中華信評：臺積電增加對美投資的策略可降低貿易風險

臺積電（twAAA／穩定／twA-1＋）於2025年3月4日宣佈有意將對美投資的金額增至1,650億美元，較該公司先前公佈的金額增加了1,000億美元。除了先前公告的3座先進製程晶圓廠外，此筆額外投資包括興建3座晶圓廠，兩座先進封裝設施，以及1座主要研發中心。

中華信評認爲，新的投資計劃若執行順利，將有助於臺積電降低其資產長期集中在臺灣的風險，進而緩解地緣政治與貿易政策風險。不過，由於臺積電大幅提高對美投資的規模，該公司的新建產能將需要更多時間，才能實現與其國內製造產能相當的獲利能力。

臺積電在先前的指引中指出，未來五年其毛利率將被稀釋2％～3％。而中華信評現在認爲，由於臺積電在美國需要更長的時間爲更多的生產設施建立穩固的供應鏈，並抵銷美國更高的營運成本，因而可能需要更久的時間提升其營業利潤率。

中華信評認爲，儘管投資的時間表仍不明確，但臺積電強健的資本結構與現金流量可吸收更高的資本支出，而不會因投資而使其資本結構遭到大幅削弱。因爲中華信評預期，臺積電將維持審慎的海外產能擴張步伐，且其產能將配合市場需求進行調整。

中華信評對臺積電的假設情境分析顯示，即使2025～2027年將資本支出提高至每年500億～550億美元，該公司應仍可在強健的獲利能力與營運現金流量支持下維持淨現金部位。此外，中華信評預測，臺積電大部分的支出將用於支應採用先進製程的產能，以滿足美國在未來幾年對人工智慧等快速成長的高效能運算應用強勁的市場需求。