粵豐環保公佈2024年報：運營效率持續提升，財務狀況更趨穩健

3月5日，粵豐環保（1381.HK）公佈2024年全年業績，面對2024年垃圾焚燒發電行業的結構性轉型挑戰，公司積極實施從項目建設爲主向運營服務爲主的業務轉型，立足垃圾發電業務提升運營能力和精細化管理，促進存量項目提質增效，深耕固廢產業鏈上下游業務，實現全產業鏈協同發展，展現出穩中求進的發展態勢。

同日，A股上市公司瀚藍環境公告以協議安排方式私有化粵豐環保的最新進展，該交易的6項先決條件中僅餘第(iv)項的第(b)項未達成，其餘先決條件均已達成，相關工作仍在推進中。

核心運營業務穩中有升，經營性淨現金流持續改善

2024年，粵豐環保和同行業公司趨勢一樣，進入運營期，工程收入下降97.8%，工程利潤大幅下降超1億港元，然而，在此背景下粵豐環保體現了良好的運營實力和增長潛力，2024年共實現營業收入41.98億港元，歸母淨利潤8.66億港元，若剔除由於剝離香港辦公樓和停車業務的一次性損益的影響（1.41億港元），歸母淨利潤爲10.07億港元，基本與去年持平。值得注意的是，公司2024年來自核心業務的售電、垃圾處理費及環境衛生及其他服務收入共計實現39.90億港元，同比增長6.4%，充分展現了面向運營服務轉型的良好勢頭。

同時，公司來自持續經營業務的毛利率和EBITDA利潤率由41.9%及53.9%分別大幅上升至48.3%及62.8%，盈利質量大幅提升，充分體現公司高效的運營管理能力。此外，憑藉優質項目資產帶來持續現金流入，公司全年經營活動所得現金淨額達11.56億港元，同比提升7.2%，現金流情況進一步改善。

2024年粵豐環保的財務狀況更趨穩健，報告期末，公司的總資產達263.82億港元，資產負債率同比減少3個百分點至61.3%，淨債務與權益比率同比減少12.1個百分點至112.5%。隨着項目建設的投入減少，公司的資本開支也降至5.07億港元，同比減少65.3%，財務結構更加健康。此外公司在2024年10月與亞洲開發銀行簽訂的3.6億元人民幣定期貸款，並在2025年初籌集了31.00億港元雙幣綠色銀團貸款，爲未來提升自身全產業鏈經營質量提供了充足的資金保障。

精益運營提質增效，穩健提升存量項目運營效率

據公司披露，截至2024年末，粵豐環保旗下共有35個垃圾焚燒發電項目，城市生活垃圾設計日處理能力達到52,540噸/日，項目總規模繼續位列廣東省第一，其中運營中的32個項目每日城市生活垃圾處理能力共42,490噸，按照已簽訂的垃圾處理能力統計，粵豐環保有超過50%的產能位於廣東省內，垃圾處理費水平高於全國平均水平，公司的區域運營優勢穩固。

垃圾焚燒發電項目運營能力已成爲當前固廢處理企業的核心競爭力。作爲行業頭部企業之一，粵豐環保充分聚焦運營提質增效，通過引入自動化系統及人工智能優化方案，以技術進步提升運營效率，旗下項目運營指標持續攀升。公司全年無害化處理垃圾總量達1,701.56萬噸，同比增長2.4%，利用綠色能源發電65.33億千瓦時，同比增長5.1%，售電56.23億千瓦時，同比增長5.1%，產能利用率高達107.7%，能效繼續居於行業領先水平。

持續挖掘焚燒項目附加值，積極拓寬盈利渠道

在保持項目高效運營的基礎上，粵豐環保正持續發掘垃圾焚燒發電項目的附加價值。2024年，公司加大項目碳資產價值的開發力度，並實現了歷史性的突破。公司營口項目第一期碳減排量簽發申請成功獲得國際核證碳減排標準註冊處（VERRA）批准，爲近12年來VCS批准的第一例來自中國垃圾焚燒發電項目的自願減排量（VCU），共計簽發碳減排量240,980噸。此外，粵豐環保旗下共有21個綠證項目，綠證數量達788.57萬個，未來有望爲公司帶來可觀的綠證交易收益。

在垃圾焚燒蒸汽餘熱利用方面，公司深度挖掘供熱市場需求，已開發6個項目進行蒸汽銷售，對外銷售蒸汽313,000噸，同比提升130%，實現銷售收入6410萬港元，同比提升126%，有力拓寬了公司的盈利渠道。據東吳證券分析，垃圾焚燒發電項目通過對外提供蒸汽供熱服務，可使每噸垃圾的收益增加約70元‌。

全產業鏈協同能力持續增強，以新質生產力推動高質量轉型

2024年，粵豐環保持續增強固廢產業鏈上下游的業務規模與協同能力。在上游的一體化環衛服務方面，全年環境衛生及其他服務收入共計4.15億港元，同比增加28.7%，2024年新增環衛項目合同金額近20億元人民幣。在香港，粵豐環保正式接管香港北大嶼山廢物轉運站及離島廢物轉運設施，並依託自身豐富技改經驗實施了一系列的技術升級，該項目在2024年內已形成收入貢獻，爲公司紮根香港環保產業鏈業務，打造大灣區知名環保品牌奠定堅實基礎。

垃圾來源方面，粵豐環保亦新中標多個餐廚垃圾處理、農村垃圾清運及填埋場整治項目，進一步穩定和多樣化垃圾來源，與下游的垃圾焚燒發電業務形成良好互動，實現全產業鏈協同發展。

在產業鏈下游的廢物處理環節，公司正通過精細化運營提升效率，致力於減少飛灰率，提升爐渣回收，子公司中洲環保及東莞新東粵對垃圾焚燒產生的爐渣和固化飛灰處理也持續帶來業績方面的貢獻。2024年內，東莞新東粵共計處理13.78萬噸固化飛灰，全方位助力城市環境衛生管理質量提升。

垃圾焚燒發電行業迎來動能轉換的大趨勢下，粵豐環保搶先抓住了行業轉型機遇，以新質生產力於變中求穩，推動全產業鏈向高端化、低碳化及數字化轉型，在轉換節點中砥礪前行。公司表示，將藉助前沿技術，進一步優化環保設施運行效率，降低運營成本，提升整體運營質量，立足垃圾焚燒發電業務提質增效，將發掘產業鏈在協同供熱、碳資產開發的附加價值，同時深化上下游環境衛生相關服務開拓，推動企業穩健前行，實現可持續發展。

本文僅供參考，不構成投資建議，投資者據此作出決策需自甘風險