週期 | 棉紗期貨困局中的突圍，內需能否接棒出口下滑？

一、週期輪迴：出口萎縮與內需分化的新常態

出口寒冬持續深化

美國8月1日加徵關稅政策落地在即，6月對美棉製品出口同比下滑7.64%，而轉口貿易受越南等國關稅協定衝擊，東南亞訂單分流加劇。

棉紗進口結構劇變：2025年1-6月進口量同比降13.61%，越南紗佔比67.6%（價格優勢維持在$19700/噸），但國內高成本產能被迫退出。

內需“冷熱撕裂”加劇

大衆消費疲軟：佛山張槎工業區大圓機開機率跌破20%，染廠“開四停三”，坯布庫存積壓至45天以上，中小織廠瀕臨停機。

高端賽道逆勢增長：32支以上高支緊密紗價格站穩21800-22600元/噸，萊賽爾混紡紗求購佔比達23%，智能化工廠開機率仍維持80%。

鄭商所新規激活流動性

交割品擴容：C32S針織紗納入交割（佛山庫升水400元/噸），倉單有效期延至4個月，7月CY2509合約持倉量創年內新高。

期現價差收斂：7月22日CY2509報20430元/噸，與佛山現貨價差縮至200元內，套保盤逐步入場。

棉花-棉紗套利鏈重啓

棉花09合約與棉紗09合約價差走闊至-6200元/噸，新疆紡企鎖定加工利潤，棉紗交割庫倉單註冊量月增32%。

關鍵節點：8月關稅落地力度決定出口底部，若內需刺激見效，CY2509或依託20000元支撐位震盪。

供應壓力：2025/26年度全球棉花增產6.2%（USDA數據），新疆新棉10月集中上市，3128B級皮棉均價或下探14417元/噸。

需求變量：

若“金九銀十”旺季啓動，高支紗佔比突破30%，棉紗庫存消化速度或超預期；

紡織業“反內卷”政策加速淘汰40萬錠落後產能，優化供需結構。

成本重構：新疆200萬錠羅布麻項目投產，綠色纖維佔比提至15%，噸紗能耗降22%；

金融賦能：棉紗期貨持倉企業中，套保佔比從35%升至61%，期現結合對衝出口風險成主流策略。

產業客戶：

利用佛山庫400元/噸升水註冊倉單，鎖定加工利潤；

逢低做多CY2601合約，博弈Q4旺季反彈。

投機資金：

關注多棉花空棉紗套利（價差＞6500元/噸時介入）；

中美關稅談判破裂則反手沽空。

當下棉紗行業的寒冬，實則是落後產能出清與技術溢價崛起的分水嶺。當張槎的染廠機器在高溫假中沉默時，新疆的智能化紡紗車間正將羅布麻纖維織入全球供應鏈。CY2509合約20420元的數字背後，不僅是短期多空的鏖戰，更是中國紡織業穿越週期、向“綠”而生的船票。

聲明：以上分析基於公開數據與週期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取捨由心。