債券承銷驚現700元低價服務費！協會啓動自律調查

21世紀經濟報道記者李覽青 上海報道

7月11日，債券承銷市場被“700元”低價服務費刷屏。

廣發銀行在7月10日公開發布的2025-2026年度二級資本債券發行服務機構（主承銷商）選聘採購項目中選結果公示顯示，該項目通過採購選定最高不超過6家中選供應商，由其爲採購人提供2025-2026年二級資本債券承銷服務。

最終中選的單位共有6家，分別是中國銀河證券、廣發證券、興業銀行、國泰海通證券、中信建投證券、中信證券。上述6家中選單位對應的中選含稅預估服務費分別爲700元、1050元、700元、4998元、35000元、21000元，承銷服務費總額爲人民幣63448元，提供稅率爲6%的增值稅專用發票。

其中引發爭議的是銀河證券與興業銀行作爲主承銷商的預估服務費，均爲700元。

據公告，項目中選結果將合計對外公示3天，就在公示期第一天的7月11日，在引發市場討論後，銀行間市場交易商協會在當日晚間對6家主承銷商啓動自律調查。

交易商協會表示，前期，協會發布《關於加強銀行間債券市場發行承銷規範的通知》（中市協發〔2025〕114號）（以下簡稱《通知》），進一步強化對低價承銷費、低價包銷等不合規行爲的自律管理。協會監測到，在廣發銀行2025-2026年度二級資本債券項目中，中國銀河證券股份有限公司、廣發證券股份有限公司、興業銀行股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司等6家主承銷商中標承銷費引發市場關注。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會對相關機構啓動自律調查。若相關方在業務開展過程中存在違反自律規則的情況，將依據有關規定予以自律處理。

值得關注的是，交易商協會在公告中提到的《通知》才發佈不到一個月。據彼時協會公告，6月16日，有債券市場成員向交易商協會反映，銀行間市場債券發行承銷存在低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等問題。針對上述情況，交易商協會發布《通知》，進一步規範市場秩序，加強自律管理。

具體來說，《通知》包括七個方面：

一是發行人、承銷機構（包括主承銷商和承銷商）應按照市場化原則開展發行承銷，公平對待所有投資者，不得事先約定債券發行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格，不得以代持、互持等方式謀取不正當利益。

二是主承銷商應充分保障投資者合法權益，不得將包銷變相作爲主動投資爭攬客戶的手段。承銷機構開展餘額包銷應當報價公允、程序合規，並嚴格按照發行文件披露的方式確定餘額包銷利率。餘額包銷不得擠佔有效申購投資者認購規模，餘額包銷利率不得低於投資者有效申購利率上限。

三是承銷機構不得以低於成本的承銷費率報價參與債券項目競標。發行人、承銷機構應按照商業約定履行付款義務，不應拒絕支付或拖欠費用。

四是投資者不得協助發行人“自融”，不得參與內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發行等違法違規活動。承銷機構投資債券的，應確保債券發行承銷與投資等業務條線相互隔離，防範利益衝突和道德風險。

五是交易商協會對銀行間債券市場實施自律管理，定期監測債券發行承銷業務情況，並進行市場評價。

六是對違反相關自律規則及本通知的，交易商協會將根據違規情形予以自律管理措施或自律處分。涉嫌違反法律、行政法規的，交易商協會將移交有關部門處理。相關情況將記入誠信記錄檔案，並適時進行公示。

七是交易商協會接受市場機構糾紛調解申請，接受對於違反法律法規及自律規則等行爲的投訴和舉報。

“這種低價承銷的情況由來已久，非銀機構甚至貼錢也要做。”一位資深債券從業人士告訴記者，債券承銷機構展開超低價承銷，主要是出於擴大規模衝擊排名導致的惡性競爭。“股份行全年二級資本債承銷的體量較大，有助於推高當年度承銷業績排名，在某種意義上也算是廣告投入。”他表示。

企業預警通顯示，截至7月11日，廣發銀行存續債券196只（包括同業存單），存量規模5425.22億元。今年以來廣發銀行尚未發行二永債。去年8月，廣發銀行發行了一筆“24廣發銀行二級資本債01A”，規模200億元，期限5+5年，票面利率2.17%。