21億！國內最大的海洋主題公園，易主

海昌海洋公園的"困境"，或許可以得到階段性地緩解。

6月2日晚，國內最大的海洋主題公園海昌海洋公園披露重大股權變動公告。公告稱，由祥源集團間接全資控制的子公司祥源星海旅遊（開曼）有限公司擬按0.45港元的/股價格認購海昌海洋公園配發及發行的51億股新股份，總代價爲22.95億港元（約合人民幣21億元）。

據悉，此次認購股份佔海昌海洋公園現有股本62.85%，完成後祥源方面持股38.6%成爲控股股東。此次定價較公告前收盤價折價約46.43%。

根據天眼查信息顯示，截至一季度末，海昌海洋公園的第一大股東爲澤僑控股有限公司（原海昌集團），持股比例約爲47.29%；泰山天尊投資、歐力士亞洲資本分別持股9.70%、4.93%。若此次交易能順利完成，祥源集團將取代澤僑控股，成爲控股股東，而澤僑控股將退居第二大股東，持股比例也會下降至29.04%。

該公告發布之後，海昌海洋公園股價大跌超13%。相比於折價部分，跌幅並不算太大。

海昌海洋公園表示，引進新的控股股東，將爲公司有效提供更多戰略發展資源，同時有助於補充公司營運資金、降低財務費用，並支持公司繼續推進現有項目的升級轉型，提升園區運營效率。

同時，公告還強調，新控股股東入主之後將維持上市公司地位，並繼續發展海洋主題公園核心業務，同時強化"文旅運營即服務"模式。

侃見財經認爲，新股東的入主對於海昌海洋公園而言，是利大於弊的事情。從財務角度來看，2021年至2024年，海昌海洋公園分別實現營收爲24.60億元、7.93億元、18.17億元以及18.18億元；分別實現盈利爲8.45億元、-13.96億元、-1.97億元以及-7.40億元。

也就是說2021年其財務情況略有好轉，但是並未持續向好，2024年其財務狀況繼續惡化，因此海昌海洋公園需要一個強力的"外援"來打破困境，而祥源控股則相對比較適合。

海昌海洋公園的困境

作爲國內最大的海洋主題公園，海昌海洋公園也曾"笑傲"資本市場。

根據統計顯示，2020年初至2022年7月，海昌海洋公園漲幅超過了2200%，市值一度突破340億港元。

而海昌海洋公園的興衰，和它的創始人曲乃傑有着密不可分的關係。

相關資料顯示，曲乃傑最早從事石油貿易與運輸起家，後來進入房地產行業，並逐漸把主業轉到了以海洋公園爲核心的旅遊地產。

2002年，曲乃傑開始了海洋公園生意，作爲文旅項目，在上升週期快速擴張，幾乎是固定軌跡。

經歷過十多年的發展，2014年，海昌海洋公園成功在香港上市。

到了2019年，海昌海洋公園在大連、青島、天津、煙臺、武漢、成都、重慶、上海、三亞全國重點城市分別經營着十個項目。

2018年之後，曲乃傑的兒子曲程開始逐漸接手海昌海洋公園，成爲了集團實際的掌舵人。由於此前的擴張太快，海昌海洋公園的資金鍊也趨於緊張。到了2019年，海昌海洋公園的淨負債總權益比率達到136%。

此後，因爲疫情的衝擊，海昌海洋公園的資金困境也進一步加深。2021年10月，爲了改善財務困境，海昌海洋公園一口氣賣掉位於武漢、成都、天津、青島4個海洋主題公園100%股權，以及建設中的鄭州海洋主題公園的項目公司66%股權。交易對價61億元。

此後，海昌海洋公園開始轉型輕資產運營模式。

財報顯示，到了2023年，海昌海洋公園的財務困境已經有所緩解，虧損也從收窄至1.97億元。但無奈的是，這種向好的局面並未延續。2024年，海昌海洋公園實現營收18.18億元，基本與2023年持平，但是虧損卻飆升至7.4億元。

面對"客流回升但盈利承壓"的增長困境，海昌海洋公園的財務困境則更加明顯。財報顯示，截至2024年末，海昌海洋公園流動資產淨額爲-29.5億元，較2023年大幅下降，淨虧損擴大與現金流緊張狀況進一步加劇。

爲了解決集團當下的困境，海洋海昌公園加速推進"運營即服務"戰略，同時，引入新的控股股東，也有助於解決眼前的資金困境。

祥源控股什麼來頭？

根據相關信息顯示，此次交易，祥源集團將以其內部資金繳付其對嵊州市祥源合夥企業及安徽源胤祥合夥企業的注資份額。除嵊州市祥源合夥企業及安徽源胤祥合夥企業將分別出資約12億元及2億元注入認購事項的總代價外，餘下8億元認購事項的總代價將由認購人或其直接或間接控股股東向金融機構借款撥付。

公告顯示，祥源集團已與四家銀行進行初步磋商。

那麼，祥源控股究竟是什麼來頭？其在資金支持之外，還有什麼優勢？

相關資料顯示，祥源控股2008年開始涉足文旅地產。目前，已在全國14個省市佈局40餘個文旅項目，覆蓋世界遺產6處、國家5A級旅遊景區10處、4A級景區16處，形成了以"大湘西""大黃山""大南嶺"爲核心的旅遊目的地集羣。

不僅如此，其旗下的A股上市公司祥源文旅近年來通過資產重組，整合了張家界百龍天梯、黃龍洞、鳳凰古城、齊雲山、碧峰峽、莽山、丹霞山等優質山嶽型景區資源。

根據財報顯示，今年一季度祥源文旅總營收爲2.12億元，同比增長55.22%；實現淨利潤爲0.31億元，同比增長158.67%。

整體來看，自2020年以來，祥源文旅營收一直保持快速增長，淨利潤也未出現虧損；但值得注意的是，其2024年營收增長的情況下，淨利潤則出現了一定的下滑。

侃見財經認爲，此次控股海昌海洋公園，正好實現旅遊場景上的互補。相關資料顯示，目前，已在上海、鄭州、三亞、大連、煙臺等30餘座城市佈局了以海洋文化爲主的綜合主題文旅項目。其中包括兩家爲5A級景區，三家爲4A級景區。

綜合而言，祥源控股是一家頗具實力的文旅資產服務商，其文旅資產儲備豐富，運營能力顯然技高一籌。相信在祥源控股的整合下，海昌海洋公園定能夠走出困境。從長遠來看，未來隨着旅遊出行板塊的持續復甦，該行業大概率會迎來估值的修復，屆時隨着資本市場的活躍，文旅資產項目的春天將會真正地到來。