《造紙股》旺季+不確定性趨緩 正隆H2營運看升

正隆2025年第二季合併營收107.67億元，季增4.7％、年增0.78％，營業利益4.96億元，季增達近1.04倍、年減9.85％，爲近1年高。惟受業外轉虧5.07億元探底拖累，歸屬母公司稅後虧損0.59億元、每股虧損0.05元，雙創11年低點。

合計正隆2025年上半年合併營收210.51億元、年增1.29％，爲近3年同期高，但營業利益7.4億元、年減21.82％。加上業外虧損達6.74億元落底拖累，歸屬母公司稅後淨利0.3億元、年減達93.1％，每股盈餘0.03元，雙創近11年同期低。

正隆第二季毛利率17.75％、營益率4.61％，雖低於去年同期18.59％、5.16％，但優於首季15.88％、2.37％，上半年毛利率、營益率降至16.84％、3.52％。第二季及上半年業外顯著轉虧落底，主因新臺幣匯率驟升，造成4.03億元、4.24億元匯損拖累。

正隆總經理張清標表示，上半年營運受多項不利因素影響，關稅、匯率波動加劇增添營運不確定性，消費市場需求趨守、供給相對偏高，使工紙價格長期承壓，壓抑毛利率表現，匯損則導致獲利明顯衰退。

展望下半年，儘管全球政經仍具不確定性，但隨着中元節、中秋節與雙11等傳統旺季到來，以及美國對等關稅稅率漸趨明朗化，市場不確定性逐步降低，張清標預期營運表現可望回升，對營運後市回升維持審慎樂觀期待。

張清標表示，正隆產品以工業包裝的間接出口爲主，美國市場佔比偏低，受關稅影響程度有限。雖然部分製造商在關稅公佈後與客戶協商分攤，致使接單時程略有延宕，但對整體產銷營運影響不大。

張清標指出，臺灣需求有回穩跡象，但終端需求未完全復甦，正隆持續聚焦差異化接單及價值化客戶經營。中國大陸市況仍偏弱，將聚焦資源整合，維持紙器業務穩健經營。越南平陽造紙廠維持全能全銷的高稼動率水準，隨着關稅政策逐步明朗，後續出貨可望更穩定成長。

張清標表示，正隆越南工紙產能維持全產全銷，紙器業務穩健成長，平陽造紙廠年產能40萬噸第三期工紙機建設進展順利，並積極推動紙器復瓦機的產能擴充，以進一步鞏固東南亞市場供應能力，穩步打造「百萬噸級、低碳綠能、全循環」新世代紙業基地。

同時，平陽造紙廠在廢棄物資源化及替代燃料使用方面持續展現成果，汽電共生系統全面導入AI智能後，將進一步提升能源使用效率與減碳績效。正隆8月甫完成77億元ESG聯貸案，以加速全球低碳循環佈局，與全面導入AI應用，帶動產銷智慧化與營運韌性。

因應臺灣碳費上路，正隆積極推動「轉廢爲能」策略，竹北廠啓用全臺最大生質能熱電系統，全年減煤逾11.2萬公噸，替代燃料使用率近20％。后里廠則規畫生質能鍋爐與沼氣發電，透過廢棄物能源化，持續擴大減碳效益。