中信建投：AI使高端被動元件需求激增 關注上游原材料行業投資機會

智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，當前消費電子行業復甦，行業景氣度回升，“以舊換新”政策撬動替換大市場，伴隨新能源車及AI發展，被動元件需求數量激增，新能源車MLCC用量是傳統燃油車6倍，AI服務器、AI PC、AI手機等MLCC需求量大幅增長，同時提出了更高的性能要求。該行表示，當前消費電子行業需求復甦向上與AI催化新消費共振，被動元件需求數量、性能要求大幅提升，至2030年AI領域用MLCC及芯片電感年均增速預計超30%，推薦關注被動元件及上游原材料行業投資機會，尤其推薦上下游一體化企業，充分享受全產業鏈升級紅利。

中信建投證券主要觀點如下：

消費電子需求向上，以舊換新撬動大市場。

被動元件當前處於底部向上，復甦態勢明顯，國內“以舊換新”政策拉動，有望釋放換機需求，撬動消費電子大市場。被動元件中，電容電感電阻爲核心元件，新能源及AI發展涌現新應用場景，被動元件消費高速增長。同時國內高端被動元件目前較大程度上依賴海外供應，在國產化替代邏輯下，國產高端品需求加速上升。

新能源及AI醞釀需求週期新起點，加速高端被動元件需求增長。

新能源車及AI發展對被動元件數量及性能要求更高，尤其是高功率、高頻率、高可靠性、小型化的電感、電容和電阻需求激增，行業邁向新的景氣週期。新能源車用MLCC約1.8萬顆/輛，是傳統燃油車6倍，AI服務器、AI PC、AI手機等MLCC需求量分別增長100%、40%-60%和20%。

原材料決定元件性能，上游原材料行業迎來發展良機。

原材料決定終端性能，被動元件性能一定程度上由上游原材料決定，AI服務器功率提升，傳統鐵氧體軟磁電感難以滿足需求，金屬軟磁粉爲磁芯的芯片電感成爲必選項，芯片電感壁壘高、需求旺、稀缺性高，粉體-粉芯-芯片電感產業鏈一體化優勢突出。新能源車及AI服務器、AI手機等MLCC高端化，對上游陶瓷粉、鎳粉性能要求更高，高性能細粒級粉需求高增。新能源及AI行業的快速發展，同樣帶來上游原材料行業發展良機。

建議關注MLCC上游相關金屬新材料企業，伴隨AI發展，高端被動元件需求量激增，上游相關金屬材料壁壘相對較高，對被動元件性能影響重大，因此重點關注產業鏈一體化程度較高的企業，享受全產業鏈升級紅利的同時，更快響應AI終端性能升級需求，深化產業鏈綁定。

風險提示：

宏觀政策風險；技術迭代快，新材料新技術所替代的風險；行業發展不及預期的風險；原材料風險。