英偉達全年營收9474億破紀錄 市值卻一夜蒸發近2萬億元

本報記者 秦梟 北京報道

美東時間週三盤後，英偉達公佈了2025財年（對應自然年2024年）第四財季（對應第四季度）和全財年業績數據，以及2026財年第一財季的業績指引。2025財年第四財季，英偉達實現營收393.31億美元，這一數字同比大幅增長78%，遠超市場預期的380.5億美元，展現出其在市場中的強勁實力；淨利潤達到220.91億美元，同比增長80%。

然而，《中國經營報》記者注意到，這份財報一經發布，便在市場中掀起波瀾。英偉達股價不升反跌，財報發佈後的盤後交易中，英偉達股價大跌8.5%，市值一夜蒸發2740億美元（約合1.98萬億元人民幣）。

多位業內人士在接受記者採訪時表示，從財務數據上看，2025財年第四財季及全年的營收和利潤實現了大幅增長，數據中心業務成爲增長的核心動力，展現出英偉達在AI領域的強大實力。Blackwell芯片的成功，爲英偉達在AI芯片市場鞏固了技術優勢，也爲其未來業績增長提供了有力支撐。然而，股價的波動反映出市場對英偉達未來增長預期的複雜性，DeepSeek爲代表的競爭對手的出現，給英偉達帶來了市場競爭壓力。

業績亮眼，股價反跌

回顧2025財年全年，英偉達實現了重大跨越，首次邁入營收 “千億美元俱樂部”，全年共實現營收1304.97億美元，同比增長114%；淨利潤達728.80億美元，同比增長145%。

天使投資人、人工智能專家郭濤分析認爲，這主要得益於AI推理帶來的強勁市場需求。遊戲業務、可視化業務和汽車業務也分別實現了不同比例的增長。綜合來看，英偉達在2025財年取得了全面且顯著的業績增長，展現了其強大的市場競爭力和盈利能力。

從業務板塊來看，數據中心業務作爲英偉達的核心增長引擎，在第四財季貢獻了355.8億美元的營業收入，不僅佔季度總營收的比例超過了90%，還同比大幅增長了93.32%。這一業務的強勁增長，主要得益於生成式AI的爆發式發展以及雲廠商持續加大的資本支出。在當下，各大科技公司紛紛投身於AI領域的研發與應用，對數據中心的算力需求呈現出井噴式增長，英偉達憑藉其在AI芯片等方面的技術優勢，成爲衆多雲廠商的首選合作伙伴，從而在數據中心業務上取得了輝煌的成績。

相比之下，遊戲業務則受到PC市場疲軟的影響，第四財季營收爲25.44億美元，同比下降 11%。不過，從全年來看，遊戲業務營收仍實現了9%的增長，達到了114億美元。專業可視化業務第四財季營收爲5.11億美元，同比增長10%，全年營收19億美元，增長21%；汽車和機器人業務第四財季營收爲5.70億美元，較上年同期增長103%，全年營收17億美元，增長55%。儘管遊戲業務在季度表現上有所下滑，但其他業務的增長，尤其是汽車和機器人業務的高速增長，爲英偉達的整體營收增添了新的亮點，也表明了英偉達在多元化業務拓展上取得了一定成效。

與此同時，英偉達對2026財年第一財季的營收預計爲430億美元（上下浮動 2%），這一數字高於市場預期，顯示出英偉達對自身業務發展的信心。

英偉達創始人兼CEO黃仁勳表示：“人工智能正在飛速發展。我們正處於推理式人工智能和推理時間規模發展的初期，僅僅是人工智能時代的開端。多模態人工智能、企業人工智能、主權人工智能和物理人工智能即將到來。2025年我們將實現強勁增長。”

股價波動背後的市場博弈

然而，在英偉達這份亮眼財報的背後，其股價走勢卻充滿戲劇性，背後反映出複雜的市場博弈。

財報發佈前，英偉達當日收漲3.67%，市場對其業績的期待使得股價呈現上升趨勢，投資者們普遍預期英偉達將延續其在AI領域的強勁增長態勢，爲股價進一步上漲提供動力。但在財報發佈後的盤後交易中，英偉達股價卻大跌8.5%，市值蒸發2740億美元，截至當日收盤，股價報收120.15美元/股，這一反轉令市場譁然。

