央行政策暖風吹到了自貿離岸債，千億級市場納入金融開放新舉措

財聯社6月18日訊（編輯 李響）央行政策的暖風吹到了自貿離岸債市場。

今日，陸家嘴論壇開幕。中國人民銀行行長潘功勝在開幕式上宣佈了八項重磅金融開放舉措，其中第五項發展自貿離岸債成爲債市關注的熱點之一。

財聯社梳理髮現，自2019年首單公司類離岸債券在自貿區發行以來，歷經2023年的發行高峰，此後逐漸淡出市場，截至今年6月18日，自貿區離岸債存量規模僅1186億元（wind數據），佔離岸人民幣債券總規模的7.69%。

業內人士指出，發行離岸人民幣債券主因仍是價格主導，不過從過往發行案例來看，自貿區債券的融資成本大多數仍然高於境內債，相較點心債，僅在發行規則、資金流轉等方面略有靈活性。

市場分析人士認爲，此次央行新推出的八項金融開放舉措將自貿離岸債納入，有望加強“一帶一路”共建國家優質企業拓寬融資渠道，高效融通境外資金參與人民幣債券市場，對於助力建設上海國際金融中心，打造金融高水平開放窗口具有重要意義。

自貿離岸債存續規模僅千億有餘

據瞭解，上海自貿區離岸債券（簡稱“自貿離岸債”）是指符合條件的境內外發行人在上海自貿區離岸市場發行的、在中央國債登記結算有限責任公司進行登記託管的本外幣境外債券。

自2013年9月上海自貿區建設以來，上清所和中債登分別發佈《自貿區跨境債券業務登記託管、清算結算實施細則》和《上海自貿區跨境債券業務登記託管、清算結算業務指南》，推動市場主體開展自貿區在岸債實踐，爲自貿區離岸債業務積累了豐富經驗。

公開資料顯示，2016年上海財政局發行了首單自貿區地方債券，隨後進展較爲緩慢，直至2019 年末才發行了首單公司類債券。

2019年11月，市場首支公司類自貿區離岸債由南京東南國資投資集團有限責任公司發行上市，票息利率爲4.6%。歷經2023年上半年高發浪潮，在監管指導下，自貿離岸債逐步淡出市場。

Wind數據顯示，截至6月18日，自貿離岸債存量規模僅1186億元，佔離岸人民幣債券總規模的7.69%，其中從2023年年末至今，無一新增發行案例。

業內人士指出，彼時正面臨美元加息，離岸人民幣債券的發行規模擡升，主要由價格因素主導，此後自貿離岸債政策一直在研究和徵求意見中，在發行條款上並非簡單視爲美元債的替代。

中誠信國際此前發佈研報統計，自貿區債券的融資成本大多數仍然高於境內債，其中非備用證發行的八成以上票面利率高於境內債，發行主體通常在融資渠道方面採取備用證發行以降低融資成本，但也和境內債票息相差不大。

發展自貿離岸債有助於增強人民幣計價債券的國際影響力

另據企業預警通口徑（剔除政府債）顯示，目前存續的自貿離岸債金額1268.95億，涉及189只自貿離岸債，分屬165家發行主體，其中146只爲地方融資平臺發行，此外，合計178只發行期限均爲3年，也就是說，在2023年之前發行的自貿離岸債多數也即將面臨到期置換。

從發行省份來看，浙江省發行數量高達56只位列首位，此外發行數量較大的省份還有江蘇省（25只）、山東省（16只）、四川省（14只）、上海市（13只）和湖南省（12只）。從評級分佈來看，發行主體資質相對偏弱，其中AAA級發行人僅31家，佔比僅18.79%。票面利率介於2.6%-6.6%，其中AA+主體天津臨港投資控股集團有限公司發行的4.6億元“G23臨港控股01”票面利率達6.6%。

業內人士指出，自貿離岸債在監管層面被視作境外債，同樣需要取得發改委外債批覆，但相較於香港離岸債券，自貿離岸債在發行規則、資金流轉等方面更具靈活性。比如自貿離岸債資金來自於上海自貿區獨有的分賬覈算賬戶（FTA），無需在境內託管人處開設賬戶，同時FTA賬戶與自貿區外賬戶仍能有一定程度的雙向流動。

不過從當前來看，中國的境內離岸債券市場仍然在發展初期。中央國債登記結算有限責任公司副總經理宗軍今年年初在“2025債券市場年度論壇”上表示，“目前境外投資者持有境內債約4萬億元。境外投資者佔比不到3%，尚有較大增持空間。”

宗軍表示，推進債券市場高水平開放，很重要一點就是要統籌在岸市場和離岸市場發展，深化跨境金融和離岸金融服務，豐富提升自貿區離岸服務體系，豐富跨境投融資渠道。

市場分析人士指出，將自貿離岸債納入此次新推出的八項金融開放舉措，有助於增強人民幣計價債券的國際影響力，爲優質企業境外融資開闢新通道，同時對於推動上海成爲亞洲債券定價中心和人民幣離岸資產集聚地，助力建設上海國際金融中心均具有重要意義。