業績不振，張裕出售法國白蘭地公司“回血”
煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司（以下簡稱“張裕”）近日宣佈，合計作價480萬歐元，出售其旗下一家法國公司100%股權及相關不動產，以回籠資金，專注國內白蘭地業務。在此之前，張裕已宣佈出售其萊州朱橋葡萄基地。兩次資產出售，被業內視作張裕業績下滑之下的“回血”舉措。
財報顯示，張裕2024年業績呈現雙位數下滑，未完成年初制定的營收目標，淨利潤更是創下2005年以來新低。對此，張裕近期在接受投資者調研時表示，業績下滑主要歸因於三大外因，即葡萄酒消費形勢“斷崖式”不友好，消費場景“斷崖式”萎縮，渠道推動力“斷崖式”減弱。三大內因則包括產品創新不足，渠道創新不足，營銷作爲有限。
2025年，張裕提出營收不低於34億元的目標，並通過突破局部重點市場，提升營銷水平，在小葡、起泡酒、草本葡萄酒等創新產品上有所作爲等方式進行破局，其市場效果還有待觀察。
出售法國公司回籠資金
張裕6月9日發佈公告稱，擬將下屬公司持有的法國ETABLISSEMENTS ROULLET FRANSAC公司（法國富郎多公司）100%股權作價260萬歐元，將張裕持有的與法國富郎多公司生產經營相關的不動產作價220萬歐元，一併轉讓給法國ELIOR GROUP SA（以下簡稱“ELIOR公司”）。
資料顯示，擬被出售的法國富郎多公司前身爲ROULLET家族於1838年創立的ROULLET酒莊。2013年10月，張裕以357.5萬歐元受讓法國富郎多公司全部股份。2014年12月，張裕以法國富郎多公司全部股份和500萬歐元現金，出資設立法國Francs Champs Participations簡式股份公司（法國法尚公司），法國富郎多公司成爲法國法尚公司全資子公司。
目前，法國富郎多公司主要經營葡萄酒、烈酒，2024年營業收入約134.9萬歐元，淨利潤虧損2.39萬歐元。經評估，法國富郎多公司100%股權評估值爲388萬歐元，剔除買家報價之外的餘存貨76.5萬歐元及現有報價之外的營運資金50萬歐元后，對應的評估值爲261.5萬歐元；張裕持有的不動產評估值爲205萬歐元。
買家法國ELIOR公司年營業收入約60億歐元，主要經營餐飲服務、設施管理等，與張裕及法國法尚公司不存在關聯、投資關係。
張裕在公告中稱，本次轉讓富郎多公司的260萬歐元交易價格，剔除了存貨及報價外的營運資金，與評估值基本持平。而當初張裕以357.5萬歐元受讓法國富郎多公司全部股份時，其價格中包括存貨和現金等全部資產。根據當時市場環境，公司收購富郎多公司的目的，一是符合公司發展戰略要求，有利於加快白蘭地產品發展；二是有利於獲取法國稀缺的干邑產品資源，提升公司白蘭地產品結構和競爭力，快速進入中國不斷增長的干邑市場。
“經過不懈努力，公司國產白蘭地已經取得長足進步，產品質量目前完全可以與法國干邑產品相媲美，爲了更加專注於國內高端白蘭地品牌‘可雅’的發展，公司決定轉讓富郎多公司股權。這也有利於公司加快資產處置進度，優化資產結構，更好地回籠資金，提高經營效益。”張裕稱。
一位不願具名的行業人士認爲，張裕既然要培育自己的“可雅”品牌，就沒必要再做收購過來的法國白蘭地品牌，現在出售法國富郎多公司的價格不是很高，主要原因在於國際貿易中的關稅摩擦。酒水行業研究者歐陽千里也認爲，變賣非核心資產，有助於張裕降本增效。
去年業績雙位數下滑
這並非張裕首次出售資產“回血”。2025年1月，張裕宣佈擬以評估值約2.21億元作爲對價，出售其萊州朱橋葡萄基地。
張裕當時稱，目前煙臺地區優質葡萄原料供應充足，可以爲公司生產經營持續提供可靠的原料保障。本次交易不會對公司正常生產運營造成不利影響，有利公司進一步優化葡萄基地佈局，公司將繼續在煙臺地區發展優質葡萄基地，滿足市場對中高檔產品的需要。此次出售預計可實現年度收益約1億元。
此次賣地被部分人士視爲張裕的一次“回血”舉措。2023年，張裕實現營收、淨利潤雙增，業績規模遠超其餘10家上市、掛牌葡萄酒企業總和。然而2024年，張裕未能維持住業績增勢，營收下降25.26%至32.77億元，淨利潤下降42.68%至3.05億元，創2005年（3.12億元）以來最差利潤表現。
