伊爾艾朗：美國經濟展望益發不確定

美國經濟近期預料將更爲動盪，幾乎已是各界共識，但較長期的經濟展望不明。 歐新社

華爾街分析家與經濟學者一致認爲，美國經濟的近期軌道將更爲動盪，顛簸的程度比預期更大，包括經濟成長率下降，通膨壓力加重，而且國際經濟與金融互動將益發複雜。但他們對較長期的經濟展望仍看法分歧；一部分人士相信美國正在削尖既有的「優勢」，另一些人士則擔憂既有的「優勢」將遭到侵蝕。

最近一些「軟性」數據持續出現警兆，尤其是最新公佈的密西根大學3月消費者信心指數劇降。消費者信心、所得預期與通膨預期都顯示經濟走錯了路。其中一些信號已開始反映在「硬數據」上，令我強烈預期2025年的成長預估將出現一波下修勢頭。

今年元月時，國際貨幣基金（IMF）曾預測美國今年經濟將成長2.7%，現在已沒人記得此事，而且預料4月初IMF可能將預估成長率下修到2%或更低。高盛集團則已將今年美國的預估成長率下修到1.7%。

下修的理由不及備載。關稅措施不確定，政府效率部（DOGE）大舉裁減聯邦人員，引發民衆對收入與通膨高度不安，加上聯邦政府停止對承包商付款，都令低所得消費者備感焦慮。川普政府的說法從「根本沒看到」，變爲「只是小小動盪」，並形容這是經濟「排毒」。

預料不需要多久，分析家與經濟學者也將擔憂股市驟跌所引發的財富負效應；而通膨動能不利，也將限制聯準會（Fed）的降息空間。

儘管各界對經濟變化的過程具有共識，但對最終的結果卻有激烈爭議，且未來幾周可能愈演愈烈。樂觀人士認爲，目前只是過渡期，因爲未來較長期的展望將好轉，民間部門效率將提升，政府更加流線化，反托辣斯法規變鬆，稅負減輕，能源成本下降，以及政府負債將得到控制。在國際間，美國企業將能在更公平的貿易體制下經營，更多美國及外國企業將在美國擴大生產，以及外國將承擔更多的國安支出，這些都對美國有利。

悲觀派則擔心，美國正在損耗長期的結構性實力，包括企業憂慮經營環境的可預測性降低，且違反法治原則，將對民間部門的活動造成長期性傷害；也擔心實際與潛在經濟成長下降，將加重政府的財政負擔；他們質疑政府改革能提升的效率有限，也認爲其他國家將重新調整對應的貿易關係，且遠離美元，使美國在全球經濟的核心地位受損。

儘管各界對短期展望有共識，但對最終情況卻談不上信心。無可否認的是隨着全球持續對美國的動向做出反應，將使整個過程變得更加顛簸不定。

（作者Mohamed El-Erian是英國劍橋大學女王學院院長、安聯集團首席經濟顧問／編譯任中原）