整車廠拉貨啓動 自行車族羣Q4齊衝鋒

自行車族羣前三季營收呈現「零組件先行、整車落後」的產業復甦結構，零件廠受惠經銷商回補庫存帶動營收緩步回溫，整車廠仍在消化庫存壓力，預期第四季起有望迎來訂單回補。圖／本報資料照片

自行車產業在歷經兩年多來的庫存調整與市場需求低潮後，2025年逐漸走出谷底。自行車族羣前三季營收呈現「零組件先行、整車落後」的產業復甦結構，零件廠受惠經銷商回補庫存帶動營收緩步回溫，整車廠仍在消化庫存壓力，預期第四季起有望迎來訂單回補。

其中，利奇（1517）、日馳（1526）等零件廠前三季營收回升，顯示庫存調整告一段落；整車廠雙雄巨大（9921）、美利達（9914）尚處於復甦初期，前三季營收同步下滑。法人認爲，產業復甦軌跡逐步清晰，隨電動輔助自行車（E-bike）滲透率提升，產業中長期動能依然存在。

巨大集團受到美國市場庫存去化未盡，與歐、美通膨影響，消費端需求尚未全面復甦，加上美方對巨大臺灣廠發出暫扣令，干擾9月出貨，整體營收不如預期。儘管如此，巨大積極推動轉型，透過智慧電動自行車佈局歐洲高端市場，強化供應鏈數位化管理，維持產業領先地位。

法人表示，下游經銷商庫存水位已回到健康區間，第四季起有望逐步回補訂單，尤其歐洲旺季需求將是關鍵。若美國暫扣令事件能在短期化解，搭配產業電動化、智能化趨勢，巨大中長期營運動能仍具想像空間。

美利達營運同樣承受壓力，美國市場買氣遲緩、大陸內銷市場銷售基期偏高，整體營收差強人意。不過，美利達在大陸內銷市場仍展現韌性，持續加碼投入電動自行車新品研發，產品組合逐漸向高毛利區間調整。

值得注意的是，美利達在代工與自有品牌並行下，雖然短期受到市場波動影響，中長期市佔依然穩健。法人指出，隨着零件廠營收回溫，經銷商補庫存正在啓動，美利達第四季至明年上半年可望受惠，可視爲自行車產業遞延復甦的觀察標的。此外，利奇在自有品牌與OEM訂單穩定出貨下，前三季營收溫和復甦，同時積極切入電動自行車供應鏈，受惠歐洲市場對高階零組件需求增加，毛利率結構可望優化。

展望第四季，利奇將受惠庫存調整期近尾聲，加上整車廠陸續啓動拉貨，營收成長趨勢有望延續，法人看好，利奇將成爲自行車族羣景氣回升的先行指標。