20年公債得標利率半年飆至1.761％ 央行罕見進場截標

銀行資金調度主管表示，央行謹慎觀察次級市場交易狀況，也不時關切金融業投標，但因先前市場認爲央行可能會採取預防性升息，因而在貨幣市場保守操作，先留一些短期資金，因而不願投入長天期公債，投標倍數低、參與量低迷，央行覺得投標利率合理，就先行截量。

另一方面，川普不安定陰影籠罩，銀行主管認爲，央行通常不會輕易截標，顯然也在觀望市場，由於川普4月對等關稅上膛，預計先等川普關稅影響發酵，下一期4月標售10年券及5月標售30年券，實際標售情況要再觀察。

根據央行統計，本期20年新券投標倍數大減爲1.14倍，不僅低於長期平均2倍水準，且更創下近16期新低，而利率飆至1.761％，比市場原先預期的小區間1.71％～1.73％高出不少；而央行此次進場截標，是央行在2022年9月標售20年期公債進場截標以來首見。

銀行主管也分析，本期得標利率飆升，央行若不進場截標，只是讓殖利率曲線拉得更陡，不如在合理的利率就先截標。而本期20年新券發人問津，也再度凸顯臺債市場流動性很差，臺債實際參與者已經並不多了，除有郵局長天期保單、土銀有長天期的房貸等，其他業者似乎沒有太大的臺債長券需求。

而觀察本期得標比重，銀行業搶下68.06％或146億元、證券業拿到20.28％或43.5億元、票券業也有0.47％或1億元，壽險業拿下11.19％或24元。

本期壽險似乎投標有所回溫，但銀行主管表示，壽險業收到保費需進行配置，若是股市上漲，其實根本不需要買臺債，而近期股市走跌，壽險欸也僅是小幅度配置臺債部位，目前資金投入臺債相對沒效率，反觀投入股市收益率更高，因此與過去積極搶20年券的心態已不同。