中芯國際，業績高增長的變數與挑戰
21世紀經濟報道記者 張賽男 上海報道
5月8日晚間，中芯國際（688981.SH）發佈2025年一季報，實現營業收入163.01億元，同比增長29.4%，環比增長2.41%；歸屬於母公司所有者的淨利潤13.56億元，同比增長166.5%，環比增長36.67%。
雖然淨利潤同比大幅增長，但是營收環比增速低於上季度發佈的業績指引。
9日，中芯國際聯合CEO趙海軍在2025年一季度業績說明會中解釋稱，由於工廠生產性波動，今年一季度後半期平均銷售單價下降，導致收入未能達到指引預期，這一影響將會延續到二季度。
與此同時，中芯國際給出的二季度指引是：季度收入環比下降4%至6%，毛利率介於18%-20%的範圍內。管理層在業績會中表示，公司將通過降本增效來抵抗價格波動壓力，但二季度設備折舊繼續上升，導致毛利率指引在一季度的基礎上有所下降。
雖然財務數據有所下滑，但趙海軍還是在會上表達了樂觀展望。其稱，已經看到包括工業、汽車領域等行業觸底反彈的積極信號，產業鏈在地化轉換將繼續走強，更多的晶圓代工需求迴流本土。總的來看，公司認爲下半年機遇和挑戰並存。
5月9日，中芯國際A股股價報收85.83元/股，跌4.61%。
營收低於預期
財報顯示，從服務類型來看，今年一季度，中芯國際晶圓收入和其他收入佔比分別爲95.2%和4.8%。晶圓收入環比增長5%，其中，8英寸、12英寸晶圓收入環比增長18%和2%。
對於晶圓收入的增長，趙海軍分析，主要是受益於國際形勢變化引起的客戶提拉出貨、國內以舊換新的消費補貼等政策推動的大宗類產品需求上升，以及工業與汽車產業的觸底補貨；公司整體出貨數量達到229萬片摺合八英寸標準邏輯晶圓，出貨量環比增長15%。
以地區分類看，來自中國、美國、歐亞地區的收入佔比分別爲84%、13%和3%。從金額來看，中國區收入保持穩定，海外客戶收入環比增長。以應用分類看，來自智能手機、電腦與平板、消費電子、互聯與可穿戴收入額相對穩定，分別佔比爲24%、17%、41%和8%。工業與汽車收入環比增長超過兩成，佔比從8%上升至10%。
趙海軍特別解釋了汽車電子的增長原因，這得益於公司過去幾年加大了對汽車電子平臺的投入和重點佈局，在BCD（一種特色工藝）、CIS（圖像處理器）、MCU（微控制器）、域控制器等領域，與產業鏈緊密合作，車規產品的出貨量穩步提升。
平臺方面，公司持續推進工藝迭代和產品性能升級，積極響應客戶需求。在廣泛溫和復甦的市場環境下，BCD、MCU和特殊存儲需求旺盛，收入環比增長兩成左右。在高壓顯示驅動HVCMOS領域，受限於產能，應用在40納米和28納米的AMOLED（主動矩陣有機發光二極體）小屏顯示驅動平臺供不應求。
其他數據方面，一季度中芯國際毛利率爲22.5%，環比持平；產能利用率89.6%，環比增長了4.1個百分點；其中，12英寸產能利用率保持穩健，8英寸產能利用率也上升至12英寸廠的平均水平，抵消了平均銷售單價下降和折舊上升對毛利率的影響。
關於未來業績指引，第二季度，中芯國際給出的收入指引爲環比下降4%到6%，其中，出貨數量預計相對穩健，平均銷售單價預計下降。二季度，公司給出的毛利率指引爲18%到20%，比一季度指引降了1個百分點。公司將通過降本增效來抵抗價格波動的壓力，但二季度設備折舊繼續上升，導致毛利率指引在一季度的基礎上有所下降。
趙海軍認爲，目前市場雖然有很多新的因素加入，但基本盤與第一季度相比並沒有太大的變化，客戶也在沉着應對，公司產能利用率也繼續保持飽滿狀態。此外，中芯國際也看到各行業，包括工業和汽車領域觸底反彈的積極信號。
下半年機遇和挑戰並存
在此次業績會上，美國所謂的“對等關稅”問題成爲各方關注的焦點。趙海軍表示，關稅政策出臺後，中芯國際進行內部測算，並與供應商、國內外客戶做了深入交流，政府也與工業界密切溝通，結論是實際對行業的直接影響非常小，“影響小過一個百分點”。半導體代工行業，在採購層面可以吸收掉關稅影響，多元化的供應鏈也會使得直接影響非常小。
同時，他也表示，接下來，所謂“對等關稅”是否硬着陸、市場刺激和急建庫存是否透支未來需求，以及大宗商品需求是否在價格上漲後衰退，都值得密切關注。
對於關稅引發對未來不確定性的擔憂，趙海軍表示：“客戶巴不得現在就把未來要賣的產品送到目的地，在加稅之前都送過去，至少今年下半年和來年的銷售不受影響。這些因素，增加了一些訂單，但總的影響不是特別大。主要在於中芯國際2024年第四季度（產能）也很飽滿，現在也沒有太多的增量（空間）。”
在關稅之外，他認爲更值得關注的是市場需求的變化，“年初的時候，大家會比較樂觀地認爲手機、PC消費會有雙位數增長，但等到了8、 9月就會非常的現實，知道整年銷售到底是多少，再來看是否需要調整庫存和訂單。所以每年這個時候我們都會看到一些訂單修正。”
趙海軍進一步表示，今年5月份，公司看到，手機的總出貨量預計將得到修正，三季度可能出現客戶備貨目標的向下調整；PC產品銷售平穩但缺乏大幅成長，下游備貨情況已經差不多（完成）；電視、平板電腦在內的面板整體供過於求。以上因素導致對代工行業形成價格下行壓力。中芯國際將支持客戶直面市場價格競爭，但不會以主動降價爭取更大市場份額。
總的來看，目前中芯國際對下半年，特別是三季度後半段至年尾的“能見度”還不高。中芯國際認爲，機遇和挑戰並存，提升應變和抵抗風險的能力，最重要還是保持定力、做好本業、做好當下。