許家豪專欄－聯準會按兵不動下 投資的下一步

經濟數據方面，美國勞工部週四公佈數據顯示，上週首次申領失業救濟人數降至四周低點，進一步證明儘管貿易政策帶來不確定性，但就業市場依然保持健康。歐元區5月Markit製造業採購經理人指數（PMI）略升至49.4，優於預期，連五個月回升。

繼惠譽和標普之後，穆迪以政府債務增加爲由，調降美國位於最高一檔的信用評級。央行動態方面，包括紐約聯準會行長在內的多位官員爲降息潑冷水，暗示聯準會至少9月前不會下調利率，貨幣市場預測今年內只有兩次幅度25基點的降息。

歐洲央行副行長表示，歐元區距離實現2％通膨目標已經不遠；歐洲央行公佈4月政策會議紀要，部分官員認爲，4月下調利率其實是提前實施了原本預計6月進行的降息。

政策與政治消息方面，美國衆議院週四表決通過稅改法案，參議院計劃最遲8月投票表決。白宮首席經濟學家重申強勢美元政策，否認美國在經貿談判中，秘密制定匯率協議以削弱美元。美國財政狀況再成市場焦點，引發債市波動，也影響美股及美元，日圓及多數亞幣走升。

另一方面，中美關稅戰5月初在日內瓦達成共識，暫時豁免90天互降關稅，全球供應鏈危機得到喘息空間。

第二季以來，關稅消息引發市場大幅修正，全球股債呈現微漲，但受到川普政策影響下，金融市場波動大幅增加，上旬在川普宣佈對等關稅後，股債市大幅回落，但在川普宣佈暫緩相關政策90天后，市場出現跌深買盤，股債市又呈現走升。

全球主要指數目前已多數收復先前的跌幅，意味投資人預期纔是導致波動的主因，短線來看，市場已初步反映貿易衝擊的最壞情境，然而達成協議仍具挑戰，同時需留意基本面尚未完整反映負面影響。

展望後市，經歷首波政策衝擊後，受相關正向言論及中美高層即將會晤消息提振，市場風險情緒開始有所改善，然而如同聯準會所言，目前面對的仍是高度不確定性的貿易政策前景，後續需留意經濟數據進一步弱化，同時在談判進退之間，高波動將續爲常態，投資佈局上應可採取較廣泛的方式進行。

考量美國聯準會傾向在未來幾個月維持利率不變，同時在一系列可能爲企業帶來不確定性的行政命令與關稅政策下，引發市場擔憂經濟成長動能是否放緩，策略上建議多元分散配置策略，以度過波動。

美國以外的區域都還有政策空間，例如歐洲與英國仍有降息空間、中國大陸有政策支持；歐洲受到寬鬆貨幣政策、財政政策、國防支出計劃與轉佳的企業財報支持；日銀持續邁向貨幣正常化。

策略上，應可以多重資產進行多元佈局，藉由分散配置，應對高波動環境，持續參與長線機會，建議投資人可以收益成長組合做核心，藉複合資產兼顧成長及收益，應對市場變化；其次，以投等債搭配短存續期非投等債，加上覆合債券，納入收益也平衡投組波動；第三以跨產業方式，主動佈局參與輪動行情，如臺股、美股AI相關概念股。