因應川普關稅不確定 楊金龍：央行六大對策應對

中央銀行總裁楊金龍21日以「川普2.0貿易政策：問題、影響與挑戰」爲講題，在第19屆金融與經濟政策研討會開幕演講。圖／本報資料照片

中央銀行總裁楊金龍21日表示，美國川普總統重返執政採取全面性的關稅政策，希望解決美國貿易逆差問題，然而伴隨川普2.0貿易政策所帶來的廣泛不確定性，及其對全球經濟金融秩序可能產生的深遠影響，未來的道路可能充滿難以預料的轉折。

楊金龍表示，面對相關挑戰，對政策當局而言，除維護政策的穩定與可信度外，強化金融與財政韌性亦至關重要，央行在匯率政策與貨幣政策上，關注六大措施以應對大波動變局，包括在匯率波動擴大下，將持續促進外匯市場有序運行，同時央行須採取較廣泛的風險管理方法，強化運用情境分析(scenario analysis)，並維持可信度(credibility)，及通膨預期的穩固制約(anchor) ，俾鞏固大衆信任。

財團法人亞太金融研究發展基金會及國立陽明大學資訊管理與財務金融學系21日共同主辦第19屆金融與經濟政策研討會。亞太金融研究發展基金會執行長、美國羅格斯大學財務金融講座教授李正福在美國以視訊主持開幕。楊金龍以「川普2.0貿易政策：問題、影響與挑戰」爲講題，發表開幕演講。楊金龍開場表示，亞太金融研究發展因應世界財經局勢變化，主辦研討會發表許多傑出論文，並結合產官學界對政府政策提出建言，對促進國內經濟金融穩健發展頗具貢獻。

對於中央銀行應對川普2.0新政帶來的大波動變局，楊金龍表示，第一在匯率政策部份，國際資金移動鉅額且頻繁， 加以川普2.0貿易政策引發高度不確定性，擴大匯率波動，央行將持續促進外匯市場有序運行。

在對應措施上，有四大部份需要關注，包括：1. 金融自由化與全球化以來，匯率主要由金融帳決定；以匯率調整貿易失衡，則有其限制影響匯率的決定因素衆多，諸如各國貿易餘額、財政餘額及貨幣政策均可能影響匯率；尤其，自金融自由化與全球化以來，國際資金移動鉅額且頻繁，已成爲影響匯率變動之主因，換言之，匯率主要由金融帳決定，貿易逆差或經常帳失衡與匯率之關聯性，較20年前已大爲降低，爰透過匯率調整有其限制。誠如前述，各國均應藉由儲蓄、投資與財政預算等之調整，以改善其經常帳(貿易帳)失衡現象。此外， 資本移動加劇恐加深金融不穩定風險，對新興市場經濟體衝擊尤巨，尤應關注。

楊金龍指出，2. 新臺幣匯率由外匯市場供需決定。外匯市場參與者衆多，而匯率只有一種價格，無法同時又升又貶，滿足所有個別參與者或特定產業的期待出口商希望新臺幣貶值，可增加其新臺幣收益，而進口商與消費者則希望新臺幣升值，能以較便宜的新臺幣價格購入進口商品及服務；匯率只有一種價格，無法滿足所有個別參與者或特定產業的期待。

他強調，在臺灣採行管理浮動匯率制度下，長期以來，新臺幣對美元匯率較其他主要貨幣相對穩定；近期新臺幣對美元匯率波動幅度雖略擴大，惟多低於其他主要貨幣。

3. 臺灣出口深受國外需求影響，且近年臺灣出口競爭力提升，減緩新臺幣匯率波動對產品競爭力的影響回顧2019年至2022年初，新臺幣曾大幅升值，惟此期間臺灣出口及經濟成長表現仍具韌性。他表示，今年5月新臺幣匯率升值，惟受惠 AI 等需求熱絡及提前拉貨效應強勁，以新臺幣計價之出口仍大幅成長。此外，出口會衍生進口需求，新臺幣升值對出口的不利影響，部分會被進口成本下降的益處抵銷。另新臺幣匯率有升有貶，就一段期間而言，匯率升貶對企業在不同期間造成之外幣兌換損益，應可部分互抵。

楊金龍進一步說明，4. 鑑於當前國際經貿及金融情勢具高度不確定性、匯率波動提高下，央行將持續促進外匯市場有序運行，維持新臺幣匯率動態穩定；政府相關主管機關將續協助企業提高產品附加價值及多角化發展 ，廠商亦應強化風險管理 ，並提升產品競爭力，以降低新臺幣匯率波動之影響。同時，央行希冀外界不要過度臆測新臺幣匯率走勢，或聽信市場誇大或不實的分析，將可避免干擾匯市的穩定。

第二的貨幣政策方面，楊金龍表示，面對川普2.0貿易政策之高度不確定性，央行採取兩項應對，1是更審慎的態度來評估貨幣政策立場，2 爲維持可信度與強化溝通，央行須強化對外溝通，尤其是關於預測及不確定性的影響。

在楊金龍演講結束後，會議主持人李正福教授表示，楊總裁對於政策分析非常好，值得產官學界多加參考，甚至可以給美國政策制定者參考。他也代表基金會向楊金龍邀稿，希望能將21日的演講內容投稿到期刊上，讓各界深入學習。