央行出手6000億元持續注入中期流動性

北京商報訊（記者 廖蒙）8月中國人民銀行中期借貸便利（MLF）操作再度加量。根據人民銀行官網，爲保持銀行體系流動性充裕，2025年8月25日人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元MLF操作，期限爲1年期。業內預計，接下來MLF還會加量續作，並結合買斷式逆回購操作，持續向市場注入中期流動性。

另據Wind數據，在8月25日—29日的一週裡，人民銀行公開市場將有20770億元逆回購到期、3000億元MLF到期，以及5000億元6個月期、4000億元3個月期買斷式逆回購到期。按照對應數據計算，本月MLF操作實現淨投放3000億元。自2025年3月開始，人民銀行連續第六個月加量續作MLF，整體符合市場預期。

除了通過MLF投放中期流動性外，人民銀行在8月8日、8月15日分別開展了7000億元、5000億元買斷式逆回購操作。截至8月22日，當月買斷式逆回購實現淨投放3000億元。綜合計算下，8月中期流動性淨投放總額達6000億元，相當於2025年7月的2倍，也是2025年2月以來最大規模淨投放。

北京商報記者進一步對比發現，在5月降準釋放長期流動性約10000億元之後，近3個月公開市場中期流動性持續處於淨投放狀態，且8月淨投放規模顯著擴大。

東方金誠首席宏觀分析師王青從三方面分析了原因。王青指出，現階段處於政府債券持續發行高峰期，同時監管層也在引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。人民銀行持續注入中期流動性，體現了貨幣政策與財政政策之間的協調配合，有助於推動寬信用進程，更好滿足企業和居民的融資需求。

王青表示，受“反內卷”牽動市場預期以及股市走強等因素影響，近期中長端市場利率普遍上行，銀行體系流動性有所收緊，人民銀行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助於穩定市場預期，保持市場流動性充裕。此外，持續實施中期流動性淨投放，也在釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號。整體來看，儘管上半年宏觀經濟運行穩中偏強，但貨幣政策仍在延續支持性立場。

長短結合開展公開市場操作，已經成爲人民銀行的操作慣例。在2025年第二季度中國貨幣政策執行報告中，人民銀行提到，適時開展MLF操作，保障中長期流動性供給。2025年上半年，人民銀行累計開展MLF操作2.4萬億元，期限均爲1年。截至2025年6月末，MLF餘額約5.2萬億元，比年初增加610億元。

對於下一階段貨幣政策走勢，人民銀行也在報告中指出，落實落細適度寬鬆的貨幣政策。根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的金融環境。

王青認爲，往後看，在上半年宏觀經濟穩中偏強、三季度外部波動及經濟增長動能變化有待進一步觀察的背景下，短期內降準的概率較小，人民銀行更可能通過MLF和買斷式逆回購等政策工具保持市場流動性充裕。這意味着接下來MLF還會加量續作，並結合買斷式逆回購操作，持續向市場注入中期流動性。

“值得注意的是，7月製造業PMI指數在收縮區間再度下行，結束了此前兩個月的回升過程，當月宏觀數據也顯示經濟下行壓力有所加大。綜合外部波動、國內物價及房地產市場走勢，預計四季度初人民銀行有可能再度實施降準降息，並適時恢復國債買賣。總體來看，下半年市場流動性有望持續處於穩中偏鬆狀態，市場利率上行空間不大。”王青如是說道。