中國銀河給予通信行業推薦評級：運營商接入DeepSeek，應用普及或超預期

每經AI快訊，中國銀河02月10日發佈研報，給予通信行業推薦評級。

事件：近日，中國電信、中國移動、中國聯通三大運營商相繼宣佈全面接入DeepSeek，通過各自的平臺和資源，實現了 DeepSeek在多場景、多產品中的廣泛應用，爲AI技術的普惠發展注入強勁動力。

三大運營商全面接入 DeepSeek，應用端推廣進程有望加速。中國電信：天翼雲自研 "息壤"智算平臺完成國產算力與DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度適配優化，成爲國內首家實現 DeepSeek 模型全棧國產化推理服務落地的運營商級雲平臺；中國移動：移動雲全面上線DeepSeek，全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能暢用。現已全面兼容 DeepSeek所有主流版本，靈活應對多樣化業務場景需求；中國聯通：聯通雲與DeepSeek實現多場景深度對接。聯通雲已基於"星羅"平臺實現多規格 DeepSeek-R1 模型適配，並在全國 270 多個骨幹雲池預部署，接入多種產品場景。

DeepSeek不僅具備更強性能，同時也顯著降低訓練與推理成本；運營商具備全國最大的流量通道以及數據積累，同時雲業務硬件基礎較強， 雲服務普及度較高，全面接入 DeepSeek，有望加速應用的發展，帶動雲業務持續放量。

運營商AI加速應用落地，推理端發展有望實現算力投入產出的良性循環。此次 DeepSeek 開源模型推出後，我們認爲大模型的重心逐步從預訓練轉移到了後訓練，推理端算力規模有望提升， 對於硬件端的要求也有所降低，運營商對算力底座的投資有望與應用端的普及形成良性循環，資本開支的投入逐步轉化爲規模化提升的回報，協同運營商的通道優勢，形成人工智能應用端的快速發展以及市佔率的提升。

AI算力推動通信企業再發展，看好運營商爲代表的國產算力相關板塊。運營商盈利能力、現金流資產不斷改善、資產價值優勢凸顯，持續增加分紅回饋股東，運營商業績持續增長或超預期，5G+AI"收穫期"大有可爲。當前運營商雲業務發展如火如荼，DeepSeek對於成本端的降低有望協同運營商雲業務部署以及運營商的海量數據資產，推動運營商第二曲線的快速增長；同時，國產算力對於 DeepSeek的適配有望拉動國產算力產業鏈的快速發展。

建議關注：運營商中國移動、中國聯通、中國電信；算力主設備商中興通訊；光纖光纜中天科技、亨通光電等；光模塊中際旭創、新易盛、光迅科技，華工科技等；光器件及光芯片天孚通信、德科立、太辰光、兆龍互連、瑞可達、金信諾、源傑科技等。

風險提示：AI發展不及預期的風險；全球政治經濟形勢變動的不確定風險等。

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(記者 王曉波)

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