2024年營收突破360億元，清香白酒龍頭延續發展韌性

白酒深度調整期，山西汾酒延續了“汾酒速度”，交出了一份逆勢上揚的成績單。

4月30日，山西汾酒披露2024年年度報告和2025年一季度報。財報顯示，2024年全年汾酒實現營業收入360.11億元，同比增長12.79%，穩居行業前三；歸屬於上市公司股東的淨利潤122.43億元，同比增長17.29%。

2025年一季度也表現不俗，營業收入165.22億元，同比增長7.72%，淨利潤66.48億元，同比增長6.15%。

2024年的白酒行業，飽受“產能過剩”“價格倒掛”“庫存高壓”的壓力。當多數酒企承受陣痛之時，山西汾酒營收與淨利潤雙增長的成績，頗爲不易。

穿越週期的韌性背後，是汾酒通過產品結構、市場等維度的堅實築基，實現高端化及全國化佈局的進一步突圍。隨着清香型白酒不斷攀高，市場持續擴容，在汾酒的帶領下，清香大時代已全面開啓。

高端產品成功卡位

玻汾穩固“霸主地位”

在市場持續消化能力不足，營銷刺激效果減弱，渠道庫存壓力增大，產品動銷頻次下降的消費背景下，山西汾酒保持營利雙增，與公司的高端化佈局有必然聯繫。

2024年，山西汾酒中高端產品佔比提升至73.97%，這主要得益於公司“抓青花、強腰部、穩玻汾”的策略，推動產品結構優化升級：玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量。在此基礎上，來自產品矩陣的協同效應得到進一步釋放，帶動公司產品價格帶的整體上移。

其中，青花汾系列作爲戰略核心，汾酒的佈局動作頻頻。2024年上市發佈青花20新品精準發力，實現了穩健銷售。此外，下半年發佈青花26，填補青花汾酒系列價格空白帶，延續“伏曲冬釀”工藝，增強青花汾酒系列產品競爭力。

財報顯示，青花汾系列2022年銷售額成功突破百億大關後，在2024年增勢不減，包括青花汾系列在內的汾酒中高價酒類銷售收入爲265.32億元，同比增長14.35%。

高端化戰略取得的階段性成效，標誌着汾酒在次高端市場的戰略卡位成功，青花系列尤其是青花20通過“香型+價格”雙重優勢，在商務宴請場景中逐步替代部分競品香型。

在高端之下，汾酒的塔基產品玻汾的“霸主地位”仍在持續。

公司曾在“2024汾酒全球經銷商大會”上強調，預計在未來2—3年間，玻汾系列將全面突破銷售額百億元。玻汾憑藉品牌勢能、工藝優勢與渠道穿透力，不僅重塑了光瓶酒行業格局，更成爲白酒消費代際遷移的典型樣本。

全國化再突破

省外市場持續擴容

2024年是汾酒復興綱領第一階段的收官之年，也是第二階段的起步之年。經銷商是汾酒復興的核心戰略資源，也是汾酒實現全國化2.0佈局的重要依仗。

財報顯示，2024年汾酒經銷商共4553家，構建了金字塔形經銷商體系。其中57家億元以上經銷商、768家千萬以上經銷商，所有經銷商平均銷售收入接近1000萬元。如此“家底”推動汾酒全國化“跑馬圈地”的實質性突破。

同年，汾酒在山西市場銷售額135億元，同比增長11.72%。省外市場收穫穩步增長，銷售額223.74億元，同比增長13.81%，銷售佔比達62.37%。

省外市場擴容升級，是基於汾酒因地制宜，推進各類營銷活動，提高了品牌在省外的知名度和影響力，實現市場滲透率提升。

具體來說，汾酒在16個國家級都市圈以及北京、上海等重點市場，進行市場統籌，加大投入力度，形成全國市場的主體支撐；在基礎較好的省外市場深深紮根，通過“上山下鄉”戰略加速滲透。

證券公司普遍認爲，汾酒在山西和環山西市場基本盤穩固，省外銷售額10億元級市場持續增加。在品牌勢能和渠道利潤的加持下，未來在長三角和珠三角區域有望進一步突破。

值得一提的是，汾酒營銷策略在推動業績穩增之外，也促進了品牌價值的提升。

近日，“2025中國酒業上市公司品牌價值榜TOP30”發佈，汾酒以24.4%品牌價值增幅位居白酒第一位。

年報顯示，2024年汾酒營銷費用爲37.26億元，營銷費效比爲10.35%。這主要得益於汾酒不斷以數字化賦能營銷模式，比如“五碼合一”和“汾享禮遇”，推動營銷效率和費效比不斷提升。

當前，白酒行業集中度向名酒產區以及名酒企業集聚，汾酒充分發揮品質、品牌、文化勢能，爲自身發展注入強大動力，也爲整個清香型白酒行業的文化復興與品質升級樹立了標杆。

汾酒的持續進化，正在吸引更多要素加入這場清香復興運動。假以時日，中國名酒的敘事或將迎來新的可能。

*本文僅供參考，不作爲投資建議