暫停部分國家關稅，10年期美債收益率震盪重回4.3%下方，但美債拋售壓力仍大

財聯社4月10日訊（編輯 李響）隔夜美股盤中，美國總統特朗普在社交平臺發帖表示，已授權對部分國家實施90天的關稅暫停措施，在此期間大幅降低關稅至10%。

消息傳出後，美股市場迎來強勁反彈，標普500指數大漲9.5%，納斯達克綜合指數飆升12%，分別創下自2008年和2001年以來的最佳單日表現。

值得注意的是，美國國債市場在特朗普講話後反應相對平淡。隔夜十年期美債收益率盤中一度升超20個基點，特朗普講話後逐步回吐升幅，隨後震盪調整。截至早盤11時，美國10年期國債收益率重回4.3%下方，至4.2812%。不過仍相較“對等關稅”宣佈前上行超20bp。

據財聯社此前報道，在昨日美債拋售行情下，素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率兩天內飆升近40個基點，一度觸及4.5%，而30年期美債收益率也一度升破5%，釋放出嚴重的系統性風險信號。

在華創宏觀首席張瑜看來，當前美國國債市場的脆弱性來源有三點，即對衝基金高槓杆基差交易、經紀交易商緩衝能力有限以及國債供應增長加劇。其中，對衝基金通過高槓杆進行國債現券和期貨基差交易，是市場脆弱性的主要來源。

美債拋售並非因爲經濟向好，而是風險資產正在大幅下跌。而風險資產與避險資產齊跌，說明市場正在定價短期流動性偏緊，這也在側面說明，關稅對全球資產的影響，已經從簡單的風險偏好影響擴散到流動性衝擊，張瑜強調。

中信建投固收團隊認爲，近期美債風暴的助燃劑來自3年期美債拍賣的需求疲弱，正是因爲美債面臨流動性偏緊的格局，波動加大下，市場擔憂情緒傳導至此後的10年及30年國債拍賣，機構的槓桿基差交易被迫平倉去槓桿。

在不少機構人士看來，儘管特朗普目前暫緩了大部分關稅計劃，但美債回調幅度僅有“對等關稅”宣佈後的一半，暗示當前美國面臨的風險並未消除，反而因爲政策不確定性和潛在的通脹壓力而更加複雜。

有分析人士表示，美聯儲在購買國債釋放流動性的同時，通過賣空期貨對衝利率風險，保持整體久期中性，隨着市場槓桿率下降，美債供給溢出效應或將更加明顯，而美聯儲或爲此兜底的同時卻告訴市場短期不會降息，也加速市場對通脹走強的擔憂。

花旗集團在給客戶的報告中也表示，暫停對等關稅並不意味着美國經濟避免了增長放緩和通脹上升。

與此同時，考慮到中國從2012年之後就已經開始減持美債，近年減持速度不斷加快，已從峰值1.25萬億縮減至不到8000億，相應取代的是增持黃金等其他外匯資產，市場便也能夠理解當下美債風暴隱含的擔憂。目前美債前三的債權國分別是日本、中國、英國。