營收暴漲40倍！國產芯片要逆襲了？丨芯片戰場

21世紀經濟報道記者駱軼琪 廣州報道

國產AI芯片最近殺瘋了！曾經的“虧損王”寒武紀，最近突然逆襲，一季度營收暴漲40倍！國產芯片真要崛起了嗎？

寒武紀扭虧，關鍵靠兩點——技術硬了，風口來了。

以前國內AI芯片主要依靠進口顯卡，貴還經常被卡脖子。現在寒武紀的國產GPU性能追上來了，加上大模型爆發產生的芯片需求，讓國內企業瘋狂搶算力。

有觀點認爲，2025年有可能成爲政府和運營商算力採購大年。互聯網企業比如字節跳動、騰訊、阿里等公司，也在持續加碼資本開支。

寒武紀自己的說法是，雲端產品線收入大幅增長，就是這種趨勢的印證。

按照慣例，四季度是寒武紀業績集中釋放的時候，但今年一季度公司業績進一步增長，盈利3.55億元，雖然環比第四季度只增長了31%，但同比增長了2倍多。

拆解其他財務數據可以看到業績可持續性。今年一季度，寒武紀貨幣資金大幅減少67%，意味着用了大量資金做流片等投入型工作；應收賬款增加25.7%，存貨大幅增加55%，這些後續都將陸續轉化成收入。

總體來說，多年虧損的寒武紀經過持續研發投入，疊加AI需求和國內採用自主芯片的趨勢下，業績正式迎來爆發。

但隱患也存在。首先是客戶太集中，2024年，第一大客戶佔了寒武紀銷售額快80%，萬一後續大客戶換人，業績可能有所波動；其次是競爭激烈，外有英偉達多年技術和生態壁壘，內有華爲、壁仞、沐曦等衆多GPU企業貼身肉搏。寒武紀想穩坐C位，得趕緊搞定兩件事——第一，生態，讓更多軟件適配自家芯片，就像安卓手機離不開APP；第二，技術迭代，貿易環境複雜的情況下，必須靠國產供應鏈持續突破。

新的變化是，美國計劃收緊英偉達對中國出口H20芯片。根據央視財經報道，英偉達首席執行官黃仁勳近日談道，美國政府加強芯片出口管制已對英偉達業務產生重大影響。

海通證券認爲，H20原本佔中國AI推理市場60%份額。如果英偉達受此影響完全退出中國數據中心業務，預計中國數據中心AI芯片市場將重構爲華爲、寒武紀、崑崙芯三家公司主導的格局——國產芯片的機會，這不就來了嗎。

不止寒武紀一家，同行海光信息業績也很好。2024年收入同比增長52.4%，淨利潤同比增長52.87%。

不同的是，寒武紀主要產品是GPU芯片，主要被用來與英偉達旗下產品對標；海光信息旗下主要產品是CPU芯片，在海外的競爭對手主要是英特爾、AMD這些巨頭。

現在外部不確定性增加，真正的機會還在後頭。中國AI產業狂奔，每年需要百萬張GPU；政策也在助攻，東吳證券提到，“領跑者”計劃中對數據中心節能的要求，直接把H20排除在外。

寒武紀的逆襲，是國產芯片“爭氣”的縮影。但想真正比肩英偉達，不能只靠一個客戶或一陣風口。技術自主+生態共贏，纔是終極答案。

你看好國產AI芯片的投資機會嗎？