元。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼在接受《中國經營報》記者採訪時表示，MLF中標利率爲2.00%，在目前環境下屬於偏高水平，金融機構對MLF需求逐漸減少。在這種情況下，央行主要通過開展買斷式逆回購操作“平替”到期的MLF。

例如，2025年1月，央行開展了17000億元買斷式逆回購操作，覆蓋3個月、6個月等期限，加強對中短期流動性調節。

在董希淼看來，買斷式逆回購推出，能使央行可以更加及時、精準地調節市場流動性，從而更好地維護金融市場穩定，促進經濟回升向好。

此前的2024年10月，央行宣佈在公開市場操作中啓用買斷式逆回購工具。此舉旨在維護銀行體系流動性合理充裕。這是繼央行推出臨時正逆回購、國債買賣等工具後，進一步豐富貨幣政策工具箱。

受訪專家預計，在新的貨幣政策框架下，繼續淡化MLF作用，強化多工具協同。

董希淼告訴記者：“預計未來一段時間，MLF將繼續縮量續做，餘額將持續下降。央行將通過多種貨幣政策工具，加強對市場流動性的調節，實施好適度寬鬆的貨幣政策。”

民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，央行自去年3月以來持續縮量續做MLF，當前餘額已降至4萬億元，表明在新的貨幣政策框架下，央行在逐步淡化MLF的作用，強化7天逆回購利率的政策屬性，並優化貨幣政策工具箱的品類和期限結構，進一步提升調控的靈活性和精準性。

民銀研究統計顯示，2024年10月—2025年1月，央行分別通過買斷式逆回購投放了5000億元、8000億元、1.4萬億元和1.7萬億元，合計4.4萬億元；同時，2024年8月—12月，買入國債操作合計1萬億元。

對於市場關注的降準降息問題，在業界看來，由於基本面逐漸呈現築底趨勢，使得貨幣短期寬鬆的必要性與可能性下降，降準降息時點或將後置。

不過，董希淼對記者表示，在人民幣匯率趨穩之後，下一階段降低存款準備金率的必要性和可能性仍然存在。“除了向市場釋放長期流動性之外，降準還將降低金融機構資金成本，推動金融機構保持息差基本穩定，促進社會綜合融資成本穩中有降。”自2013年以來，隨着國際收支和人民幣匯率趨向均衡，外匯佔款渠道供給的流動性明顯減少，中國人民銀行先後 29 次下調存款準備金率，平均存款準備金率從20.1%降至6.6%，滿足了銀行體系長期流動性需求，爲經濟發展提供了有力支撐。

《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》指出：“未來，中國人民銀行將繼續根據經濟金融形勢變化和金融市場發展情況，進一步完善存款準備金制度，發揮好存款準備金工具的政策調控功能。”

董希淼預計，央行將進一步完善存款準備金制度，5%“隱性下限”或將打破，存款準備金工具的政策調控功能將得到更充分發揮。

在降息方面，業界專家認爲，綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化以及整體物價走勢，預計一季度末前後降息窗口有可能打開，屆時MLF操作利率也將跟進下調。

（編輯：吳婧 審覈：杜麗娟 校對：翟軍）