楊德龍：中央政治局會議部署下半年經濟工作 鞏固拓展經濟回升向好勢頭

來源：新浪基金

今天，統計局公佈了 7 月份的 PMI 數據。7 月份製造業 PMI 爲 49.3%，較上月下降 0.4 個百分點，表明我國製造業活躍程度有所回落。

從企業規模來看：大型企業PMI 爲 50.3%，較上月略有下降，但仍高於臨界點。中型企業PMI 爲 49.5%，較上月上升 0.9 個百分點，低於臨界點。小型企業PMI 爲 46.4%，較上月下降 0.9 個百分點，低於臨界點。

從分類指數來看，在構成製造業 PMI 的五個分類指數中：生產指數爲 50.5%，較上月下降 0.5 個百分點，但仍高於臨界點，表明製造業生產延續了擴張態勢。新訂單指數爲 40.4%，較上月下降 0.8 個百分點，表明製造業市場需求有所放緩。原材料庫存指數爲 47.7%，較上月下降 0.3 個百分點，表明製造業主要原材料庫存量繼續減少。從業人員指數 爲 48.0%，較上月上升 0.1 個百分點，表明製造業企業用工景氣度略有回升。供應商配送時間指數爲 50.3%，較上月上升 0.1 個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間繼續加快。

7 月份，我國非製造業商務活動指數（非製造業 PMI）爲 50.1%，較上月下降 0.4 個百分點，但仍高於臨界點。分行業來看：建築業商務活動指數 爲 50.6%，較上月下降 2.2 個百分點。服務業商務活動指數爲 50.0%，較上月下降 0.1 個百分點。鐵路運輸、航空運輸、郵政、文化體育、娛樂等行業商務活動指數位於 60% 以上的高位景氣區間。房地產、居民服務等行業商務活動指數低於臨界點。此外，CD 指數爲 45.7%，較上月下降 0.9 個百分點，表明非製造業市場需求有所回落。

7 月份綜合 PMI 產出爲 50.2%，較上月下降 0.5 個百分點，但仍高於臨界點，表明我國企業生產經營活動總體保持擴張態勢。當前需求仍有回升空間，從製造業 PMI 走勢來看，下一步穩經濟增長的政策可能會進一步發力，從而帶動 PMI 出現回升。

7 月 30 日，中央政治局會議召開，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議強調，做好下半年經濟工作要堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，保持政策連續性、穩定性，增強靈活性、預見性，着力穩就業、穩企業、穩市場。會議還指出要有力促進國內國際雙循環，努力完成全年經濟社會發展目標任務，實現“十四五”圓滿收官。

上半年，我國各項工作穩中有進，宏觀經濟加快恢復，GDP 實現了 5.3% 的增長，超出年初設定的 5% 左右的目標。但內外部不穩定、不確定性因素仍然較多，經濟下行壓力仍然較大，特別是房地產市場需求和投資都相對疲弱，房地產投資增速已連續 32 個月出現下降，這對固定資產投資增速形成了拖累。同時，居民消費恢復也較爲疲軟，儘管推動消費品以舊換新帶動了手機、平板電腦、三星電子產品等出現較高速的回升，但其他消費增速較低。近期，受居民收入下降以及政策影響，餐飲、白酒等消費行業受到一定衝擊，物價水平仍在低位徘徊，上半年 CPI 爲 -0.1%，市場信心和預期偏弱。

在此情況下，政治局會議強調保持政策連續性、穩定性，增強靈活性、預見性，表明政策將根據內外部環境變化適時調整，靈活應對內外部衝擊。預見性則是要通過預測和判斷未來的發展變化，主動進行預調，加大逆週期和跨週期調節力度。

下半年，宏觀政策將持續發力，適時加力：落實落細更加積極的財政政策，加快政府債券發行使用，提高資金使用效率，兜牢基層“三保”底線。同時，深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時培育服務消費新的增長點，高質量推動重大項目建設，激發民間投資活力，擴大有效投資。貨幣政策上，保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行，強化宏觀政策的取向一致性。

今年以來，我國爲應對外部挑戰，把做大做強國內大循環擺在更加突出的位置，出臺了一系列政策支持擴大內需、促進生產暢通循環。上半年，最終消費支出對 GDP 增長的貢獻率達到了 52%，是增長的主動力，內需對 GDP 增長的貢獻爲 68.8%。

會議還指出要堅定不移深化改革，堅持以科技創新引領新的生產力發展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產業，推動科技創新和產業創新深度融合。縱深推進全國統一大市場建設，推動市場競爭秩序持續優化，依法依規治理企業無序競爭，推進重點行業產能治理，規範地方招商引資行爲，堅持“兩個毫不動搖”，激發各類經營主體活力。

當前，以遏制企業低價競爭、治理部分行業產能過剩爲核心的政策會繼續推進，這有利於降低產能過剩行業的競爭壓力，穩定價格，穩定行業增速。會議強調要擴大高水平對外開放，穩住外貿外資基本盤，幫助受衝擊較大的外貿企業強化融資支持，促進內外貿一體化發展，優化出口退稅政策，高水平建設自貿試驗區等開放平臺。儘管近期多個國際組織都下調了今年全球的貿易增速，但我國外貿保持了較強的韌性，上半年我國進出口規模達到 20 萬億元，創出歷史同期的新高，出口增速也達到了 7%。

會議還指出要持續防範化解重點領域風險，積極穩妥化解地方政府債務風險，嚴禁新增隱性債務，有力有序有效推進地方融資平臺改革。針對資本市場，會議強調增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭。與 4 月份中央政治局會議相比，此次對股市的表述更加積極，因爲從 4 月份至今，上證指數實現了向好的勢頭，突破了 3500 點、3600 點兩個整數關口。增強國內資本市場的吸引力，要從根本上提高上市公司質量，吸引資金配置優質資產，推動包括險資、社保基金、養老金、公募基金、私募基金等機構投資者加倉權益資產，吸引外資流入以及國內居民儲蓄向資本市場大轉移。在此推動下，資本市場中長期有望走出一輪慢牛、長期行情。增強國內資本市場的包容性，則是在科創板、創業板試點，允許一些暫時虧損但發展前景大、具有核心競爭力的企業登陸資本市場，從而獲得寶貴資本，推動科技創新企業發展。

當前市場走出了較好的回升態勢，特別是進入下半年，市場的賺錢效應明顯提升。雖然短期內可能受到外部因素的影響出現一定回調，但大的趨勢仍然是向上不變的。建議大家保持信心和耐心，通過堅持做價值投資，配置代表經濟轉型方向的好行業、好公司、好基金，抓住這輪行情的機會，以不變應萬變。