張裕在2024年年報中稱，葡萄酒行業尚處於成長期，近幾年受各種因素共同影響，國內葡萄酒市場競爭十分激烈。報告期內，公司採取了一系列積極措施，推動各方面創新工作，尋求開發新產品，雖然爲公司未來發展奠定了基礎，但當前結果卻不盡人意，未能完成年初確定的經營目標。
2025年5月23日，張裕總經理孫健在股東大會上對投資者稱，“去年爲什麼這麼差？主要有三大外因和三大外因”。三大外因包括消費形勢“斷崖式”不友好，消費場景“斷崖式”萎縮，渠道推動力“斷崖式”減弱。白酒、啤酒、葡萄酒跟5年前相比，消費場景都在萎縮，絕大部分白酒價格倒掛，導致行業內經銷商集體承壓，一個副作用就是把壓力傳導到葡萄酒。因爲大多數葡萄酒經銷商同時做白酒，這時候傳導到葡萄酒是一種擠壓效應，甚至是擠出效應。
對於張裕業績下滑的三大內因，孫健認爲，首先是產品創新不足，大部分產品可能還沒有達到“喝完還想喝”的效果，對業績的賦能貢獻仍有限；二是渠道創新不足，當整個渠道對葡萄酒不感興趣的時候，“我們的應對策略是有限的”；三是營銷上的作爲有限，拿不出更多錢來做營銷，也沒有呈現出更高的“花錢”水平，陷入惡性循環，慢慢被邊緣化。
破局舉措效果待觀察
與2024年的業績下滑相比，張裕曾在2011年巔峰期創下60.28億元營收、19.07億元淨利潤的“戰績”，並於2013年到2024年間，在山東、陝西、寧夏、新疆等地開展多個葡萄基地和酒莊建設項目，在法國、智利、澳大利亞、西班牙投資設立或收購葡萄酒資產，其中就包括被出售的朱橋葡萄基地和法國富郎多公司。
在此過程中，張裕受經濟環境及國外葡萄酒大量涌入、國內葡萄酒行業競爭加劇等因素影響，2013年-2017年始終未突破50億元營收大關。待2018年、2019年營收突破50億元后，張裕又連續3年營收跌破40億元，直到2023年取得43.85億元營收，但也僅恢復到2013年水平。
伴隨業績下滑，張裕葡萄酒銷量從2013年的67978噸增至2018年高峰期的112600噸，2024年則降至57652噸；白蘭地銷量從2013年的37713噸增至2018年的39315噸，2024年降至20450噸。
從營收構成來看，法國富郎多公司涉足的白蘭地業務，是張裕第二大營收來源。張裕曾在2024年5月接受投資者調研時稱，讓更多消費者養成喝葡萄酒和白蘭地的習慣，是張裕面臨的最大障礙，也是破局關鍵，計劃用幾年時間在山東把白蘭地做到10億元規模。
2024年，張裕白蘭地業務營收約7.4億元，同比減少35.8%，到10億元目標尚有距離，而白蘭地銷量下降主要系市場需求下滑導致。與此同時，張裕海外市場營收也出現一定下滑。結合上述數字縮水的情況來看，張裕出售資產“回血”被認爲在情理之中。
在未來市場規劃中，白蘭地仍在張裕佔據重要位置。張裕在2025年5月的業績說明會上表示，將面對年輕消費羣體推出低酒精度產品、乾白產品，加大對白蘭地市場的培育和開發。
孫健也在上述股東大會上對投資者表示，從幾家葡萄酒上市公司一季度數據基本可以判斷，2025年行業形勢並不樂觀。2025年，張裕提出不低於34億元的營收目標，首先是局部市場破局，對龍諭這類酒莊確定了12個重點城市，對解百納這類中高檔酒明確了13個重點市場。白蘭地則聚焦山東、廣東兩地的主要城市；其次是提升營銷水平，目前白蘭地已與上海一家公司達成合作。在創新產品上，小葡、長尾貓、起泡酒、草本葡萄酒等存在機會。
歐陽千里認爲，當前葡萄酒、白蘭地等酒種陷入場景缺失的困境，即使和專業營銷公司合作，短期內恐難起到立竿見影的效果。上述行業人士則認爲，張裕在這個節點確立白蘭地重點市場是正確的。2024年10月，商務部發布《關於對原產於歐盟的進口相關白蘭地實施臨時反傾銷措施的公告》，如果後續歐盟白蘭地價格上漲，對中國本土白蘭地品牌來說是一個時機。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 李嚴
校對 穆祥桐