“真衰”還是“假摔”？今晚美國GDP修正值見分曉

高盛預計今晚美國GDP修正值可能腰斬，或引爆市場對經濟前景的再度評估。

美國第一季度GDP修正值將於週四晚20：30公佈，此前公佈的初步估計顯示經濟下滑0.3%。經濟學家預計修正數據變化不大，仍可能顯示小幅萎縮。貿易政策的不確定性、進口增長以及庫存和消費的不匹配是影響預測的關鍵因素。

根據美國經濟分析局（BEA）上月的初步估算，剔除通脹影響後的一季度GDP同比錄得-0.3%，與去年第四季度2.4%的增長形成鮮明對比。但這還不是最終定論。

BEA通常會公佈三輪季度GDP增長數據，第二輪修正數據將於今晚發佈。這一輪修正將基於更多數據和更新後的估算結果。

儘管初步數據中各項指標表現不一，但經濟學家普遍認爲，第二輪GDP修正幅度不會顯著改變整體走勢。彭博社與FactSet的預測共識仍爲-0.3%。摩根大通美國首席經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）寫道：

“雖然有可能出現較大的修正，但我們仍預計各項因素交織後，結果仍指向小幅收縮。”

庫存數據可能有所上調，但這對GDP的提振作用可能被商業投資和住宅建設活動的下調所抵消。

法巴銀行經濟學家路易吉·斯佩蘭薩（Luigi Speranza）預計，一季度GDP增長最終數據可能略好於初步估算，但仍將錄得0.1%的降幅。

不過，出現更大幅度下滑的可能性也不能完全排除。鑑於特朗普總統反覆無常的貿易政策產生的廣泛影響，許多經濟學家對自身預測的信心並不強。

美國Ameriprise首席市場策略師安東尼·薩格林貝內（Anthony Saglimbene）指出：“消費者、企業和政府正持續在一個充滿挑戰的環境中摸索前行，而規則、流程和曾經建立的制度結構都在不斷變化中。”

高盛的經濟學家團隊則預計週四的修正數據將顯示經濟進一步收縮。他們預測BEA會下調庫存投資、住宅投資和淨出口的估值，從而導致一季度GDP下降幅度達到0.7%。

一季度經濟放緩的主要原因在於進口激增，企業爲了規避潛在關稅提前大量採購商品和原材料。按BEA的GDP計算方式，進口增長會被計爲負項。通常，進口增長對GDP的拖累會被庫存增長所抵消，而庫存增長則有助於GDP的提升。

但這一次，進口增長並未完全伴隨庫存或消費支出的同步上升，導致GDP計算中出現明顯拖累。

例如，醫藥及相關產品的進口激增是本季度主要的增長來源之一，但藥品批發商的庫存增長卻微乎其微。

Pantheon Macroeconomics團隊估算，這一缺口相當於對GDP增長造成超過兩個百分點的拖累。

該團隊預計BEA可能會上調批發庫存估值，從而將整體GDP數據從負增長修正爲約0.5%的增長。但他們同時提醒，不排除數據不變或甚至被下調的可能。

上月發佈的一季度數據中，一個積極信號是“面向私人國內購買者的實際最終銷售額”，這是衡量本土產品實際銷售情況的指標，被廣泛視爲經濟的核心動力。

一季度該數據增長了3%，高於去年第四季度的2.9%。經濟學家將密切關注這一指標，判斷其對第二季度是否能提供有力支撐。

本文源自：金融界