伊爾艾朗專欄：美國經濟陷入衰退的機率已高到令人不安

伊爾艾朗預測美國今年經濟陷入衰退的機率已經上升到25-30%。 美聯社

幾個月之前，美國經濟可能陷入衰退的可能性似乎遙不可及，但最近情勢已開始改變，經濟走下坡已不再是無法想像的事。從政策不確定性，到脆弱的金融市場，種種因素正使美國經濟蒙上一層陰影。

多項關鍵性金融指標已經亮起黃燈。近幾周來美國10年期公債殖利率已經大幅下降約70個基點（0.7個百分點），國際油價也跌破每桶70美元，這些市場動向與美國一系列偏弱的經濟數據不謀而合，反映出人們擔憂美國總統川普的貿易政策與公共部門改革可能引發的立即性後果。最近一些調查顯示，政策不確定性已經打擊企業與家庭信心，經濟展望也渾沌不明。疲軟蔓延分成三階段不斷自我增強中。

第一，低所得家庭由於儲蓄持續縮水，刷光信用卡的額度，加上負債沈重，生活已經陷入困境。第二，隨着川普不斷宣佈多項政策，而且經營環境愈來愈無法預測，使企業目前普遍觀望。第三，本週以來貿易戰的威脅已經轉爲事實，可能干擾全球供應鏈，壓抑經濟成長。

屋漏偏逢連夜雨。通膨原本已經出現消退跡象，但頑強的程度卻超出預料。在停滯膨脹的氛圍下，聯準會（Fed）再次做出錯誤決策的風險因而升高。

仍有多項因素可反制 但情勢仍令人不安

不過就現階段而言，經濟衰退距離定論還遠得很，仍有多項因素能夠反制諸多負面力量。首先，能源價格下跌將強化消費者的購買力，並使企業的投入成本下降。其次，政府鬆綁法規可能釋放出一波企業投資力道。再者，儘管川普的貿易政策造成一些短期干擾，但藉由人工智慧、機器人及生命科學等創新所帶來的生產力長期成長潛力，卻並未受到影響。而且如果公共部門改革能夠操作良好，將爲提升政府效率及減少政府負債打開一條大路。

儘管如此，風險的天平已經轉變。彭博資訊2月時對經濟學者的訪調結果顯示，今年經濟成長率的中位數預估值爲2.3%，現在看來下修預估只是遲早的事，而且下修1個百分點並非無稽之談，令人擔憂美國經濟距離「失速」還有多遠。

我個人預測美國今年經濟陷入衰退的機率已經由原先的10%，上升到25-30%。美國經濟原本潛力雄厚，雄心勃勃，資產價格居高，而且是帶動全球成長的軸心，但現在卻出現負面情勢，不僅影響重大，而且的確是相當令人不安的演變。

（作者Mohamed El-Erian是英國劍橋大學女王學院院長、安聯集團首席經濟顧問／編譯任中原）