245億元募資，華潤新能源IPO獲受理傳達什麼信號？

21世紀經濟報道記者曹恩惠、實習生孫晨陽 上海報道

歷時近兩年，華潤電力全資子公司華潤新能源控股有限公司（下稱華潤新能源）“奔A”終於有了實質性進展。

2025年3月14日，深交所正式受理華潤新能源IPO申請，這亦是該所年內受理的首單IPO項目，並創下了該所自實施註冊制以來的IPO募資紀錄。

時間回溯至2023年3月，華潤電力發佈公告，董事會正在籌劃分拆華潤新能源於中國境內證券交易所上市。彼時，電力央企掀起了一股新能源資產分拆上市潮。除了華潤電力外，中國華電分拆華電能新、中國電建分拆電建新能源同樣引發了外界關注。

不過，央企新能源公司IPO上市，往往伴隨着鉅額的募資計劃。在近兩年A股IPO政策整體收緊的背景下，央企新能源公司IPO進展相較於往年有所放緩。

21世紀經濟報道記者注意到，自2023年起，滬深兩市便已無電力、能源類央企公司掛牌上市。唯一一家已經過會的新能源央企IPO項目華電新能，迄今仍未提交註冊。

創深市IPO紀錄

此前的2020年10月，金龍魚（300999.SZ）登陸創業板，募集資金高達139億元，再早些中國廣核（003816.SZ）IPO募集資金125億元。

在此背景下，華潤新能源也備受市場關注。

其主營業務爲風力、太陽能發電站的投資、開發、運營和管理。截至2024年9月，該公司所控股的發電項目併網裝機容量爲28.21GW，佔全國市場份額爲2.25%。這其中，風電、太陽能併網裝機容量分別爲21.57GW、6.64GW。

作爲華潤電力旗下唯一的新能源平臺，華潤新能源此次募資的245億元，將用於新能源基地、多能互補一體化、綠色生態發展綜合利用及融合發展型新能源項目。值得一提的是，2023年6月華潤電力的公告曾提及IPO募資分配：70%用於新建30餘個風光項目，30%用於運營資金。

華潤新能源的主要營收來源是售電，其近些年保持着穩定的業績。財務數據顯示，2021年至2024年前三季度，該公司實現營業收入分別爲171.34億元、181.98億元、205.12億元、171.5億元；同期實現歸母淨利潤分別爲64.51億元、62.96億元、82.8億元、62.13億元。

需注意的是，新能源發電補貼貢獻了不俗的收入構成。

報告期內，華潤新能源確認可再生能源補貼收入分別爲63.03億元、63.32億元、64.79億元和49.1億元，佔當期營業收入的比例分別爲36.79%、34.8%、31.59%和28.63%。而截至2024年9月，華潤新能源總資產爲1938.1億元，資產負債率爲55.92%。

雖然時隔兩年才正式踏上A股IPO審覈之路，但華潤新能源“奔A”也存在一定的特殊性。

華潤新能源註冊地位於中國香港，是深市第二家申報IPO的紅籌企業。所謂的紅籌企業，是指註冊地在境外、主要經營活動在境內的企業，兼具境內機構和境外機構雙重屬性。近些年來，A股在政策的支持下不斷接納紅籌企業上市。特別是新能源領域——2018年啓動紅籌CDR試點，2021年將試點擴展至新能源等戰略產業，並優化審覈機制。有分析指出，此次華潤新能源選擇的具體上市標準爲“預計市值不低於200億元，且最近一年營業收入不低於30億元”。

事實上，華潤新能源回A股上市，恰逢近年來電力能源央企分拆其新能源板塊上市已成趨勢。

例如，2021年6月，三峽能源登陸上交所募資227億元；2023年6月，華電新能IPO首發過會；2023年7月，中國電建新能源上市輔導備案獲得受理。

新能源IPO逐漸回暖？

深交所正式受理華潤新能源IPO，在一定程度上爲當前A股新能源IPO較爲冷淡的氛圍注入了一些活躍度。

實際上，除了融資需求，央企新能源資產分拆上市尤其有現實需求。“受到資本市場偏好影響，電站資產過去一段時間內處於低估值狀態，也容易受制於集團整體估值限制。”一位分析人士對21世紀經濟報道記者表示，電力能源央企分拆新能源資產上市，有助於提升其估值水平。

但需指出的是，目前已經啓動IPO程序或計劃的幾個央企新能源IPO項目的進展相對比較緩慢。備受關注的莫過於華電新能——2023年3月，上交所受理華電新能IPO申請，並於當年6月首發過會，然而時至今日，華電新能至今仍未提交註冊。

2023年8月，證監會發布《統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，明確階段性收緊上市公司再融資。此後，新能源領域IPO項目進展放緩，成功上市者僅爲少數。

以光伏行業爲例，21世紀經濟報道記者此前統計發現，23家A股光伏公司公佈了IPO進展，15家終止，僅3家成功上市。

華潤新能源IPO獲受理，邁出了奔向資本市場的關鍵一步。不過，對於當前諸多有融資需求的新能源產業鏈公司而言，無論是去A股，還是H股上市，解決短期融資需求的渴望已經十分強烈。

2025年3月13日，就在深交所受理華潤新能源IPO的前一天，江蘇中潤光能科技股份有限公司（下稱中潤光能）遞表港交所。

這家曾於2023年5月獲深交所受理、2023年12月首發過會的光伏電池片企業，最終於2024年6月撤回IPO申請。如今，該公司將目光轉向港交所。

21世紀經濟報道記者注意到，港股資本市場，似乎已經成爲不少新能源公司實現再次融資的共同選擇。

今年以來，已經有5家新能源公司公佈H股發行計劃，分別是晶澳科技、中偉股份、寧德時代、先導智能以及格林美，分屬於光伏、鋰電產業鏈。

此外，截至3月17日，“A+H”股公司數量已達151家，其中包括多家新能源、電力公司，如億華通、金風科技、上海電氣、東方電氣、福萊特等氫能、風電、光伏玻璃等製造類公司，以及中廣核電力、華能國際電力股份、華電國際電力股份等國央企發電企業。

從產業結構看，央國企始終主導着中國光伏電站的開發運營。然而，在過去幾年，新能源產業鏈中上游的估值遠遠高於下游，這使得電力運營商一度成爲價值窪地。

華潤新能源倘若能順利實現IPO，這無疑將極大提振整個新能源產業優質資產上市的信心。