2025維持「波動的金髮女孩經濟」 3類股引領股市向上

匯豐銀行指出，全球政策不確定性的量化指標正在上升，過去數週投資人需要應付市場出現短暫波動，股市時而轉弱，反映政策不確定性爲利潤構成挑戰，並引發避險需求，除了美元作爲避險貨幣，在外匯市場維持強勢，另一個市場避險現象是金價不斷上揚。

匯豐銀行表示，整體來說，經歷1月債息急升、AI交易波動及政策不確定性等三次市場波動後，反映今年市場將有較大震盪，但在經濟沒有衰退、各國央行進一步降息和企業利潤穩健之下，整體環境依然大致利好，也是「波動的金髮女孩經濟」的表現。

具體而言，構成金髮女孩經濟的主因在於政策和經濟動向，渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪指出，目前美國聯準會不急於降息，朝軟着陸或不着陸發展，搭配低失業率及溫和增長的經濟，形成不冷也不熱的金髮女孩經濟。

在波動較大的金髮女孩經濟中，渣打看好美股成長，預期今年股票輪動較爲明顯，像是去年第四季各大企業發佈的財報中可觀察到，多數金融機構的表現優於預期，顯示科技股已輪動到金融類股，而科技類股之間也出現小幅輪動，今年有機會持續上漲的族羣包括通訊服務和科技類股。

星展銀行則指出，全球銀行業可能會因利率維持在高檔更長時間而受惠，全球銀行業透過資產負債管理及逐漸受到重視的非淨利息收入成長，一定程度淡化了進一步降息的影響，這也反映在近期銀行業財報中；亞洲方面，中國、香港和新加坡銀行類股的股息收益率仍具吸引力，預期2025財年股息收益率介於5％～8％之間。

匯豐銀行提醒投資人，雖然美國利潤增長前景穩健，但今年的共識預期在近日有所下調，對比之下，歐洲和中國去年的利潤增長前景欠佳，但2025年的預測上調，顯示利潤增長擴大至美國以外、相對估值相對較低的市場。歐洲方面，由於市場氣氛疲弱，表現帶來驚喜的門檻較低。至於中國股市，今年進一步推行政策刺激，可能有助表現回勇。