遭機構做空 禾賽迴應：指控毫無依據

《科創板日報》3月19日訊（記者 餘佳欣）在禾賽科技公佈亮眼財報的一週後，一份做空報告將其拉入新的輿論危機。

《科創板日報》記者瞭解到，來自美國沽空機構Blue Orca Capital的一份報告指控了禾賽“失去了最大客戶”“正在裁員30%”“毛利率令人懷疑”等諸多事項，認爲禾賽一直在欺騙投資者和美國當局，正走在退市的道路上。並提到禾賽會輸掉美國官司，進而失去美國業務。截至發稿前，禾賽科技跌7.8%，報20.56美元/股。

對於遭沽空機構Blue Orca Capital做空一事，禾賽科技今日向《科創板日報》記者回應表示，“我們已關注到做空機構Blue Orca Capital發佈的報告。禾賽始終秉持嚴格的商業道德標準與合規要求。我們強烈反對Blue Orca Capital報告中的指控，並認爲其毫無依據。”

有業內人士向《科創板日報》記者表示，“一個市場化的產品被第三方機構流轉到學研機構進行研發應用是正常現象，甚至目前第三方購物平臺上也可以買到禾賽和其他家的激光雷達，這與主動爲軍方供應產品或有本質區別。“

《科創板日報》記者注意到，禾賽目前與美國當局處於反覆拉扯中。

早在2024年1月31日，美國國防部根據《2021財年國防授權法》第1260H章節的法定要求，針對在美國直接或間接營運的“中國涉軍企業”（Chinese military companies）名單進行了更新，新增了11家中企，其中，禾賽科技等科技企業在列。當地時間5月13日，禾賽科技正式起訴美國國防部，同年8月，消息稱禾賽將從美國國防部黑名單中被移除。不過兩個月後，美國國防部又再度將其列入“涉軍名單”，對此禾賽方面此前表示將繼續起訴美國政府。

禾賽今日向《科創板日報》記者表示，“目前訴訟仍在進行中，我們可以明確的是，禾賽所有的激光雷達產品都嚴格限於並僅限於商用和民用，且禾賽與任何國家的軍方都沒有關聯。美國國防部並未指控禾賽受到任何軍事機構的控制或干預，也未指控我們向任何軍方銷售產品。我們一直保持信息公開透明，也會繼續通過法律手段澄清誤解，推動問題的解決。”

禾賽科技近期的財報顯示，該公司2024年營收達20.8億元，同比增長10.7%；淨虧損1.02億元，不計股權薪酬費用，2024年全年Non-GAAP淨利潤爲1370萬元，而上年Non-GAAP淨虧損爲2.413億元。

單季度來看，該公司2024年第四季度實現營收7.2億元，同、環比均有提升；淨利潤爲1.47億元，同比扭虧爲盈。

不過，Blue Orca Capital報告認爲，禾賽在2024年第四季度實現約2000萬美元淨利潤的唯一原因是，它收到了最大客戶一次性支付的2000萬美元終止合作的費用，但並未和投資者公開披露，這種誤導性的信息披露使得投資者誤以爲禾賽的業務已經扭虧爲盈，而實際上其業績超預期並不是由於業務的根本性改善。

報告提到，2019-2023財年禾賽來自最大客戶Cruise的收入爲9.49億元，但財報中的收入與Cruise的車輛數量和禾賽激光雷達的平均銷量價格不符，Curise的規模太小，無法與禾賽的採購量相匹配，並其稱計算表明，禾賽最大客戶的收入比報告中的少48%-67%。

美國通用Cruise曾擁有全球規模最大的Robotaxi車隊，早期爲禾賽獻了重要收入。

不過有知情人士向《科創板日報》記者表示， 如今隨着禾賽業務向ADAS量產領域擴張，Cruise或早已不是禾賽最大的客戶。根據禾賽官方信息，該公司已經與22家主機廠客戶建立了前裝量產合作，累計獲得120款車型的激光雷達量產定點，去年在量產車領域交付了超45萬臺激光雷達，同比翻了兩倍多。理想、小米、長城、長安、比亞迪、零跑都是禾賽客戶，今年預計發貨量超過100萬臺。“可以判斷禾賽當前的營收主力是前裝量產市場，現在這些Robotaxi訂單對其營收規模的影響十分有限。”

與此同時，Blue Orca還指控了該公司近期提到的另一合作項目的真實性。據瞭解，禾賽科技在2024年Q4與一家歐洲頂級車企達成多年獨家定點合作，覆蓋其燃油車和新能源汽車的多款車型，相關報道提到上述車企爲奔馳。“這是一個跨越2030年的多年長期合作項目，也是至今爲止海外前裝量產激光雷達領域規模最大的訂單。”禾賽相關人士彼時稱。

Blue Orca稱，一方面奔馳近期表示今年在中國推出的高級輔助駕駛系統不會使用激光雷達，同時禾賽與奔馳的合作可能並非獨家，因爲其已有Luminar這個激光雷達合作伙伴。

對於毛利率方面，禾賽科技2024年綜合毛利率爲42.6%。Blue Orca報告指出，禾賽向投資者承認，其機器人雷達的毛利率是低毛利ADAS雷達的5倍，然而，根據其計算，儘管低毛利率的ADAS雷達的收入比例從2023年的40%上升到2024年的62%，但禾賽去年的雷達產品毛利率仍實現了+9%的增長，其認爲這一數據並不合理，從而認爲禾賽的盈利能力很可能是捏造的。

對此，有知情人士向《科創板日報》記者表示，幾年前一臺高性能激光雷達都是幾十萬元人民幣。但是Blue Orca報告以2023年的平均售價來判斷毛利，是忽視了供應鏈訂單週期的，或是站不住腳。

對於禾賽科技方面最新進展，《科創板日報》將持續保持關注。