氧化鋁電解鋁：M2增6.3%，鋁市震盪

【7 月末金融數據：M2 同比增長 6.3%，M1 同比增長-6.6%，M0 同比增長 12.0%】氧化鋁方面，臨近交割，期現價差收窄。國產礦難以大規模復產，進口礦生產線產能利用高位。在電解鋁下游需求高位下，氧化鋁廠現貨供應有限，現貨報價堅挺，短期國內氧化鋁供需緊平衡延續。但四季度新增產能投產疊加電解鋁枯水期減產預期，氧化鋁遠期存看空預期，期限維持 Back 結構。電解鋁宏觀面上，多空因素交織，美聯儲降息情況反覆，地緣衝突頻發。基本面上，運行產能高位，但淡季氛圍濃厚，下游開工率歷史低位，現貨貼水爲主，短期受宏觀和基本面因素影響，鋁震盪偏弱運行。