引入質子治療，去年仍虧損逾4億元 美中嘉和：今年將力爭把虧損降到最低

2024年度，專注於高端腫瘤醫療領域的美中嘉和（02453.HK，股價7.12港元，市值51億港元）錄得營收3.88億元。2021年—2024年，美中嘉和營業收入分別爲4.71億元、4.77億元、5.39億元、3.88億元。在3月31日召開的2024年度線上業績會上，公司管理層坦陳，2024年是近幾年中收入最低的一年，原因包括客觀環境和主觀結構調整。

從2024年年度報告來看，美中嘉和短期內仍面臨一定的財務壓力，公司收入同比減少27.9%，毛虧損0.67億元，虧損額同比增加3.3%；經調整淨虧損4.44億元，虧損額同比增加5.5%。

美中嘉和是華南地區首家獲得質子治療運營資質的非公立醫療機構。據介紹，質子治療具有“精準打擊腫瘤的能力”“能在腫瘤處集中釋放能量後迅速衰減，減少對周圍器官的損傷，尤其適合兒童和敏感區域腫瘤（患者）；其精準性可避免對心臟、脊髓等關鍵部位的長期傷害”。

在質子治療技術落地運營的背景下，美中嘉和能否實現扭虧，成爲投資者和行業觀察者關注的焦點。

去年收入下降、淨虧損額擴大

財報顯示，截至3月27日，美中嘉和已擁有4家線下自營醫療機構，主要分佈於廣州和上海，覆蓋粵港澳大灣區和長三角地區。

從年報數據來看，美中嘉和收入主要來自兩個業務分部：醫院業務以及醫用設備、軟件及相關服務。其中，醫院業務收入佔比較高，主要是自營醫療機構所得醫療服務收入，是公司營收的主要來源。醫用設備、軟件及相關服務所得收入主要是銷售及安裝醫用設備及軟件、管理及技術支持，及經營租賃產生的收入等，營收貢獻佔比約三成。

2024年，美中嘉和醫院業務收入爲2.716億元，佔比69.9%，同比下降15.1%。醫用設備、軟件及相關服務收入爲1.167億元，佔比30.1%，同比下降46.6%。公司淨虧損從2023年的4.26億元擴大至2024年的4.85億元，虧損額增加13.7%；經調整淨虧損也從4.21億元增加至4.44億元，虧損額增加5.5%。

就2024年公司整體收入變化情況，管理層解釋稱，客觀上醫保支出政策減少影響業務；主觀上公司進行了醫院內部業務結構調整，如壓縮毛利低的科室、擴大毛利高的科室，且質子（治療）審批比預期晚九個月，影響了業務開展。此外，公司還進行了人員優化，這些都影響了2024年的收入。

公司管理層：將迎來利潤高速增長期，但今年扭虧“有困難”

記者瞭解到，2024年12月，美中嘉和旗下的廣州泰和腫瘤醫院質子中心正式啓用。公司管理層認爲，經過長期投入後，集團將迎來利潤高速增長期。據介紹，廣州醫院質子設備於2024年底投入運營，單臺質子治療設備（四間治療室）每年可治療超過2000名患者，每年貢獻超過6億元收入；質子治療的患者同時可以爲醫院業務增加其他延伸業務需求。

就公司質子治療的運行情況、患者畫像和付費情況等問題，管理層介紹稱，質子治療自運營以來，累計治療近100名患者，完成治療約30人。患者年齡從4歲到75歲，涵蓋多種實體腫瘤，患者主要來自廣東和北京，現在每週接待患者人數在增加。質子治療收費29.5萬元，加上其他費用大概30萬～35萬元，主要爲自費和商保，醫保佔比約10%。

據悉，美中嘉和還在籌建上海和石家莊的專科醫院。公司管理層介紹稱，石家莊醫院是與石藥集團合資的三級腫瘤專科醫院，預計2026年下半年開業，先行開放100張牀位，醫院將配備重離子設備。而據年報披露，正在建設中的上海泰和誠腫瘤醫院（上海醫院）將是一所具備精準放療特色的標準化三級腫瘤專科醫院，總建築面積近16萬平方米，配備了質子治療設備（待安裝）等診療設備。

對於質子治療市場競爭格局是否會影響公司業績，美中嘉和管理層迴應稱，全國獲批約50張配置證，僅10家投入運營，部分因環評、資金、規劃等問題未動工。而根據初步測算，全國年新發腫瘤患者450萬人，2%有接受高端醫療的支付能力（9萬人），其中70%適合放療（6.3萬人）。管理層認爲，未來需求大於供給，尤其公司佈局長三角、大灣區、華北，具備區域優勢。

就公司整體現金流情況以及利潤盈虧平衡點，管理層表示：“過去這幾年虧損，包括2024年虧損源最大一塊就是來自廣州（醫院）。廣州（醫院）我們做了多年準備，今年開始貢獻正現金流，整個集團現金流轉正了。今年底之前利潤轉正還是困難的，我們力爭把虧損降低到最低。”