與周杰倫“深度綁定”的魔胴咖啡，被疑涉嫌“傳銷”、減肥功效遭打假

頭頂“周杰倫概念股”的光環，巨星傳奇憑藉與周杰倫、劉畊宏等明星的深度綁定，一度在資本市場風光無限。然而，繁華表象之下，其業務模式的脆弱性正日益凸顯——從劉畊宏“強制清場”事件引發粉絲信任崩塌，到核心產品魔胴咖啡深陷傳銷與功效造假爭議，再到過度依賴單一IP的盈利困局，巨星傳奇的隱憂已從經營層面蔓延至品牌價值根基。當明星光環褪色，這家公司能否在資本的審視下續寫“傳奇”？

明星依賴症：IP光環背後的雙刃劍

巨星傳奇的商業命脈繫於明星IP的“流量槓桿”，但這一模式正遭遇三重反噬：

個人風險向企業傳導的不可控性：2025年劉畊宏“強制清場”事件雖被澄清爲誤會，但其抖音賬號9天掉粉超23萬，暴露了公衆對明星特權的敏感神經

。這一風波恰逢國家推進“體重管理年”的政策紅利期，巨星傳奇主打的“健康使者”形象瞬間蒙塵。更深層的風險在於，公司的核心業務高度綁定周杰倫、劉畊宏等少數明星的人格標籤——周杰倫IP佔新零售產品推廣收入的較大部分，而劉畊宏更是巨星傳奇在健身賽道的戰略支柱。一旦藝人出現嚴重輿情或合作生變，公司將面臨業績斷崖風險。

內容變現能力的可持續困局。儘管IP業務毛利率極高，但其增長仍依賴“頂流造神”的偶然性。2024年公司試圖複製“周杰倫嘉年華演唱會”“劉畊宏元宇宙健身”等新概念，但研發費用佔比極低，技術空心化使其難以跳出“明星引流+帶貨”的路徑依賴。當觀衆審美疲勞與政策監管趨嚴疊加（如虛擬演出合規風險），巨星傳奇的IP護城河或將消融於瞬息萬變的娛樂市場。

魔胴咖啡微商式營銷曾多次被疑涉嫌“傳銷” 、減肥功效曾遭知名分析師朱丹蓬打假

公司營收佔比最高的新零售業務，主要是靠魔胴咖啡的銷售獲利。公司於2019年上半年開始分銷魔胴咖啡。魔胴咖啡爲防彈咖啡，爲一種專爲低碳水化合物飲食計劃而設計的高脂肪及充足蛋白質防彈飲料。然而，奇怪的是，在淘寶、京東等傳統電商平臺上，我們並未發現魔胴咖啡的官方旗艦店。公司昔日招股書也暴露了其生產經營模式，其生產全靠第三方工廠、銷售則是主要通過微信平臺上的“經銷商”模式，與微商產品銷售模式如出一轍。

從新零售業務產品研發、生產上來看，巨星傳奇都做不到獨立，並且在研發、生產環節均過度依賴於供應商衡美集團。首先，魔胴咖啡的配方是由公司和獨家供應商衡美集團共同開發的；其次，巨星傳奇並沒有自己的工廠，而是依賴衡美集團採購魔胴咖啡的原材料及原料。

從產品銷售渠道上來看，巨星傳奇最初以微信朋友圈爲基礎的營銷模式與靠“微商”傳銷模式十分相似。公司產品銷售主要是通過分銷商和經銷商大量出貨，經銷商拿到貨後再發展下線以出售手中貨物。截至2022年底，魔胴咖啡經銷商數量就超過了16000名，數量龐大的經銷商、靠微信朋友圈傳播銷售、層層代理模式也曾讓巨星傳奇陷入傳銷的質疑之中。

2020年6月和2021年5月，某四線城市的當地市場監管局以涉嫌傳銷爲由，凍結了屬於崑山巨星行動及北京巨星傳奇、崑山汀奢的若干銀行賬戶。公司在招股書中也提到，公司不能保證不會受到其他地方政府機構的類似監管行動，若此類行動導致懲罰性措施或制裁，將對公司業務、財務狀況、經營業績及前景產生重大不利影響。

除了對於銷售模式的質疑外，核心產品魔胴咖啡的“減肥”功效更是無從論證。一方面，在喝咖啡時，消費者往往會配合控制飲食，不攝入碳水、少時少餐等。最後人瘦下來了，不知是應該歸功於咖啡還是應歸功於飲食習慣的改變。另外，中國食品產業分析師朱丹蓬也曾表示，“魔胴咖啡是一個大騙局，也是收割智商稅的產品。它號稱能夠減肥，我覺得任何一個產品，首先它是食品，它不是保健品的情況下，是不能夠宣傳這種功效的；第二，它只是代工型的固體飲料而已，他不具備功能性，也沒有健字號，更加沒有藥字號。所以這種打擦邊球的產品，在消費端專業認知越來越強的節點之下，它肯定是沒有太多發展的空間。”

注：本文結合AI

轉自：新浪證券