這次是市場贏了特朗普？別高興太早

特朗普突然讓步，市場真的贏了嗎？

4月24日週四，《華爾街日報》高級市場專欄作家James Mackintosh表示，特朗普此次政策轉向是否因市場原因尚不確定。

市場作爲資金的實時民意調查，雖對特朗普有一定影響，但他關注的並非某個具體指標（如30年期美債收益率逼近5%），而是股債匯三殺的局面，這通常意味着資本大量逃離美國，是任何政府都難以承受的。

歷史上，像1976年英國的財政危機就證明了這一點，股市、債券和英鎊的崩潰，最終迫使政府求助國際貨幣基金組織來穩定局面。

但是此次攻擊美聯儲獨立性會傷害市場，特朗普依舊做了，這表明他在改變政策前能承受很大風險，投資者切勿以爲能掌控總統決策，需保持謹慎，避免過度自信。

投資者切勿過度自信

從時間點上來看，特朗普的決策似乎跟市場有很大關係。週二和週三，美股和美元上漲，美債收益率和黃金下跌，這一切的轉折點皆在於特朗普表示不會解僱鮑威爾，以及貿易局勢趨緩的樂觀情緒，這似乎表明特朗普做出了妥協，美國資產的拋售潮也暫時停止。

這種政策轉向很容易讓人聯想到兩週前的情況。當時，美元匯率跌至三年最低，儘管美債收益率大幅上升，黃金卻創下新高。特朗普在金融市場出現嚴重動盪跡象後，推遲了所謂的對等關稅。市場顯然不喜歡特朗普對美聯儲的言論和關稅政策，而特朗普也不喜歡市場的反應。

實際上，市場並非神秘力量，而是投資者對經濟前景的集體判斷，是資金的實時民意調查。有時候對國家有利的政策或對美股、美債、美元不利，但如果股、債、匯同時下跌時，通常意味着資本在流出國家，這是任何政府，包括特朗普政府在內，都難以承受的局面

歷史已多次證明，例如1976年英國面臨的財政危機就是典型案例，當時該國股市、債券和英鎊同步崩潰，直到政府向國際貨幣基金組織求助才得以穩定。忽視資本外逃的國家最終會陷入孤立和貧困，比如委內瑞拉或津巴布韋。

James Mackintosh表示，從這個角度來看，市場似乎對特朗普是有影響的，在一定程度上“掣肘”了特朗普的決策，但投資者仍需警惕三大問題

首先，特朗普不會爲資產價格設定“底線”，讓市場價格不會再往下跌。實際上，特朗普政策轉向的關鍵並非某個具體指標，比如標普500指數跌到4835點、ICE美元指數跌破100，或30年期國債收益率接近5%。真正可能促使他改變做法的是資本大量逃離美國的情況

其次，特朗普之前攻擊美聯儲獨立性會傷害市場，但他還是這麼做了，這表明他在改變政策前能承受很大風險。這對投資者來說不是好消息，因爲市場價格可能要大幅下跌，特朗普纔會調整政策，投資者在此之前可能要承受不少損失。

最後，特朗普此次改變政策方向是否因市場原因尚不確定。說不定下次他聽了別的顧問的建議，或者自己突然有了新想法，又會做出不一樣的決策。投資者切勿以爲能掌控總統決策，需保持謹慎，避免過度自信。