朱成志：新臺幣匯率還沒升到頂，Q2財報匯損地雷會很多「川普對臺重點是匯率非關稅」

新臺幣示意圖。 路透

文／朱成志

AI是剛性需求，輝達GB200出貨支撐臺灣出口大旺，上半年美股四大指數都漲，封面是統計到7/1的數字，由4月底部起算，全部反彈超過2成，S&P500標普及那指都創歷史天價，由4月「人爲熊市」變成「逃命牛市」，費半指數雖未創天價，但由4/7大漲65%漲最多。但上半年加權指數跌3.4%，OTC跌9.6%，上半年臺股偏弱，下半年能補漲上來嗎?

臺灣電子雖然AI旺，但傳產弱，景氣燈號5月下滑變綠燈，綜合判斷分數比4月減少2分，終結連續四個月黃紅燈；但臺經院製造業景氣燈號由4月黃燈，5月掉到代表衰退的藍燈，反應5月臺幣狂升的影響，升到6/30央行出重手買匯12億美元，臺幣狂貶7.22角創24年最大貶幅，只是爲了6月最後一天是Q2季底作帳以緩和出口商及壽險壓力；但7/1就升7.17角，7/2又升1.66角，每當美臺協商關稅，臺幣匯率就大升值，川普顯然對臺重點是匯率，而非關稅，因爲護國神山3月驚蟄早已赴美投誠千億美元大投資了，沒有臺積電的越南關稅降到20%，所以我猜臺灣最後對等關稅結果，不是4/2川普唬人的32%，而是10%~15%之間，因爲川普第一任最後的2021年1月，臺幣也曾經升到28.4，估臺幣匯率還沒升到頂，Q2財報匯損的地雷會很多!

市場認爲年底前臺股有望再創新高，但上期我分析臺積電及多檔重要績優電子股的匯損影響大， 5月K線漲1112點，6月漲909點，雖7月看似「2萬3」又近在眼前，但7月不易再複製連續大漲，我在前2周本欄分析下半年行情:「是漲小牛，而不是漲權值大牛股」。

以AI伺服器爲例，拿到最多GB200代工訂單的鴻海反而位階低，但股本18.6億的緯穎6/26已漲到2725元，距離1月高點2870元及去年6月2980元天價很近；華碩旗下的華擎（3515），7/2漲到306元，離去年3月天價311.5元更近，主因是股本12.4億更小，也透過旗下投資53%子公司永擎（7711）拿下AI伺服器訂單，電子五哥也在漲AI純度高的小股。

壽險業5月受到臺幣升值，持有大量美債而單月大爆虧1066億，銀行、證期投和保險業等「金融三業」單月盈轉虧488億，是史上同期最差，累計前五月獲利，比去年獲利腰斬，只有2328億，金融保險股Q3不易好，勿介入爲宜。

鮑爾任期到明年5月，過去從未有美國總統會如川普這般批評Fed主席，川普表示只挑選會降息的人來接任，並呼籲把利率降至1%，鮑爾被逼到說:「一切看數據，不排除7月降息」，但我估還是9月降息居多。

5月外銷接單574億美元更多，看似支持臺股Q3續漲，但上半年流入的熱錢以「炒匯」爲主，臺指期空單5月底4.7萬口，7/2再增加到近5.5萬口，外資上半年大買68萬張「元大臺灣50反1(00632R)」，熱錢偏空，但圍繞着臺積電半導體周邊廠務工程，例如亞翔、漢唐大漲，2奈米的相關耗材及特用化學，包括中砂、天虹、達興材料等相對強勢，臺積電雖未創新高，但也重返1100元，圍在護國神山旁的中小型晶圓檢測股穎崴、旺矽、精測、半導體設備股及最具潛力的2奈米供應鏈連創新高!

即將掛牌的半導體設備興櫃股王鴻勁，自5月突破千元以後，7月初更突破去年11月天價攻到1450元，以前二年EPS 19.17元，32.95元，今年至少40元；興櫃AOI檢測股倍利科（7822）由6月下半月260元不到，更直飆到517元，興櫃沒有漲停板限制，漲勢更兇。股本2.2億的印能（7734）去年大賺44.53元，去年11月上櫃前炒到1960元天價，今年估賺50元，2/26掛牌第一天就搶當半導體設備股王，但第二天自1595元一路跌到4月794元才剎車，如果興櫃股已提早大漲，IPO後就不能再追高了。

半導體COWOS設備股王弘塑，Q1賺8.74元，季增也年增，今年eps 38元，股價由755元漲到1750元；新應材Q1毛利率、營益率「雙升」，分別創歷史新高及次高，已成功開發深紫外光(DUV)光阻，可應用半導體微影製程及光學元件製程，光是臺積電一家客戶就佔營收70%以上，今年估要賺11元，臺積電的先進裝成、先進封裝全球第一，也將帶動周邊小股跟進2奈米，長線更細水長流。

6/27宣佈斥資近30億收購弘潔科技65.22%股權，加入半導體設備清洗行列的臺特化，以及越先進製程用越多的中砂鑽石碟，還有2奈米，清洗股世禾，這些圍在臺積電的小股，不只是設備、耗材，還有最值得高本益比的IP股，也都可以注意。

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無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險