新興市場 陷本幣升貶兩難

專家指出，新興市場面臨高通膨、債務和資本外逃風險，這使得貨幣貶值有危險性。圖／新華社

美元對多國貨幣近日大幅走貶，掀起的連鎖反應震盪世界，各國央行陷入是否該讓本幣貶值的兩難抉擇，儘管美元貶值、本幣升值有助於減輕美元計價債務負擔以及壓低通膨，但若操作不當，則可能引來資本外逃或美國報復的風險。

近幾周，由於川普政府的政策飄忽不定，促使資金大量流出美元和美國公債等美元資產。美元指數今年以來重跌逾9％，而市場觀察家預料跌勢尚未止歇。

對於新興市場貨幣而言，美元貶值令這些國家央行鬆一口氣。ForexLive首席貨幣分析師巴頓（Adam Button）表示，多年來強勢美元一直是個問題，對於匯率硬釘住美元或軟釘住美元國家都造成困難，「多數央行都樂於看到美元下跌10％到20％」。

許多新興市場國家擁有龐大的美元計價債務，美元貶值會減輕實際的債務負擔。此外，美元走弱、本國貨幣走強，往往會令進口商品相對便宜，進而降低通膨，讓央行有空間降息以提振經濟成長。

巴頓表示，近期美元的拋售爲各國央行降息提供更多的「喘息空間」。

專家認爲，雖然本幣升值有助於進口商品價格降低，有利抑制通膨，但也恐怕會波及出口競爭力，尤其最近美國加重關稅，亞洲身爲全球最大的商品生產地區，更是首當其衝。

Monex Europe宏觀研究主管Nick Rees表示，貨幣貶值可能會成爲新興市場，尤其是亞洲更積極的考慮因素。

然而，新興市場和亞洲央行必須謹慎處理，以免引發資本外逃等風險。Exness金融市場策略師主管馬卡里姆（Wael Makarem）指出：「新興市場面臨高通膨、債務和資本外逃風險，這使得貨幣貶值有危險性。」他警告，本幣貶值可能會使美國政府視其爲貿易手段，進而招致報復措施。

惠譽高層Alex Muscatelli提到，新興市場經濟體可能不願意降息，因爲這會影響以美元借款的國內家庭和企業的債務負擔，例如印尼近期匯率波動，該國央行應不會大幅降息。