玉山金娶三商壽 金融圈：不利股利政策

目前基金持有玉山金持股的法人分析，買下三商壽需要的資金缺口不低，未來對於向來以穩定股息吸引投資人的玉山金來說，投資人最擔心的會是未來是否侵蝕獲利成長、影響配息能力。

整體來看，短線對股價可能會有衝擊，不過從三商壽的精算、業務團隊早期來自體質不錯的南山體系來看，只要跟資本夠雄厚的金控合作，加上玉山金在經營上對跨售綜效經驗豐富，長期效益可期，股價終將反應基本面表現。

由於玉山金吃下三商壽預計不僅需要聘金480億元和門票300億元，未來因應壽險業接軌新會計制度需分年攤還的資本缺口近2,000億元，可能侵蝕玉山金每年至少3至4成的獲利，許多股民對於玉山金補齊一張壽險牌要付出的代價打上問號，也擔心股價短期可能下跌。也有股民對於玉山金經營團隊願意高價併購表示信心，認爲股價下跌反而是低接好時機。

公股金控高層分析，對於三商壽的潛在買家來說，最終是否取得以及取得的條件，未來的增資規劃等等將牽動外資投資人的想法，而對短期股價產生觀望、壓抑作用。其中，若是採「100％換股」模式，由於對買家而言新增負擔有限，賣家亦可保有未來經營績效改善帶動股價上揚的潛在可能利益。此外，三商壽即便在金融市場表現良好下，公司營運績效及體質改善仍難一夕翻轉，再加上市場一旦出現逆風，虧損及持續增資壓力將更爲沉重。因此，三商壽的股票投資吸引力相對龍頭同業仍較弱，題材面操作仍應留意風險。