擁四大優勢 法人點將營建四雄

圖／本報資料照片

營建四雄無懼新臺幣升值壓力

新臺幣強勢升值，牽動上市櫃第二季獲利表現，凱基投顧認爲，在川普關稅風暴引發的高度經濟不確定中，營造類股具有不受關稅影響、不受經濟環境影響、不受匯率影響且營收穫利能見度高特性等四大優勢，可作爲投資組合中的防禦性配置，點將皇昌（2543）、工信（5521）、新建（2516）及德昌（5511）以公共工程爲主的營造廠。

凱基投顧分析，自4月3日川普發動全面對等關稅起，新臺幣兌美元強勢升值，期間升值幅度約10％，而新臺幣強勢升值，將對外銷出口產業造成匯損及毛利率衝擊，但營建業不受影響，可望吸引資金進駐。

基於關稅將造成全球貿易摩擦升溫，並使經濟不確定增加，根據臺經院公佈臺灣總體經濟預測，2025年全年經濟成長率由3.42％下修至2.91％，下修主要來自民間投資與消費，且隨着提前拉貨效應結束，下半年經濟成長率將較上半年大幅減緩。

凱基投顧認爲，關稅戰使經濟成長前景下修，反而可能使政府擴大公共建設支出，有利承攬公共工程爲主的營造廠，包括皇昌、工信、新建及德昌等。

皇昌目前承攬工程前兩大類型及比重分別爲軌道工程66％、海事工程25％，佔比合計達91％，凱基投顧分析，此兩項工程類型具有投標較高門檻及毛利率。以海事工程來說，皇昌爲全臺唯二具有38艘以上完整自有船隊的營造廠，無論在工程專業度、投標資格、投標競爭力、承攬毛利率等都較同業大幅領先。

工信自2023年起陸續承攬四個軌道工程案，總合約金額達710.6億元，承攬毛利率平均可達8％以上。凱基投顧看好，在低毛利率工程案將陸續完工，高毛利率新案開始陸續進入工程期認列營收，將帶動工信營收及獲利顯著向上提升。

另外，凱基投顧表示，營造工程主要原料爲混凝土、鋼筋、型鋼等，其中混凝土價格受到原料爐石粉價格上漲影響使報價跟進持續上漲，鋼材則受到亞洲市場供過於求影響而呈現緩跌。近期新臺幣相對美元強勢升值，有利進口鐵礦砂成本下降並壓抑鋼材價格，不過仍須注意碳費開徵後混凝土及鋼材價格變化。