招商證券靠投資支撐業績，投行收入大降
投資收益驅動業績增長、投行業務收入同比大幅下降，招商證券（600999.SH）仍主要“靠天吃飯”。
3月27日晚間，招商證券發佈年報，2024年實現營業收入208.91億元，同比增長5.40%，歸母淨利潤103.86億元，同比增長18.51%。
驅動業績增長的核心因素仍舊是投資及交易業務收入大增，同比增幅爲79.14%，財富管理和機構業務同比微增2.22%。而投資銀行、投資管理、其他業務承壓，其中投行業務收入同比下滑逾三成。
有業內人士認爲，投資及交易業務受市場波動的影響較大，主要“靠天吃飯”，存在不穩定性，這也是打造一流大型機構的意義，讓業務更加多元，才能夠平穩度過市場週期。
此外，近年來招商證券多次受到監管處罰，涉及投行、經紀、合規等多個領域。其中因從業人員違規買賣股票被證監會點名，集中查處。
靠投資支撐業績
2024年A股市場整體波動較大，9月份新政出臺後上漲明顯，全年整體呈上漲態勢，其中滬指全年上漲12.67%，其中9月1日～12月31日上漲近18%。
招商證券去年四季度的業績表現最好，營業收入達到66.12億元，歸母淨利潤爲32.36億元。其他三個季度的營收分別爲42.99億元、52.96億元、46.84億元，歸母淨利潤分別爲21.57億元、25.90億元、24.02億元。
招商證券主要業務板塊包含財富管理和機構業務、投資銀行業務、投資管理業務、投資及交易業務、其他業務。這些業務2024年的收入依次分別爲102.33億元、8.58億元、9.24億元、63.34億元和25.43億元，佔該公司營業收入比例分別爲48.98%、4.11%、4.42%、30.32%和12.17%。
相較2023年度，2024年度投資及交易業務的營收佔比增加12.48個百分點，而其他業務的營收佔比均下滑，其中，財富管理和機構業務的營收佔比由50.51%下降1.53個百分點，投行營收佔比減少 2.42 個百分點，其他業務營收佔比減少8.28個百分點。
去年，招商證券投資及交易業務分部收入的同比增幅也最大，達到79.14%，其中固定收益類、權益類投資收益同比均增長。招商證券投資及交易業務主要包括權益投資、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投資、大宗商品、外匯業務以及另類投資業務等。
該業務收入在2023年度也同比大增97.62%，在其他業務收入下降之下支撐業績。但是在2022年市場行情不佳的情況下，該業務收入的同比降幅也是最大的，達到67.48%。
2024年招商證券收入增長的還有財富管理和機構業務，同比微增2.22%。“公司代理買賣證券業務手續費淨收入同比增長，主要因全市場股基交易量增長，公司滬深京股基交易量同比增長；公司融資融券利息收入同比下降，融資融券利率隨市場利率下行有所下降，但融資融券期末規模同比增長。”招商證券在年報中稱。
除了上述兩個業務營收同比增長之外，招商證券投資銀行業務、投資管理業務、其他業務的收入均同比下滑，降幅分別爲33.75%、0.30%、37.26%。
其中，投行業務中，該公司承銷與保薦業務收入同比下降；其他業務分部收入同比下降，主要是2024年無大宗商品業務收入。
也就是說，招商證券的營收主要靠經紀和自營業務貢獻。從年報來看，該公司利潤方面也主要受益於投資收益。
根據2024年報，招商證券採用公允價值計量的項目，對當期利潤的影響金額爲112.45億元，其中交易性金融資產對當期利潤的影響金額爲113.58億元。而2024年度，招商證券的歸母淨利潤103.86億元。
2024年以來多次收到罰單
近年來，招商證券因合規管理問題多次受到監管處罰，涉及從業人員違規炒股、投行業務失職、客戶管理不當等多個方面。
其中，該公司因投行業務違規，多次被交易所處罰。2025年深交所發出的第一單IPO罰單，便是來自於招商證券保薦的項目——深圳市飛速創新技術股份有限公司（下稱“飛速創新”）。飛速創新的IPO申請已終止審覈。
根據深交所的監管函，招商證券及項目保薦代表人在執業過程中，存在兩方面違規行爲：一是對飛速創新信息系統相關內部控制缺陷的核查程序執行不到位；二是對飛速創新銷售相關覈查程序執行不到位，主要爲資金流水覈查程序執行不到位，發表覈查意見不準確，還存在未完整保留函證收發過程記錄、部分回函引用會計師回函未見覆核記錄、銀行函證賬戶遺漏、未編制存貨監盤計劃等覈查程序瑕疵。
對此，深交所決定對招商證券及項目保薦代表人採取書面警示的自律監管措施。
這是招商證券近一年多來第三次因IPO保薦問題被罰。2024年4月份，招商證券爲上海晶宇環境工程股份有限公司的保薦人，因對發行人關聯方有關事項覈查程序執行不到位、對發行人運營服務業務覈查不到位、對發行人對賭協議事項覈查不充分，招商證券及相關保薦代表人被給予通報批評的處分。再是2023年9月份，招商證券因保薦深圳市大成精密設備股份有限公司首發上市過程中，存在違規行爲，被採取書面警示的自律監管措施。
除了投行項目收到罰單之外，此前招商證券因從業人員違規買賣股票被證監會點名。2024年2月9日，證監會發布公告稱，集中查辦了招商證券多名從業人員買賣股票等違法違規行爲，依託刑事追責、行政處罰、行政監管措施、內部問責進行立體化懲戒。
包括：對63人作出行政處罰，合計罰沒8173萬元，對1人作出終身證券市場禁入措施；將1人涉嫌內幕交易行爲移送司法機關處理；對46人採取行政監管措施；對公司董事長採取出具警示函、2名時任合規總監採取監管談話的行政監管措施，並督促招商證券啓動內部問責，約談相關違規人員，落實問責全覆蓋。同日(2月9日)，深圳證監局也密集發佈了多則針對招商證券以及相關個體的罰單。