在半導體分析師王志偉看來，這種股價的先漲後跌，很大程度上源於投資者對英偉達業績的 更高預期。在過去的一段時間裡，英偉達憑藉AI領域的快速發展，股價一路飆升，投資者對其業績增長形成了極高的期待，希望每一次財報都能帶來超乎想象的爆炸性增長。此次財報雖然在營收和利潤等關鍵指標上都遠超市場預期，但對於部分投資者來說，這種增長幅度仍未達到他們內心的“高預期”，從而引發了股價的回調。

郭濤認爲，英偉達發佈破紀錄業績後股票不升反降的原因主要有三點：一是投資者預期變化，英偉達營收增速下滑明顯，從之前的262%降至78%，且未來增長預期首次跌破三位數，引發投資者對其增長潛力的疑慮；二是科技股整體表現不佳，英偉達發佈財報前，科技股已經歷超級AI牛市，上漲乏力，短期內難以支撐科技板塊股價繼續上漲；三是競爭因素加劇，英偉達在AI芯片市場面臨來自AMD、Intel等傳統芯片巨頭以及谷歌、微軟等科技巨頭自研AI芯片的競爭，這些競爭對手可能對英偉達的市場份額和盈利能力構成威脅。此外，英偉達財報中提到的毛利率下降、供應鏈緊張、地緣政治風險等問題也對投資者信心產生負面影響。

更重要的是，來自中國人工智能初創公司DeepSeek的衝擊是一個不可忽視的重要事件，它在AI行業掀起了波瀾，也給英偉達帶來了前所未有的挑戰。

一個月前，DeepSeek發佈的低成本、高性能開源推理模型R1，宛如一顆重磅炸彈投入AI市場，引發了市場的強烈震動。這一模型以其獨特的優勢，打破了原有的市場格局，讓衆多 AI企業看到了新的可能性。從性能上看，R1模型在推理方面表現出色，能夠與市場上的其他主流模型相媲美，爲AI開發者提供了一個高效的工具。而其低成本的特點更是吸引了大量的關注，對於許多資金有限的初創公司和研究機構來說，R1模型的出現，降低了它們進入AI領域的門檻，使得更多的人能夠參與到AI的研發和應用中。

DeepSeek的出現，直接對英偉達的股價產生了巨大的衝擊。在1月27日消息公佈當天，英偉達股價單日暴跌16.97%，市值在此後的短短三天內蒸發了6000億美元，創下華爾街市值單日最大跌幅的紀錄。這一跌幅之大，不僅反映了市場對英偉達未來發展的擔憂，也顯示出DeepSeek在市場中的影響力。投資者們開始擔憂，DeepSeek的低成本模型和開源工具，可能會導致市場對英偉達GPU需求的下降。畢竟，在市場競爭中，成本是一個關鍵因素，如果其他公司能夠通過更低的成本實現類似的AI效果，那麼英偉達未來在GPU市場的規模無疑將受到威脅。

面對DeepSeek帶來的衝擊，黃仁勳在多個場合表達了自己的看法。他強調，DeepSeek對英偉達股票的衝擊，是源自投資者的誤解。黃仁勳認爲，DeepSeek的R1開源推理模型“令人興奮不已”，它並不會終結AI計算需求，反而會擴大並加速市場對更高效AI模型的追求。在他看來，預訓練只是AI的基礎階段，後訓練纔是AI的核心部分，這個階段AI可以通過強化學習等方法學習解決實際問題 。

在郭濤看來，Deepseek作爲新興的AI模型，確實在市場上引起了一定的關注，但目前看來，它對英偉達造成的直接衝擊相對有限。英偉達憑藉其在GPU市場的主導地位和深厚的技術積累，已經成爲AI領域的關鍵基礎設施提供商。儘管Deepseek可能會帶來一定的壓力，但它更多的是推動整個行業的進步，而非取代現有的市場領導者。英偉達通過持續的創新和產品線擴展，以及對不同市場需求的快速響應，能夠有效應對潛在的競爭挑戰。因此，短期內Deepseek不太可能對英偉達的市場地位構成實質性的威脅。

（編輯：張靖超 審覈：李正豪 校對：顏京寧）